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(NYSE: DIS)

华特迪士尼公司，俗称迪士尼，是美国多元化的跨国大众传媒和娱乐集团。迪士尼成立于1923年10月16日，起初名为“迪士尼兄弟卡通制片厂”。现今，华特迪士尼公司已经扩大了其经营范围，并专注于戏剧、广播、音乐、出版及网络媒体。

集团主要部门：

华特迪士尼公司从1991年5月6日开始成为道琼斯工业平均指数的成分股之一。卡通形象「米老鼠」是迪士尼的主要标志和吉祥物。

具体股票分析与本期关键词合并。（填之前的迪士尼商业模式的坑）

5 月 11 日上海迪士尼乐园重新开放，该乐园自1月25日起关闭。重新开园后，迪士尼会对游客人数做出限制。至于全球其他区域的乐园和商店何时可以重新开放，迪士尼称 “难以给出预估”。该消息发布的同一天，这家全球最大的娱乐公司公布，疫情封锁令其在截至3月28日的三个月里损失了14亿美元。

迪士尼乐园将分阶段重新开放，无薪假期可以结束了。

去年，迪士尼公司(Walt Disney Co.)建立的“迪士尼帝国”统治了好莱坞，复仇者联盟票房高达27.97亿美元，迪士尼乐园人满为患，新的流媒体服务Disney+在最短时间内获得数百万订阅付费用户。

但今年它似乎遭遇了诞生以来最大的滑铁卢。迪士尼第一季度财报显示，冠状病毒疫情令其盈利减少近14亿美元，第二第三季度也将持续保持较低预期。

加上与21世纪福克斯(21st Century Fox)达成的资产合并交易，该公司第一季度的净利润下降了91%，至4.75亿美元。

在疫情持续不稳定的情况下，分析师下调了迪士尼股票的评级。直至迪士尼乐园全部恢复营业，人们可以自由地出入公共场所。迪士尼，这个曾经被认为坚不可摧的商业帝国在疫情之下暴露出了它脆弱的一面。

迪士尼就像一个经过精心调整的特许经营机器，能够吸收一系列像漫威工作室(Marvel Studios)的超级英雄或星球大战宇宙(Star Wars universe)这样的角色，并利用它们来销售电影票、玩偶周边、流媒体服务订阅和主题公园门票。

在上周二公布的季度报告中，受疫情主要影响的是主题公园部门。这个部门的运营收入下降了58%，至6.39亿美元，收入下降了10%，至55亿美元。预计在第二季度，流感将会使该部门的营业收入减少约10亿美元。

迪士尼首席执行官沙佩克说，上海迪士尼乐园于5月11日起分阶段重新开放。分阶段开放的措施包括限制人流、要求游客佩戴口罩，以及在入园前进行体温检测等。扮演白雪公主等角色的演员不会戴面具，但会与客人保持距离。中国政府将园区的接待能力限制在30%，即约2.4万名游客。

迪士尼的公园部门是收入增长最快的部门之一，它们在全球范围的关闭给迪士尼集团带来了巨大的损失。

此前多个将在第一、二季度上映的电影受到严重影响。按照电影业的排片，原定于今年上映的影片全部会顺位后延，如由刘亦菲主演的《花木兰》电影从原计划的3月底推迟到7月底上映。这对于迪士尼影业的影响可见一斑。

与上述部门不同，Disney+流媒体服务部门却在第一个季度中实现了41亿美元的收入，注册用户数量显著增加。

自从冠状病毒导致全球范围的「大封锁」以来，Disney+流媒体服务就成为市场青睐的对象。据统计，目前该流媒体服务有5450万订阅付费用户，远高于3月28日的3350万。

尽管目前 Disney+ 的用户量仍小于 Netflix 和 Amazon Prime Video，但是它的发展速度要快得多。分析师说：“Disney+ 在五个月内所取得的成就，Netflix 花了七年”，并表示它是最有可能进入中国的流媒体平台。

迪士尼的股价较六个月前下跌了20%以上，抹去了此前因运营三家独立流媒体服务公司（Disney+、ESPN+和Hulu）带来的几个月的稳定涨幅。

但由于冠状病毒疫情影响导致的暂时性评级下调也是投资者们低价入市的机会，此时的调整性下跌也在考验迪士尼长期的商业价值。

笔者认为，高效紧密的部门联系以及线上业务的长足发展是迪士尼商业帝国不倒的重要原因。相信随着人们再次走进影院、进入乐园，它会重新受到关注。

附迪士尼2020 1Q财报：

股市数据截止至5月8日

美国最新公布的就业报告显示，美国失业率创历史新高的14.7％。

这也凸显了股市与经济的状况的分裂：跌宕的经济和反弹的股市。

近期，经济和股市之间的脱节变得更加明显。

📉️ 经济：

疫情爆发短短几周过去，十年来的就业增长就被抹去了。与此同时，消费者的支出暴跌，全国各地的企业纷纷倒闭，制造业生产活动以当前最大的幅度萎缩。

以科技股为主的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)今年进入了正区间上涨了6％，收复了因冠状病毒引发的暴跌所造成的大部分失地。美国其他主要股指本周也强劲上扬。标准普尔500指数上涨3.5%，道琼斯工业平均指数上涨608点，涨幅2.6%。

