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过去一年，股市出现了新的趋势，在 Robinhood 等平台上的散户投资者越来越多。这些投资者重塑了市场，甚至改变了对冲基金等专业投资者的投资策略。

Robinhood 将成为今年夏天美国 IPO 市场最火爆的公司。眼下美股波动性很低，主要股指处于或接近历史高位。

上周 Robinhood 公布了招股说明书。

招股说明书显示，Robinhood 计划在纳斯达克上市，股票代码「HOOD」。

去年该公司营收增至 9.59 亿美元，较 2019 年的 2.78 亿美元增长逾两倍，今年第一季度继续实现爆炸式增长。自 2021 年初以来，其平台的注册用户数量增加逾一倍，至 3100 万。

截至第一季度末，其中 1800 万个账户为资金账户，较 2020 年底增长 151%。今年第一季度，该公司营收 5.22 亿美元，同比增长 309%。

尽管增速迅猛，但 Robinhood 仍然是一家尚未盈利的公司，它在第一季度净亏损 14 亿美元。

Financial Times 列举了五个关于 Robinhood 招股说明中的关键数字：

招股说明书中列出的最赚钱的一批投资者是那些在 2020 年新加入的投资者：他们将 45% 的资金存入该平台。社交媒体已在推动美国散户迅速增长，而疫情又加速了这一趋势。

Robinhood 为新手投资者打开了股票交易的世界。在过去这一段疯狂的时间里，市场一直在上涨并不断吸引人们加入其中。

Robinhood 中 “游戏化” 的奖励方式受到监管机构的批评。它在应用程序上使用奖励、奖金、推送通知和其他提示，鼓励客户频繁交易。批评者说，这种做法针对的是脆弱的散户投资者，把股票交易变成一种类似赌博的游戏。

Robinhood 用户必须承认， 由于缺乏数据和其他原因，IPO 可能比其他投资风险更大。而且会在未来遭受更多监管部门的调查。

巴菲特的伙伴芒格曾说，“我讨厌这种引诱人们参与投机狂欢的做法。Robinhood 可能称之为投资，但那都是胡扯。”

而市场最终总有办法让人们赚不到钱。尽管噱头多多，但投资者无论大小，最好还是保持关注 Robinhood 的基本经济状况。你唯一需要的朋友就是数字。

｜Robinhood 招股说明书 (S-1 Form) 、Charlie Munger (查理 - 芒格)

“学区房” 颇有些戏剧性地在中央政治局会议中被提及，成为眼下房地产市场火热的一个注脚。

新一轮的调控到来。

眼下的调控举措已经深谙市场的软肋，加大供给、加强限购、控制一手房价以及控制信贷，这样的举措对房价还是有比较明显的降温作用，尤其是严查经营贷等，房地产市场会很快感受到调控带来的寒意。从近期的市场反应来看，以深圳为代表的部分热点城市出现了成交冷清，作为楼市的风向标，深圳房地产市场开始逐步进入低潮，事实上也表明本轮楼市的高点已经出现。

最近，北京市西城区将实行多校划片入学，消息一出，引发震动。这意味着一套房锁定一个学区的时代结束了，学区房价值面临重估。

一线城市房价的快速上升，尤其是以学区房为代表的 “核心资产” 炒作，在很大程度上与中国房地产市场与股票市场类似，出现了所谓的 “结构性” 行情。

“结构性” 行情的出现，也表明中国房地产市场整体供不应求的局面已经是明日黄花。对更多人来说，房地产市场投资的难度开始明显加大，同时也可能会出现房价一直下跌、但自己却不得不长期背负银行债务的现象。

当然，所有问题的核心仍然是金融问题。回到我们上述的回报率的话题，大约 5% 的年化利率是所有人都必须面对的机会成本，买房者真正赚取的事实上是 “时间价值”，也就是通过持有和杠杆来获取收益。而最终并非所有的房地产投资都能轻松获益。

尽管以 “学区房” 为代表的部分 “核心资产” 出现了价格的大幅上涨，但整体而言，房地产市场的回报率并不高。在眼下租房盛行的“内卷”一代中，事实上更多表现出的是阶层的焦虑与对机会的渴望。如果没有过去房价大幅上涨作为参考，通过房产博取超额收益会越来越成为一件困难的事情。不如通过更多符合自身需求的投资工具获益。

｜部分出自 FT中文网 —— 周浩

上周三，滴滴出行 (Didi) 的股票在由美国投行牵头进行的美国首次公开发行 (IPO) 后开始交易。上周日，中国监管机构下令应用商店下架这款打车应用。

中国官方明确提到对于数据安全的担忧。但也可能还有一个隐性的原因：中国科技公司赴美上市过于火热。今年迄今，已有 37 家中国企业赴美上市，总计募集创纪录的 129 亿美元。

滴滴的 44 亿美元上市使其市值达到 800 亿美元——直到应用下架的消息导致其股价暴跌。这也预示着在美国上市的其他中国科技集团面临着类似的监管。随后，在美国上市的中概股纷纷跳水。

滴滴刚刚上市数日便遭遇如此突如其来的监管行动，这让投资者惊诧不已。此番行动表明，保护国家安全的重要性高于中国政府让本土企业走向全球的雄心。

监管机构也在对满帮集团和 Boss 直聘实施网络安全审查。前者是公路货运应用，后者是在线招聘集团，两家都于上月在纽约上市。审查期间它们必须停止新用户注册。

这三家公司的销售都依赖中国。滴滴第一季度 90% 以上的营收来自中国国内，满帮集团依靠 300 个国内城市的卡车司机会员费来实现增长。

滴滴现在发现，在东西方凶险的数据主导地位角力中，自己沦为一个足球，取代了字节跳动 (ByteDance)。这家打车公司否认有关它把中国用户数据交给了美国的指控，确认其所有中国用户和导航的数据都在中国境内的服务器上，但这又可能会引发美方的数据担忧。

除非监管机构以超乎寻常的速度为这三家公司开出一份完美的健康证明书，否则这些中概股投资者将沦为受害者。这一系列监管也意味着今年下半年中国公司赴美上市将成为一件难事。

｜TradingView/DIDI、BABA、JD、PDD、BILI、YMM、BZ