[每周市场小结]

就在供应链紧张得到了一点缓解时，Omicron 变种病毒又引发了世界范围的新一轮担心。

政策制定者担心，Omicron 变种可能会加剧企业的供应链紧张和招聘困难等问题，从而推高通胀。但实际结果或许有所不同。

疫情导致了相当持久的市场供需不平衡。全球对新冠疫情的担忧及措施放缓了必要零部件的生产，扰乱了航运活动，使人们渐渐离开了劳动力市场。与此同时，疫情造成人们对商品的需求激增，而政府的几轮救助又加剧了这种需求。

此次 Omicron 疫情的严重程度仍然非常不确定，但它可能导致市场新一轮的混乱，使商品价格进一步上涨。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在上周表示：“对该病毒的更大担忧可能会降低人们从事面对面工作的意愿，这将拖缓劳动力市场的发展，并加剧供应链中断带来的影响。”

受此影响、市场大幅下跌。

一个积极的发现是，以前感染过新冠病毒、接受过两次疫苗接种的人保留了 “相对较高水平” 的抗体。接种两剂疫苗的人可能将免于承受因 Omicron 变种感染导致的重症风险。

研制首支疫苗的 Pfizer 辉瑞在周三称：第三剂疫苗可以中和 Onmicron 病毒的毒性，公司将会以最快速度在明年第一季度推出第三剂疫苗加强针。这为市场带来更多确定性和信心。

2020 年疫情爆发后不久，大多数美国家庭都获得了政府的救助支票。此后，美国又进行了两次直接的财政救助。Omicron 出现的情况与之前几波新冠疫情的一个不同之处在于：美国不会发放第四轮财政刺激支票。

每一轮救助都大大增加了美国家庭（特别是那些收入较低的家庭）的现金余额。根据 JPMorgan Chase 对银行业务数据的分析发现，低收入家庭耗尽这些储蓄的速度也更快。一些经济学家认为，储蓄减少将促使更多的人回到就业市场——这是上周五发布的 11 月就业报告中劳动力市场参与率上升背后的一个潜在因素。

Omicron 可能会对人们重返工作岗位产生新的阻力，同时可能加大了公司的工资压力。但这也可能使人们的消费意愿低于此前的水平，尤其是人们对高价商品的需求，如汽车、家电和家具等。

专注于人工智能技术 AI 的商汤科技在周一表示，拟通过赴香港进行首次公开募股（IPO），筹资不超过 7.67 亿美元。这将是香港数月来规模最大的 IPO 上市。

商汤科技提供基于技术的应用，包括面部识别、视频分析和自动驾驶。是中国最领先的人工智能软件公司。

该公司计划将大部分 IPO 所筹资金用于其主要 AI 技术的研发，具体如下：

此前商汤科技曾希望通过在香港上市筹资至多 20 亿美元。正值其 IPO 规模缩小之际，中国科技行业正面临来自中国政府更严格的监管，商汤科技作为 “敏感型” 人工智能公司，也将受到监管部门的更多关注。

商汤科技计划于 12 月 17 日让股票挂牌上市。本次上市交易还包括九个基石投资者，它们承诺认购价值 4.5 亿美元的股票，如果发行价位于目标区间的上限，相当于所发售股票的 59% 左右。商汤科技的主要支持者包括软银 （SoftBank）、阿里巴巴（Alibaba）、老虎环球（Tiger Global）和银湖资本（Silver Lake）。

根据招股说明书，商汤科技是中国最大的人工智能软件公司。商汤科技利用其软件技术协助客户提高生产力、激发创造力并提升经营效率，通过面向智能城市和自动驾驶等领域的软件平台盈利。

根据沙利文的报告，人工智能软件将是未来十年内增长最快的商业领域之一。2025 年全球人工智能软件的市场规模将达到 1,218 亿美元，自 2020 年起的复合年增长率为 31.9%。随著各行各业向数字化转型的加速，终端设备数量激增，AI 模型正被广泛部署于客户所在地、云端和设备上。

中国正力求在未来四年将大数据和人工智能产业的规模扩大两倍，达到 3 万亿元人民币（合 4710 亿美元）的年度营收。该举措对中国本土企业而言将是一个巨大利好。

陷入流动性危机的房地产商中国恒大在上周五发布声明，称其无法履行 2.6 亿美元的境外债务担保义务，并可能进一步产生债务违约的结果。

恒大公告指出收到了要求公司履行一项金额为 2.6 亿美元担保义务的通知，在集团 “未能履行” 担保或其他财务责任的情况下，债权人可能要求债务加速到期。鉴于目前的流动性情况，集团“ 不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任”。一些媒体称恒大此次声明是 “躺平” 应对债务问题。

恒大债务风险最终全面爆发，现在广东省已派出工作组督促推进恒大处置风险，后续应该会推出更加具体的风险处置方案，可能包括恒大几大业务拆分、土地资产处置、引进其他有实力的房地产商介入恒大债务风险处置工作等。