造成这样脱节的原因：投资者们相信经济正在从最糟糕的情况好转。

分析师们认为，随着全球各地的重新开放，经济会迅速恢复。”人们在打赌，这是抄底的最好时机。但股票市场真的脱离了经济现实。”KBW股票交易主管R.J. Grant说。

美国受疫情影响最严重的纽约已经开始制定经济重启计划。其他二十多个州已经允许部分企业重新开工，餐厅也在本周内陆续开放。这些举措鼓舞了市场，让人们相信美国经济有望在2021年年初实现快速反弹。

尽管如此，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的分析师们一直在跟踪各种指标，比如汽油需求、星巴克手机应用程序下载量和餐厅客流量等细节数据，为此时过好的预期作出细微调整。

股市里的「贫富差距」越来越大，最近科技巨头们强势反弹，表现优异。

微软公司(Microsoft Corp.)、苹果公司(Apple Inc.)、亚马逊公司(Amazon.com Inc.)、谷歌(Alphabet Inc.)和Facebook Inc. 这五大科技股加起来约占标准普尔500指数成份股的20%。

亚马逊和微软更是分别以29%和17%的涨幅领跑股市。

尽管经济受到疫情影响严重下滑，但这些科技巨头依然延续了在近11年的牛市中领涨的趋势。

相比较，整个能源板块仅占大盘指数的3%左右。这意味着受影响最大的公司对市场走向几乎没有影响。在油价暴跌的影响下，能源板块今年下跌了35%，使其成为市场上表现最差的板块。

据FactSet的数据，在第一季度财报季中，标准普尔500强公司的总体收益预计将下降14%，这将是2009年以来的最大降幅，在第二季度还会进一步下降。根据分析师预计，第二季度的收益将下滑约41%至全年最低。随着经济的复苏，明年第一季度的收益将增长13%。

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）分析师在最近的一份报告中写道：“尽管2020全年盈利都将保持低位，但投资者们试图将目光转向2021年的复苏，将2020年糟糕的情况选择性忽略。”

但摩根大通也同样看好股市，并预计股市在2021年上半年将回到此前的高点。

投资者们担心错失回到股市的最佳机会。

美国联邦储备委员会和美国政府提振经济的力度十分强劲，这也激发了投资者们的信心。如果经济迅速复苏，股市也将强力反弹，那么其他投资者就会错过股市可能出现的反弹，并错过股市上涨的机会。

而且受到近年来美股持续牛市的影响，投资者们更加担心「错失良机」。

美联储和美国政府的强力政策支撑了近期市场的反弹。美联储还明确表示，在必要时它愿意介入股市以提振经济。（购买垃圾债券为市场提供资金支持）

政府的强力介入也在无形之中推动了股市的上涨。

割韭菜的这个逻辑应该建立在有效学习之上。

很多人之所以觉得知识付费不值，是因为他们用一种急功近利的思维去衡量这件事。

认为购买了付费的知识，就可以短期内提升自己，实现获利。但并没有通过坚持长期地学习实践，让它发挥价值。这好比健身房的会员制度，即使你拥有健身房的会员，但没有长期健身参与的话，健身房的会员形同于无，你的身体素质并不会因为购买健身房会员卡而有所提升。如同知识付费一般，不能将因自己的懒惰导致的价值浪费定性为割韭菜。

知识付费的重点不在付费，而在于知识本身的价值。

很多情况下，知识存在的意义是为了让人们分清学术与空想的边界，既不过于学术以陷入知识的漩涡，也不过于空想以与现实脱节。

经济学家们希望出现V型经济复苏：经济快速下滑之后快速回升。但许多人正将预期下调至耐克型的V型复苏，即产出可能要到2021年末或更晚才能恢复到疫情前的水平。

更糟糕的情况是，

经济复苏呈现W型：即经济在经历第一次衰退后接着出现第二次波动倒退。从历史数据来看，经济恢复不会在短期内完成。

经济衰退的全面影响可能需要数年才能被消化。美国因次贷危机引发的「大衰退」于2009年6月结束，但银行倒闭在2010年才达到顶峰。并且直到2013年，州和地方政府仍在裁员。

