绿色革命与“超级周期”

绿色革命与“超级周期”

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第五十七期
Authors
一飞 🎃️
Date
May 22, 2021
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过去 6 个月里,投资者大幅改变了投资组合,买入了那些遭受重创的公司的股票,预期这些股票将从2021 年的经济复苏中受益。

#57封页

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💹 热股

曾经集股市万般宠爱于一身的美团如今在中国已受到越来越多的监管和公众审视。在中国强大的科技行业正面临整顿行动之际,投资者对美团的增长前景感到担忧。美团目前挂盘于香港交易所,代码「HK:3690」。

美团的股价连续下跌,如今公司市值已缩水至约 2,138 亿美元。

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据 TradingView 的数据,三个月前美团市值曾超 3,400 亿美元,当时的中国消费者纷纷使用其移动应用团购蔬菜、食品杂货和家居用品。美团在 4 月份从投资者手中筹得近 100 亿美元,用于投资新技术和雄心勃勃的扩张计划。

即使最近股价暴跌,美团仍是中国市值排名第三的互联网上市公司,仅次于腾讯和阿里巴巴集团。

运营面向商家的在线市场的美团被要求解决取消订单引发的退款问题,以及预订送餐、生鲜蔬菜配送的不履约问题。监管部门还表示,该公司在其应用程序上有误导性内容,并要求美团不能依仗市场优势地位增加商户和消费者的不合理负担。

近期,监管对该公司如何保障数百万骑手的福利问题提出疑问。主要的问题在于:美团是否应该负担外卖骑手的医疗保险等社会保障福利?

/GETTY IMAGES
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监管背后是用户和收入增长放缓的大环境。

美团将不得不增加给配送员的福利,这也将导致更高的业务运营成本。

中国的监管机构已经协同努力,让科技巨头公平竞争,保护消费者和其他相关者的利益。美团也成为了中国最高商业监管机构——国家市场监督管理总局的关注对象,该局上个月开始对该公司进行调查,怀疑其存在垄断行为。美团表示正在配合调查。

🔍 关键词

绿色革命驱动“超级周期”

上一轮超级周期是由中国作为世界工厂的角色推动的,如果说现在又出现了一个超级周期,那么它最主要的驱动力将是绿色革命

投资者已将资金投入大宗商品,此举颇受欢迎,目的是抵消投资组合中其他领域的通胀风险。摩根大通(JPMorgan)分析师称,衡量交易活动的指标——农产品期货的未平仓量上月升至创纪录的 3150 亿美元。

对全球经济至关重要的商品,包括铜和铁矿石的成本已经飙升。半导体芯片的短缺阻碍了全球新汽车的生产,促使买家在二手车市场寻找替代品。美国 4 月份二手车的价格上升 10%,房屋价格也扶摇直上,同时推动木材价格不断膨胀。

“所有这些因素加在一起,让人们越来越相信通胀可能会卷土重来。”

木材价格在近期回落
木材价格在近期回落

中国的经济增长与城市化就像多次工业革命一样,把人和商品汇聚到城市中。促成了本世纪头十年的大宗商品 “超级周期”。中国融入全球经济,增加了市场对铁、铜和石油的需求。工厂既需要原材料,也需要工人。虽然去年中国人口增速有所下降,但大宗商品价格仍在上涨。

铁矿石期货价格以美元计算创下历史新高,铜、铝和木材也都在涨价。甚至连农作物、牲畜等农业大宗商品的价格也在上涨。

尽管中国可能不会再扮演在上个大宗商品价格飙升时期那样的角色,但关于新一轮超级周期的预测并非毫无根据:中国与美国正在逐渐减少化石燃料排放;同时,美国增加了基础设施建设方面的支出,这意味着它对某些金属及其他材料的需求将会增加,比如铜,还有对电动汽车生产至关重要的锂。绿色转型也对供应链产生了影响。

以美国为首的发达国家政府正在计划增加对港口、公路和高速公路等基础设施的投资;电动汽车取代内燃机汽车;以及电池充电设施的建设,这些都将刺激需求。

这场绿色革命所需要的原材料,与工业革命需要的原材料,部分是重合的。

当下,一些短期因素也在起着作用。疫苗接种与解封意味着富裕国家的消费支出从服务转向商品,这增加了市场对用于生产消费电子产品的原材料的需求。与此同时,供应瓶颈导致需求量大大超过制造能力,再加上经济比预期更快重新开放,导致了发达国家消费需求升高。

大宗商品还吸引了那些想要押注经济复苏并希望对冲通胀风险的投资者。

考虑到更长期的趋势,尽管中国人口收缩,但人们正变得越来越富裕,这也意味着消费力更强。美国在基础设施上的政府支出或许将会帮助扭转长期的经济颓势。

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电气化革命:以电动机取代内燃机、以清洁能源取代化石燃料,同时带动所需原材料价格上涨,而这些原材料中的部分与工业革命所需的原材料相重合。 中国与美国共同提出的碳中和目标,以及对基础设施建设的投资,意味着对某些金属以及材料的需求会增加——如铜、铝和锂等金属。

21 世纪头十年,中国作为世界工厂对大宗商品造成了水涨船高的影响。如果说即将再次出现超级周期,即价格涨势超越长期趋势水平,那也不会是完全一模一样的超级周期。这一次,大宗商品可能会有完全不同的故事。

