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世界上最主要的两个经济体的政策制定者都对近期宏观经济情况与金融市场风险作出了判断，但他们关注的方向并不一致。

美联储对当前市场的风险与波动性毫不在意，它担心过早的收紧流动性可能会对经济造成不利的影响。但中国央行恰恰相反，银保监会主席在暗示年内利率上调的同时也提到了金融市场泡沫的问题，担心欧美资产泡沫波及中国。

中美股市也在这样的影响下度过了较为波动、总体下跌的一周。这样的股市表现不仅是出于投资者对利率与流动性缩减的担忧，更在于监管层的政策变化需要用一定的时间来消化。

这是中国银行业与保险业最高监管机构——银保监会主席郭树清在周二新闻发布会上的发言。这反映了监管层对于房地产市场风险的深层担忧，警告行业泡沫已经膨胀了多年。

尽管如此，房价仍在不断攀升。上周公布的官方数据显示，1 月份中国 70 个主要城市平均新房价格环比上涨 0.3%，是去年 9 月份以来最大的环比涨幅。

对房地产价格的管控促使央行更快地收紧市场流动性，政策制定者考虑将会在年内加息、提升利率，以此来控制核心资产升值过快的情况。当然，受到加息影响最大的便是楼市与股市。

另一边的股市也热火朝天。

今年一月，中国股市与香港股市在受到境外资本流入效应的加持下持续上涨，上证指数（SSE：000001）已经涨至 2016 年以来最高水平。郭树清称，国内金融市场环境整体健康，外国资本流入规模与速度也在可控范围内，并表示将会继续支持金融市场的长期健康发展。

但他也认为欧美发达国家的金融市场处于高位运行，和实体经济严重背道而驰，这令人担心，特别是国外金融资产泡沫哪一天会破裂。现在中国市场与外国市场高度相连，危机发生时会有连带效应。

郭树清的言论在周二导致亚洲股市普遍走低，并增强了人们对中国收紧货币政策的预期。

欧美各国依然维持宽松的货币政策来提振经济，但他们的政策制定者考虑的却是不同的问题。

上周我们提到美国十年期国债利率上涨会间接推高通胀预期甚至利率，而本周国债利率继续上涨，并导致科技股再次出现售出潮，其中一个潜在的原因是美联储并未明确表示干预债券市场。

尽管美联储认为，只有当通胀达到 2% 并可能维持在该水平上方，且美国处于充分就业状态时，才会从零附近上调利率。但在国债利率持续上涨的情况下，投资者开始怀疑这一政策的可持续性。

美国现阶段通货膨胀率接近 10 年来最低水平，但就业市场恢复与物价上涨的预期远高于目前水平。

这种矛盾的局面背后是各种力量的较量。短期内，大量闲置产能和数十年来的习惯可能会使通胀保持在较低水平。但美联储希望看到通胀略微高于其目标水平，从而驱散 10 年来困扰发达经济体的通缩和停滞梦魇。

美国经济学家预计，如果拜登 1.9 万亿美元刺激计划得到全面实施，2021 年美国 GDP 将会飙升 7.8%。

虽然上述经济表现可以被称为火热，但对于是否会将通胀率推至远高于 2% 的水平仍存在非常大的争议。在过去 25 年的大部分时间里，美国的通胀率都接近或低于 2%。

原因在于：

美联储已经暗示随着通胀的上升将如何调整利率。

美联储副主席克拉里达 (Richard Clarida) 曾表示，当通胀达到 2% 目标水平时，利率将逐渐上升到 2.5% 的中性水平，也就是既不会抑制也不会刺激经济活动的水平；当通胀率持续高于 2% 甚至高于 3% 时，利率最终将会上升至 4%。这一利率水平应该会同时抑制消费和通胀，但我们无法预估这将对股市带来什么影响。

