下周将再次召开美联储公开市场会议（FOMC），届时将更新点阵图（Dot Plot），并公布 3 月的加息幅度。预计将继续加息25个基点。

美联储可能被迫选择优先解决当前哪个问题：通货膨胀或银行危机。

人们常说，美联储会一直加息，直到弄出点儿岔子。出人意料的是，过去一年竟然什么岔子都没出。眼下情势已变。在硅谷银行与瑞士信贷出现问题后，美联储逼近两难境地：一边抗击高通胀，一边还得化解金融稳定性方面的创伤。

美国央行官员将于下周召开为期两天的政策会议（FOMC），届时他们将决定如何大幅调整货币紧缩计划。

上周，美联储主席鲍威尔曾提出，随着劳动力市场恢复强劲，消费者支出反弹，美联储可能会考虑恢复加息 50 个基点的做法。但硅谷银行的倒闭从根本上改变了政策前景，使美联储的前进道路变得模糊不清，并引发了人们对金融系统能够承受高利率水平的担忧。

硅谷银行破产迫使美联储和其他政府机构出手干预，并导致美联储资产负债表再次扩大。

毕马威 (KPMG) 首席经济学家 Diane Swonk 表示：“我们总说，可能破坏美联储紧缩进程的一件事是发生金融危机。”

高盛 (Goldman Sachs) 将他们对 3 月份加息 25 个基点的预期，改为根本不加息。摩根大通 (JPMorgan Chase) 预计美联储将继续加息 25 个基点。对利率前景的不确定性大大增加，市场再次回到了与美联储紧缩政策博弈的状态。

2 月份的通胀报告使情况进一步复杂化。过去 3 个月，剔除波动较大的食品、能源价格和住房以及服务相关成本的 “核心” 消费者价格同比增长 5.2%，为 2022 年 10 月以来的最高水平。如果金融市场没有发生“特殊情况”，经济数据可能会促使美联储在下周加息 50 个基点。

对市场稳定性的担忧确实存在，但暂停加息不一定能缓解这种担忧。

另一个风险是，美联储减弱抗击通胀的力度，此次银行危机得以更快过去，但可能间接导致通胀问题恶化。1998 年时，美联储曾为应对长期资本管理公司 (Long-Term Capital Management) 危机而降息，之后市场出现了一波融涨 (melt-up) 行情。

美联储的终极目标是维护金融市场的健康和稳定，在此之下，“物价”与“就业”是美联储控制的最主要指标。在通胀依旧高企的情况下，下周美联储将会以怎样幅度加息是市场关注的重点。