“虽然恒大的最终重组方案我们还不得而知，但至少这个流程终于开启。” 瑞银（UBS）中国首席经济学家汪涛指出。

作为全球债务负担最重的地产开发商，恒大曾在 10 月份两度未能按期兑付美元债利息，但均在宽限期到期前的 “死线之际” 履行了还款义务，避过债务违约。它提议用已建成的公寓（而不是现金）来偿还投资者和供应商。

但是，鉴于房地产业在中国经济总产出中的占比高达三分之一，人们越来越担心中国经济的恢复势头会受到影响。

近几个月，市场对城市土地需求的急剧下降威胁到地方政府的一个关键性财政收入，这些地方政府正在竭力为拉动经济增长的基础设施投资提供资金。

“最大的增长逆风将是房地产低迷，房地产行业暴跌会给中国经济带来重大的传染风险。”麦格理（Macquarie）首席中国经济学家胡伟俊表示。

中国监管机构向国内外投资者保证，他们可以管控恒大引发的冲击波。证监会表示支持房企合理正常融资，特别强调了恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响处于可控范围。

关于恒大的国内业务可能会有不同的处理方案。广东省政府表示已向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作，保护各方利益；央行也表示将保护购房者的合法权益。这些传递出来的信息很明确：即恒大的首要任务是继续支付员工工资和供应商款项，并完成对已售出楼盘的建设。值此之际，中国央行在周一晚间宣布将银行存款准备金率下调 0.5 个百分点，此举除了能为恒大在经济上提供直接支持，另外如果恒大真的发生债务违约，也有助于减轻相应的连锁反应。

央行周一宣布，将下调金融机构的存款准备金率，向金融系统补充流动性，以支持经济发展，降低企业的融资成本。

本次降准所处的环境：

此次降准更多是为提前应对恒大可能引发的市场流动性波动。在强调 “适时降准” 的同时，中国监管层表述提到 “围绕市场主体需求制定政策”。政府可能会继续放松财政和货币政策，以推动基建投资回升。

降准将于 12 月 15 日生效。中国央行表示，此次降准共计释放长期资金约人民币 1.2 万亿元。

此外，针对个人的住房贷款也已适度回调。中国人民银行统计数据显示，截至 2021 年 10 月末，个人住房贷款余额为 37.7 万亿元，当月增加 3481 亿元，较 9 月多增 1013 亿元。

投资者应当关注即将召开的中央经济工作会议中释放的宽松信号。

滴滴计划从美国股市退市并转赴香港上市，这一反转距离该公司命运坎坷的纽约 IPO 仅过去数月。

目前中国有关部门对滴滴的网络安全审查正在收尾。滴滴上周四表示，退市行动得到了董事会的支持，但并未说明原因。此举凸显出中国政府对于数据安全的担忧。

通过 IPO 筹资约 44 亿美元后，滴滴的股票于 6 月 30 日在纽约证交所挂牌。但在此次 IPO 后不久，中国有关部门表示将对滴滴开展数据安全审查。中国监管机构还让滴滴的中国业务停止新用户注册，并要求该公司部分应用下架。

滴滴曾在 7 月考虑通过私有化解决监管危机，随后 10 月，监管机构建议滴滴通过赴香港上市解决目前数据信任危机。

滴滴在声明中没有具体透露从纽交所退市的方案。可靠的选择是首先确保在香港上市，然后有序地进行纽约退市行动。

滴滴赴纽约上市之时，正值中国当局对大型科技集团的持续整顿。这轮监管整顿始于 2020 年 11 月，当时中国监管部门在最后一刻叫停了马云旗下金融科技平台蚂蚁集团在上海和香港两地的同时上市计划。

美国的立法同样加速了滴滴的退市进程：根据《外国公司问责法案》，如果中国公司连续三年不交出审计底稿供美国监管部门审查，就会被勒令退市。

中国当局认为，让美国方面不受限制地查阅这些底稿将危及中国的国家安全，而且美国本身就数据安全的问题也尚未解决。自美国特朗普大选获胜以来，人们对于数据安全的担忧日益加重。臭名昭著的 Facebook 与 Cambridge Analytica 数据泄漏丑闻在一定程度上影响了美国大选的结果。尽管这一事件在 2018 年前后受到广泛的公众讨论，但美国政府并未对数据监管作出更多的努力。

在美上市的中国公司中，掌握大量数据的互联网公司占一大部分。对这些公司来说，审计底稿可能包含会议记录、用户信息和企业与政府部门间的电子邮件往来等原始数据。根据中国法律，像滴滴这样的运输公司被列为 “关键信息基础设施运营者”。地理信息和交通流量数据可能被视为敏感信息，所以滴滴的退市难以避免。