通胀与加息往往相伴出现。长期利率上升可能会结束美国和中国大型科技股的牛市，并将资金引向一系列新的国家和行业。去年的流行词是病毒、虚拟、在家办公、衰退，与之对应地，今年的流行词可能逃不开可疫苗、现实世界、重返办公室和通货再膨胀。对于各大金融市场而言，这种转变的破坏性可能比想象的更大，它们已经迷上了去年的主题和长期低利率的货币政策。

虽然历史记录可能会给投资者带来一些安慰，但很重要的一点是必须认识到在当前的情况下，历史可能不是一个特别好的指引。在过去的一个世纪里没有发生过严重冲击美国经济的疫情；中国股市过去一年的走势也不能称之为正常。当这一切都过去时，留给投资者的还有什么？

此时投资者应该对冲多头头寸以应对随时可能出现的风险。

瑞典燕麦奶制造商 Oatly 正考虑在美国上市，其估值将高达 100 亿美，预计 IPO 将在 SEC 审查后进行，具体时间视市场情况而定。

Oatly 是生产以燕麦为基础的饮料、酸奶、和冰淇淋的食品饮料品牌，受到素食主义者的广泛好评。

Oatly 的咖啡大师是其成功的最大贡献者，受到咖啡市场的广泛推崇。

星巴克在去年开始使用 Oatly 燕麦奶制作拿铁，并且搭配 Beyond Meat 人造肉三明治等产品，掀起一股“素食风”。

消费者已经接受了越来越多的植物性乳制品成分，包括种子、豆类、谷物和坚果。市场研究公司SPINS的数据显示，在 2020 年，美国非乳制品零售总额增长了23%，达到 22 亿美元。杏仁奶占据主要市场，并且销售额约 13 亿美元。以燕麦为基础的乳制品销售额增长了两倍，达到 2.88 亿美元，超过豆奶，成为第二大植物性牛奶。

由于环境问题以及人们对食品健观念的转变，植物性乳制品的需求日益增长。该公司利用了这一市场趋势迅速推广，Oatly 现在已经成为燕麦奶的代名词，它所带动的燕麦趋势将会继续带领市场前进。

（图片来源于 Oatly 官网）

推动 GameStop (GME) 股价快速暴涨的散户投资者有了新目标：美国最大的抵押贷款机构 Rocket (RKT)。

与 GameStop 一样，Rocket 也被大量做空。截至本周四，该股的卖空头寸已占可供交易股票总额的 46%。

最近几天，催生了 GameStop 大涨的 Reddit 热门论坛 WallStreetBets 上的散户一直在互相鼓励买入该股，并分享了自己获得巨大收益的券商截图。 他们对该公司的名字 “Rocket 火箭” 津津乐道，认为这与他们实现股价飞涨目标非常相符。但要记住，火箭在升空的同时也伴随着巨大的爆炸风险。

根据 TopStonks.com 的数据，周二有近 1.6 万条 Reddit 评论提到了该公司股票代码 RKT。这个数字在周二超过 15000 次，而在上周不足 1000。（TopStonks.com 是一个追踪 Reddit 上被提及股票的网站）

这样的购买狂潮肯定会在一段时间内推动股价大幅上涨，就像我们之前在 GameStop 所看到的那样。炒作一只股票，推高其价格，然后在投资者最终转向下一个目标时，将其抛售给毫无戒心的散户投资者。许多个人投资者正在 Reddit 和其他社交媒体平台上参与这场狂欢。但记住，这是一场危险的游戏，请抱着输掉一切的态度入场。

Credits: <银保监会主席—郭树清>, SSE:000001/TradingView, WSJ/Inflation Charts, Richard Clarida, Bloomberg/彭博-诺亚研究工作坊, The Tortoise Mindset—The Stock Market & The Economic Cycle, Oatly—The Company, Oatly/Statista Net Earnings 2012-2019, GME/TradingView, RKT/TradingView, TopStonks.com/RKT, US 10 Year Treasury Yield/TradingView