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(NYSE: NKE)

全球零售业最强品牌之一的耐克也受到了冠状病毒的冲击。

耐克在近期公布了令人意外的季度净亏损：截至五月底， 第四财季营收下降至63.1亿美元，比去年同期的101.8亿美元下降了38％；库存同比增长31％。

同时，随着消费者涌向耐克网站购买健身用品，耐克的电子销售额飙升了75%，约占总收入的30%。但运输和退货成本给公司带来了更大压力。

耐克第四财季的同期利润率从45.5%下滑至37.3%。

以下为股票近期走势：

尽管销售疲软，耐克仍在推出新产品，Air Jordan系列依旧热度不减，这些产品通过SNKRS应用程序预约售卖。

对于投资者来说，耐克强大的现金头寸意味着他们将继续获得分红。相比较竞争对手们的零分红来说，耐克要更有吸引力。

2020年上半年的资本市场只能用“奇幻”来形容。

股票市场创纪录的跌幅与涨幅让人眼花缭乱。

Laffer Tengler投资的首席投资官Nancy说：“我们以前从未见过股市发生这样的状况。”

她曾经历过“1987年的黑色星期一”、“90年代末的互联网泡沫”以及“2007-2008年的金融危机”。

在2020年初，一种新的冠状病毒开始爆发蔓延。中国宣布进入紧急状态，开始限制人们出行，并封锁了绝大多数公共场所。

但在世界其他的地方一切如常：美国、欧洲和印度的股指攀升至纪录值，延续了2019年的强劲走势。分析师预计股市将再有一年的牛市涨幅，各国央行将把利率维持在低水平，市场普遍预期全球经济将继续增长。

冠状病毒开始在欧洲蔓延。

标准普尔500指数在短短六个交易日内从2月19日的高点下跌了10% — 这也是该指数有史以来最快的一次回调。10年期美国国债收益率滑落至纪录低点，黄金价格开始飙升。

美国宣布暂停经济，实行“社交距离”政策。

破纪录的四次“熔断”让股市从史上最久的牛市迅速走熊，标普指数下跌超过30%。与此同时油价也降至历史最低点。

在3月23日纽约交易所开盘前约一个半小时，美联储宣布将不惜采取一切代价来稳定市场和提振经济。它为美国企业推出了多个新的贷款机制，并表示将无限量购买政府支持的债务。利率降至零水平。

从四月开始，股票市场与实际经济走向了两条不同的道路。

股市在这两个月中成功转牛，股票市场整体估值回到疫情封锁前水平。

投资者开始聚焦于经济重启，苹果零售店、电影院、餐厅等公共场合陆续开放。第二季度股市的大幅反弹创造了二十多年来的纪录。

但许多地方的肺炎病例激增，美国面临疫情第二次爆发的风险。

与此同时，美股也经历了二十年以来最“牛”的一个季度。

2020下半场，一切未知......

本周一，瑞幸正式从美国纳斯达克市场退市，为“上市最快的创业公司”画上句号。

一般退市存在三种情况：

瑞幸咖啡的情况属于第二种，由于伪造22亿营收导致其被证券交易所勒令退市。如此大的处罚力度也是因为此次事件处在中美关系恶化时期，美国政府从侧面施压。

被退市并不意味着破产清算，上市公司在退市后如果现金流充裕的话仍可保持继续运营。

但对于瑞幸来说，由于此前的烧钱运营模式：贴钱送咖啡，巨额的亏损导致现金消耗殆尽只是时间问题。

并且被退市意味着失去了二级市场的融资通道。瑞幸在造假事件的影响下难以获得外部资金支持，自身又没有盈利能力，保持运营希望渺茫。只有通过关店、裁员等措施削减开支控制成本，瑞幸咖啡才有一线生机。

而退市只是第一步，此后免不了持续的官司诉讼以及巨额股东的赔偿。瑞幸依旧面对重重困难。

资本市场痛恨造假，这也是对国内市场的启示。

图中的三人从左到右依次为：Jack Dorsey-杰克·多尔西（Twitter CEO）、Donald Trump-唐纳德·特朗普（美国总统）、Mark Zuckerberg-马克·扎克伯格（世界最大的社交软件 Facebook CEO、创始人）

所有的企业都有创始人、领导者和决策者。在合法的情况下，他们有权作出任何决定。但法律要求上市公司不能个人主义般行事：他们需要对股东负责，并且作出符合股东利益的决定。

但在高度集权的公司中，问责制很难实现。尽管扎克伯格和多尔西说：一切后果由他们独自承担。但事实上，他们仍然对自己的错误决策所带来的后果免疫。扎克伯格可以改变立场，但他绝对股权的地位意味着没有人能强迫他改变。多尔西在Twitter的领导地位无人能及，尽管自2015年他上任以来Twitter的股价持续下跌，但他依然可以高枕无忧地继续担任首席执行官。近期的游行活动以及Twitter上关于种族歧视的争论，让美国人看到了不切实际的领导人特朗普带来的影响。

美国因为他们错误的领导方式而四分五裂，而这样畸形的领导方式同样影响着世界。

是否应当任由这些独裁者们继续下去？

问题是：

这些统治者打算如何改变？他们会听取谁的意见？他们会接受哪些反驳？除了相信让他们成为亿万富翁的本能直觉之外，他们又为什么要做其他事情呢？

通过他们刻板的印象和虚张声势的言论，我们更容易发现：扎克伯格和多尔西表现出的特质、以及领导方式更像特朗普。他们都是极其自负的商人（习惯了为所欲为），并且在很年轻的时候变得非常富有，过着镀金般的与世隔绝的生活。

他们作出所谓“困难”的决定，并告诉世人那些决定是正确的。这些所谓正确的决定变化无常并且极为不负责任，因为这些大公司（国家）是他们亲手打造的独裁帝国。

同一些功成名就的人一样，企业的叙事热情往往会在上市前后达到一个小高潮。有的故事如拼多多，看似缺乏逻辑却颠覆不破；有的如瑞幸，事后被证明添油加醋的成分过多了；还有的故事则是在说出口的那一刻就被戳穿了，比如上市不成、市值梦想从千亿美元急坠至29亿美元的WeWork。

但也有反其道而行之的例子。农夫山泉，一家平素在产品营销层面颇能讲故事的公司，此前讲了10年“计划A股上市”的故事，结果临门一脚，将球踢向了港股市场，并且在招股书中展现出低调老实的传统行业公司的形象。

传统行业出“白马股”，是A股市场近年的重要现象之一，与老百姓生活息息相关的食品饮料大类尤其如此。看看股价屡创新高的茅台，再看看用酱油做出3500亿元市值的海天味业，农夫山泉收入稳定增长、高毛利率、高分红率的样子，确实与它们有几分相似。

但农夫山泉的本业只是一个“卖水者”，过去它还会更谦虚地称自己只是“大自然的搬运工”。农夫山泉的招股书披露后，也有人希望从字里行间找到破绽并声称自己看到的农夫山泉是一个位于悬崖边的激进公司，而非一个稳健的行业龙头。

（内容选自一财Magazine）

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Credits：Nike Q4 Earning Call、SEC、WSJ/FactSet Market Data、SNKR APP、Lukin Coffee Market Data、Nasdaq-Delisting、MIT Technology Review、YiMagazine、中信证券研究部、农夫山泉招股说明、《农夫山泉卖水生意经》第一财经、Covid-19 is a puzzle that Wall Street can't solve

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