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1. 分析逻辑

从我的分析逻辑来看，分析投资乃至个体股票时，遵守以下次序：

在过去的一两周里，美国的市场依然处在波动之中。

2. 关注点

期间宏观的大事件如下：

3. 市场中的机会

在美国大选前，美国的股市一定会处于阶段性较强的波动中。

但是我们认为，目前的市场仍有许多机会，比如 Alibaba「BABA」 集团的子公司 → 蚂蚁集团在香港与上海上市 IPO（将创造中国最大的上市记录）；Bilibili「BILI」正在寻求在香港上市的机会（抬升了他的股价）；Apple「AAPL」宣布在 10 月 13 日举行发布会，新产品的表现将对其股票市场产生影响；Regeneron「REGN」实验性药物在特朗普治疗过程中得到认可并且使用（随后股价飙升）...... 等等。

4. 当前市场的投资建议

美国：调整投资组合中能源、金融、科技板块持仓（减持石油能源相关、增持金融板块以及减持部分估值过高的科技公司股票）。关注市场中被低估的板块以及个别公司。

中国、香港：节后大概率会迎来一波上涨与调整（与美股头部效应相关联），但是目前市场监管以稳定为主。对于个别炒作型股票，请格外注意其风险，不要盲目投资。（谨记上涨与下跌时刻并存）

微软在前段时间宣布以 75 亿美元收购视频游戏开发商 ZeniMax Media，这是该公司历史上规模最大的收购之一。这笔收购完成后，将成为视频游戏行业有史以来第二大收购交易，并显示出微软对其游戏平台未来的重视程度。

以 75 亿美元收购 ZeniMax 公司，将成为史上第二大电子游戏收购案。目前，中国科技公司腾讯保持着游戏界最大收购记录。2016 年，腾讯以 86 亿美元的价格收购了手机游戏公司 Supercell。在腾讯达成交易之前，制作《部落冲突》(Clash of Clans)等热门手机游戏的 Supercell 已经从手机应用游戏中赚了数十亿美元。

## 腾讯游戏帝国

中国第二大上市公司：腾讯，最主要收入也来源于游戏业务。

以下为腾讯 2020 年第二季度财报中营收组成。

腾讯：

其他大型交易包括 2014 年 Facebook 收购 Oculus VR，2015 年动视暴雪(Activision Blizzard)收购视频游戏开发商 King 等等。

### 微软通过收购加强 Xbox 的市场占有率

微软的下一代游戏机 Xbox S 系列和 X 系列将于 11 月与竞争对手索尼的下一代 PlayStation 5 一起发布。它们的发布将开启下个阶段的游戏主机竞争，微软的收购旨在确保他们的 Xbox 平台能够在游戏生产和消费的各层面竞争力。

ZeniMax 旗下的 Bethesda 公司制作了《上古卷轴》《辐射》和《毁灭》等热门视频游戏系列。目前还不确定微软是否会通过收购将这些 IP 垄断至 Xbox 平台。

但无论如何，这笔收购肯定有助于增加微软最近发布的云游戏服务的订阅量，游戏行业的下一个赛道或许会集中在云游戏。目前玩家：微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）、腾讯（Tencent）、谷歌（Google）......等等。

有些人仍然认为电子游戏是孩子们的游戏，但事实并非如此。

微软首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)在该公司关于这笔巨额交易的官方声明中表示：“游戏是娱乐行业中扩张最广泛的一个领域，因为世界各地的人们都能通过游戏来联系彼此”。

根据 Newzoo 的数据，去年世界各地的玩家在电脑、视频和手机游戏上的花费超过 1450 亿美元，远远超过了Comscore 和 IFPI 报告的全球票房收入和全球音乐收入。

市场厌恶不确定性，而此事恰恰会引发极大的不确定性。不仅仅因为特朗普本人，也因为有可能病毒已经传播到美国政府的高层。

第一种可能性是，特朗普总统状态良好。（可能性最大、并且他已经在周一回到白宫）

一些受感染的人没有任何症状，或者只是轻度生病。特朗普将会隔离十天，接受马里兰州军事医院的护理。然后在10月中旬重新出现在公众视野并公布说：COVID-19没有什么大不了的。

