第二百一十四期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
TSM 台积电
AI热潮下，台积电季度利润创纪录。台积电第三财季净利润较上年同期飙升54%。台积电本财季营收也创下纪录，增长39%，至新台币7,596.9亿元。毛利率达到57.8%，轻松超过该公司的指引。
台积电的股价同样延续强势波动再创新高。
HSI 恒生指数
恒生指数在本周继续调整，在周五测试了支撑阻力互换位后快速反弹。继续追踪这一调整行情，并寻求潜在的做多交易机会。
TradingView HKEX:HSI1! Chart Image by Harry-Yifei
ASML
阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet表示，他预计芯片市场复苏缓慢将持续到2025年。此前该公司三季报令人失望，导致整个半导体板块下跌。
阿斯麦表示，需求复苏缓慢导致客户谨慎，部分投资被推迟。这一前景导致阿斯麦大幅下调了盈利展望。
Earnings next week
💹 股票
Netflix
(NASDAQ: NFLX)
Netflix公司在第三季度新增了超过500万用户，尽管去年好莱坞的罢工影响了新节目上线，但公司在各项主要财务指标上仍超出了华尔街的预期。
根据Netflix周四的报告，Netflix的季度营收同比增长了15%，达到98.3亿美元，每股收益也提升至5.40美元。全球付费用户2.82亿，新增用户507万超过预期。
管理层指出，由于广告和新节目的投入增加，公司盈利增长的速度将放缓。尽管过去五年公司的净收入增长了四倍，但明年的营业利润率预计只会从2024年的水平增加一个百分点，达到28%。
Netflix的股票在财报公布后上涨了11%，达到763.89美元。自2022年5月以来，该股票的价值已经翻了四倍多。
目前Netflix处于上行通道中，价格保持多头趋势再创新高。
｜NFLX Earning Call、Bloomberg News、
🔍 关键词
财报季来临
这场人工智能（AI）革命持续一年有余，最显著的变化体现在大科技公司的现金流量表上。微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon.com）、谷歌（Google）以及Meta今年上半年的资本支出总额达1,062亿美元，较上年同期增长49%。这一增长主要源于购买英伟达（Nvidia）芯片和其他基础设施，以支持生成式AI服务。
上述公司三个月前均暗示将继续加大投入。根据Visible Alpha汇编的平均预期，华尔街预计这些公司在截至9月份的财季资本支出总额将超过600亿美元，同比增长56%。截至12月的季度支出预计将再次出现两位数百分比增长，使今年全年支出总额达约2,310亿美元，比2023年高出49%左右。
TD Cowen分析师Joshua Buchalter表示："在英伟达的超大规模客户中，每家公司都有继续投入的动力，因为不这样做可能带来毁灭性后果。"英伟达的客户陷入了"囚徒困境"，被迫持续消费。
明年的开支预期也没有止步迹象。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师本月初在一份报告中预测："2025年云计算资本支出将相当于整个阿波罗（Apollo）太空计划的实际支出。"
这种"登月级"支出对英伟达无疑是利好消息。预计在本月晚些时候结束的财季，该公司数据中心业务收入将同比增长97%，达286亿美元。然而，对英伟达的主要客户而言，这项投资要产生巨大回报似乎还遥遥无期。目前只有微软有限披露了生成式AI服务对其收入增长的贡献。不过，鉴于该公司8月宣布将调整财务报告，并于10月30日公布第一财季业绩时生效，即便微软披露相关信息，这次可能也意义不大。
其他公司也面临各自的挑战。亚马逊在一项雄心勃勃的卫星计划上的支出可能导致该公司今明两年的营运利润低于华尔街预期，从而抑制其近期持续提升的营运利润率。
外界认为谷歌和Meta Platforms的在线广告市场发展势头强劲。然而，谷歌正面临美国政府试图拆分公司的压力，而Meta可能更易受到Temu和Shein等中国电商公司广告支出放缓的影响。
贝雅（Robert W. Baird）的Colin Sebastian认为，投资者低估了资本支出激增对未来收益折旧支出的影响。他预计Alphabet、亚马逊和Meta第四财季营运利润将比华尔街平均预期低1%至4%。
与此同时，苹果公司（Apple）正努力应对其首款AI智能手机上市后的失望局面。多位分析师估计，新上市的iPhone 16系列产品初期需求疲软。尽管苹果采用硬件为中心的商业模式，未如其他公司大举参与资本支出竞赛，但也将生成式AI视为重大机遇并投入资金。FactSet数据显示，预计截至9月份的财年，苹果研发支出将达创纪录的315亿美元，较上年增长近6%，而同期收入预计仅增长不到2%。
总体而言，华尔街仍看好AI提振大型科技公司财富的潜力。FactSet数据显示，在追踪微软、亚马逊、Google和Meta股票的分析师中，平均91%给予这些公司买入评级。摩根士丹利对400多家公司的调查结果显示，在已采用生成式AI解决方案的受访企业中，约40%认为投资回报超出预期。
"尽管如此，几乎没有生成式AI应用项目从概念验证阶段进入生产阶段。"大型科技公司在AI领域的投资究竟是金矿还是无底洞？目前尚未可知。
｜TD Cowen-Joshua Buchalter、Visible Alpha、Morgan Stanley、Robert W. Baird-Colin Sebastian
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