🔥️ 近期热点

马斯克效应

比特币抹去了伊隆-马斯克宣称支持后的全部涨幅。

特斯拉公司曾在 2 月 8 日披露,已经将 15 亿美元现金投入比特币,并接受比特币作为购买其汽车的一种支付形式。此后,比特币价格在一天内上涨了 15%。这一消息被广泛视为企业界对比特币的重要认可,并在企业财务之间引发了关于使用这种货币的更广泛讨论。

上周三,马斯克发布在 Twitter 的一条简短声明中表示:“我们对比特币挖矿和交易所使用化石燃料的迅速增加感到担忧,尤其是煤,它的排放量在所有燃料中是最严重的。”

宣称在当前比特币的能耗水平上,特斯拉无法继续使用其作为支付手段。

随后价格暴跌
随后价格暴跌
特斯拉已经暂停使用比特币购买汽车。我们对比特币开采和交易中化石燃料的使用迅速增加感到担忧,尤其是煤,它的排放量是所有燃料中最严重的。 加密货币在很多层面上都是一个好主意,我们相信它有一个光明的未来,但这不能以环境为代价。 特斯拉不会出售任何比特币,我们打算在挖矿过渡到更可持续的能源时将其用于交易。我们也在关注其他加密货币,它们使用的能源少于比特币的1%。

随着马斯克进一步批评比特币对环境带来的负担,比特币的价格下跌了约 15%,整个周末的气氛变得更加阴暗。

周二,中国人民银行(PBOC)发布了一份声明,重申数字代币不能用作支付形式,凸显了加密货币面临的监管风险。

虚拟货币“不是真正的货币”“不应且不能作为货币在市场上流通使用”,并将虚拟货币近期价格暴涨称为“炒作活动”。——人民银行
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周三,比特币已经抹去了此前的所有涨幅。

当日股市和大宗商品市场也面临压力,疯狂地抛售引发了更大范围的抛售。

City Index 高级金融市场分析师 Fiona Cincotta 表示:“我们在加密货币领域看到的这些巨大波动凸显了其投机性。伊隆-马斯克(Elon Musk)能在这个领域不断制造麻烦,这是非常危险的。”

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马斯克经常在 Twitter 上发表神秘的帖子,却能打动数十亿人。狗狗币也是其推崇的一种加密货币。
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当时,特斯拉被接受被加密行业的许多人称为一个分水岭,他们认为这是该资产进化的又一步。

能耗之争本质

“我们正看到机构参与者和机构投资者不断进入这个领域,这种势头不太可能在短期内放缓。”

当然比特币能耗之争的本质,还在于它究竟有没有真正的价值,以及价值究竟在何处。如果它被认为纯粹是投机的工具,那任何的能耗都将被认为不值得;而如果意识到其去中心化金融的创新性,以及它对资本管制,通货膨胀等问题具有解决方案的性质的话,目前我们看到的能耗问题,都是可以通过更创新的技术解决的问题。

⁉️ 傲慢与偏见

“辣条卫龙”第一股

久负盛名的辣条品牌卫龙计划赴港上市,已提交招股书。有人说它毛利极高堪比农夫山泉,但他真能让二级市场投资者赚钱吗?

卫龙生产的辣条属于高油、高盐、高糖的“三高食品”,钠含量严重超过人体每日的正常摄入量,这在越来越提倡健康饮食的社会中显得有些违和。而且低价低成本的卫龙,在过去很长一段时间存在违规添加食品防腐剂的问题,食品安全是其最大的风险。

而且卫龙并非市场里稀缺的标的——休闲食品市场一直以来是一个低集中度的混战市场,从来不缺品牌。根据弗若斯特沙利文报告,按零售额计算,2020 年中国前十五大休闲食品公司的市场占有率为 22.4%。休闲食品品牌在提升集中度的方面任重而道远。

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如何支撑 88 倍市盈率?

36 氪表示,卫龙食品集团近日完成上市前战略融资,融资总额达 36 亿元,融后估值高达 700 亿元。(700亿估值水平相当于 — 恰恰267亿+三只松鼠207亿+良品铺子199亿市值总和)(5月12日收盘价)

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令人难以置信的是,以卫龙的 700 亿元估值来计算,此时卫龙的市盈率(PE)约为 88 倍。

卫龙招股说明书
卫龙招股说明书

以简单的赚钱机器给卫龙食品 88 倍的市盈率估值非常不合理并且偏离价值空间。如果以价值(分红)与成长性为估值逻辑,它的营利规模显得有限。

唯一一次的融资,吸引了大批一线投资机构入场,在无形中抬高了其身价,上市后二级市场投资者将会为这样的溢价买单。

高利润的产品背后是低价的成本,而对于目前此类辣条产品,长期食用对人的健康影响巨大。反观标榜零卡、健康的气泡饮料在近年来越来越多出现在消费者视野,这一定程度上表明了年轻群体对健康饮食的关注。消费升级的趋势更多程度上意味着健康、有机化升级,这对于辣条产品的销售空间有着潜在的威胁。

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特别感谢:胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改
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风险提示:市场有风险,投资需谨慎。 文中观点不对市场走势作保证,历史业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介,境外市场及个股情况仅供参考。

Credits: 美团/TradingView 3690、Getty Images、王兴美团CEO、JPMorgan Research、Commodities/TradingView Market Data、Twitter/Elon Mask、BTC/Coinbase/TradingView Data、中国银行 PBOC、Bloomberg、cbeci.org、卫龙美味全球控股有限公司/招股说明书、36氪

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