不过，即使是这种良性的情况，对特朗普的竞选也不是好事。在《经济学人》的平均民意调查中，他仍然落后于拜登 7个百分点，经济学人计算出他只有十分之一的机会赢得选举。特朗普希望把话题从covid-19、他的政府在应对疫情方面的管理不善以及它对经济造成的损害上转移开。他自己的病使这项任务在接下来的十天里无法完成。等到他从隔离区出来的时候，留给他弥补民调赤字的时间已经不多了。

特朗普一整年都在淡化这种病毒的严重性，一度声称它会消失，并且在大选辩论中嘲笑拜登戴口罩。他的下场为世界提了个醒。

第二种可能性是，特朗普就像英国首相一样病得很严重。（可能性不太大，但也不排除）

特朗普可能会病得很严重，就像英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)今年4月那样。另一方面，特朗普符合已知的三个风险因素：男性、老年人(他已经74岁)和身体质量指数(BMI)超过30。美国疾病控制和预防中心前负责人汤姆·弗里登在推特上写道：74岁的人有3%的几率死亡，10-15%的几率患重病。男性肥胖率更高。

如果特朗普暂时丧失行为能力，那么副总统迈克•彭斯(Mike Pence)就可以根据肯尼迪(John F. Kennedy)遇刺后批准的宪法第25条修正案暂时接替他的职务。如果彭斯也生病了，那么众议院议长南希•佩洛西(Nancy Pelosi)将接管总统的权力。

但如果这样的情况发生，美国会如何进行本次大选？

第三种可能性是，特朗普恢复了，然后拜登生病了。（可能性很小）

但不确定性并未就此结束。还有第三种情况会更令人惊讶，从改变可能的结果的意义上说，它可能会真正颠覆这次选举。从现在到11月3日，任何可能发生的情况都应该包括特朗普的康复，以及拜登在选举日之前生病的情况。

中国的旅游业在十月的第一个星期获得了部分复苏。但世界旅游经济依然处在创伤之中。

（Hint：旅游板块在今年被低估了很多）

每年的 9 月 27 日为世界旅游日，目的是为了通过社会、文化、政治和经济价值的认识提高国际社会对旅游业的认识。但新冠肺炎疫情对世界各地的旅游业造成了毁灭性的影响。

早些时候，联合国世界旅游组织(World Tourism Organization)评估了冠状病毒对国际游客人数产生的影响。在 5 月份公布的三种情景假设中，最积极的一种是，旅行限制在 7 月份解除。但从目前的状况来看，七月与九月恢复是过于乐观的，至于十二月能否恢复还需要看疫苗研发的进度。联合国世界旅游组织预计，今年的国际游客人数将比 2019 年下降 58%。

世界旅游经济下滑了一万亿美元

根据联合国世界贸易组织(UNWTO)的数据，冠状病毒大流行对全球旅游业造成的毁灭性影响。报告警告，多达 1.2 亿旅游业工作岗位面临风险，单是 2020 年的经济损失就可能超过 1 万亿美元。

“重建旅游业是当务之急，恢复旅游经济并且援助从业者，这也是为了保护我们的文化和自然遗产。”联合国秘书长古特雷斯强调，旅游业是最重要的经济部门之一，为数亿人提供生计。

2020 年前 5 个月的国际游客数量比去年同期减少了近 60%。世界旅游组织(World Tourism Organization)预计，今年国际旅游收入（即国际游客支出）将减少 9100 亿美元至 1.2 万亿美元，这将使全球旅游业倒退 20 年，具体影响取决于旅游限制何时会完全解除。

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Credits: UNWTO（联合国世界贸易组织）、World Tourism Organization（世界旅游组织）、Statista、《经济学人》、Newzoo、Comscore、IFPI、萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)、腾讯2020年第二季度财报、Microsoft Market Data、NYSE Market Data、TechCrunch、New York Times、Bloomberg news、Flourish App Visualization

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