通胀与债务

通胀与债务

总结
通胀在很大程度上会造成金融系统更加深恶的影响,政策制定者不在不得已不会利用通胀来解决债务问题。
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当政府可以通过通货膨胀轻易地解决问题时,问什么还要拒绝全额偿还国内公共债务呢?
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这是因为通胀在很大程度上会造成金融系统更加深恶的影响,政策制定者不在不得已不会利用通胀来解决债务问题。

答案无疑是:通货膨胀引起了扭曲,对于银行体系和金融部门尤其如此。

在一些情况下,尽管存在通货膨胀的选择,但是两害相权取其轻,政府依然会选择成本更小的债务拒付。

但是,当债务期限相对较短或者债务被指数化时,通货膨胀的潜在成本尤其大,政府为了显著降低实际债务偿付水平就不得不采取更加激进的通货膨胀策略。

在其它情况下,如美国大萧条时期,违约(通过1933年废止黄金条款,金本位制)是通过扩张的财政政策和货币政策来使经济再度膨胀为前提条件。

1933 年废除金本位制,1971 年废除布雷顿森林体系。

明显地,很多理论模型中隐含的关于政府通常会偿还债务的名义面值的假设言过其实,对于过去和现在的新兴市场国家而言尤其如此。但是我们也要警惕另一个极端的结论,即认为政府能够忽视强大的国内利益相关者并对国内债务随心所欲地违约。