81％的小企业评估后认为COVID-19造成的负面影响可能持续12-16个月。更甚至有一半的小企业可能在6年内倒闭，被解雇的员工可能需要花更久的时间寻找工作。

此时一个令人担忧的趋势是：随着工厂关闭和运营减少，越来越多的制造业企业开始永久性裁员或倒闭。

企业倒闭也会产生上游效应。倒闭的企业在无法偿还债务时将这些损失转嫁给银行，接着引发银行破产。

当然，你不可能通过股市来了解这些。

-WSJ

当被问及创业以及经营自己的企业是什么感觉时，企业家们回答：这是他们做过「最酷和最糟糕的事情」。

从零开始创建一家公司可能会带来很多经济上的回报以及工作中的成就感。但无论是在经济上还是情感上都充满了挑战。

它就像是一段过山车式的旅程，你会体验人生最巅峰的成就感以及最低谷的失落感。

为了更好地理解这些企业家的爱与恨，WSJ华尔街日报采访了一些成功的企业家—关于作为一名企业家最酷和最糟糕的方面。以下是采访节选。

Kim Jordan: New Belgium Brewing

最好的：领导力

我喜欢自由地为公司作出关键决策，它的道德标准和商业模式由我主导。我喜欢一边发展业务一边调整公司的标准，没有人会说“不，你不能做那些。” 我们很多成功的商业模式都是凭直觉做出来的。

最糟糕的：责任与压力

对于一名企业家来说，或许最困难的部分是调节自己的压力。当然我身边也有很多关心公司的同事，但有一些事情是需要我独自承担的，这让我感到十分孤独。

Tim Brown: Allbirds

最好的：创造力

作为一个企业家最好的一件事是能够创造一种文化，并且可以与志同道合的人在一起工作。从零开始一个公司并看着它一步步发展壮大是一件光荣的事，我可以为它付出任何东西。

最糟糕的：付出大量的精力

作为一个企业家，你的事业将嵌入6英寸的大脑中，在很多时候你无法摆脱它。洗澡的时候，吃饭的时候，度假的时候，你总是在思考，总是在创作。创业需要你付出一切，因此你需要对生活与工作设定一个明确的界限。

Reid Hoffman: LinkedIn 领英

最好的：学习

企业家精神要求你具备更强的学习能力，不断地开拓新领域，发明与创造。也就是说，你需要不断地、主动地适应这个社会的变化。

最糟糕的：焦虑

在创业与学习的过程中，会有一种持续不断的焦虑感。因为处在这个加速发展的时代，你必须适应不确定性，并对不断纠错有很强的容忍度。推出LinkedIn的时候，我们处在焦虑、忙碌的极点。

Tope Awotona: Calendly

最好的：打破传统

我一直是一个逆向思维者，所以对我来说，最好的事就是可以将这些疯狂的想法投入实践，并对它最初的成功或失败负主要责任。

最糟糕的：成为焦点

公司的成功会影响生活的方方面面，以至于别人跟我谈话的内容变成了即兴采访、推销或商业请求。我不喜欢在生活中受到工作的打扰，我希望拥有更多私人空间。但是这些都成为了泡影。

Payal Kadakia: ClassPass

最好的：影响力

当你创办一家公司时，它的成长也会影响员工的生活，因为你们是一个庞大的团队，有着共同的目标与愿景。

最糟糕的：盲目性

不会有人帮助你创建一家公司，很多事情需要你亲自来做。当你发现你所做的事情是错误的时候，那种失落感无法形容。

Neil Blumenthal: Warby Parker

最好的：激情

我喜欢我的工作和生活融合在一起。它可以为我带来更多激情，能影响我的家人朋友。

最糟糕的：选择

作为商业领袖，我需要对所有决策负责。这不是一件有趣的事情，因为你需要考虑很多因素。对事情的判断与选择是十分困难的。

消息层面：

当所有人都知道坏事情会发生的时候，事情自然会朝着坏的方向发展。所以美股一定会在某个节点开始持续性地下跌回调，但暴跌的概率较小。股市暴跌往往是由于突发事件的出现，并且这样的突发事件足够的「坏」。例如三月份的四次熔断，是发生在美国疫情突然爆发，以及大范围停工的情况下。

分析层面：

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Special thx: 胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改。

Credits：WSJ, 第一财经, Disney 2020 1Q Earnings, Trading-view, Disney Plus, Wikipedia, FactSet, Depart of Labor US, JPMorgan Chase&Co., 高盛集团, 标准普尔500, Nasdaq 100, Bloomberg News, Getty Image, Unsplash,

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