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[周市场小结]

市场还会继续上涨吗？大概率会，而且人们会有更多的钱投资股市。至于中美会谈，毕竟关系已经接近冰点，投资者们经过这个周末应该会冷静下来。

我们一直以来都在强调，股市上涨或下跌与市场的流动性直接挂钩，与经济联系并不紧密。也就是说，股市非常贪恋央行提供的宽松流动性环境。

美联储在本周的会议是市场关注的重点，鲍威尔也对当前的货币政策作出了具体解释。

美联储主席鲍威尔说：“从当前的经济形势来看，我们还远未实现就业和通胀目标，可能需要一些时间才能取得进一步实质性进展。”

美联储在周三重申，将继续每月购买至少 1,200 亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。改变当前的宽松环境需要“实质进展，而非预期进展”。

而且美联储淡化了潜在的通胀压力，认为在过去的二十年里，通胀与实体经济均处于低位，暂时性的物价上涨还达不到加息门槛。

下图是美联储给出的点状图，全部委员认为 2021 年利率仍将保持零水平不变。而长期利率中值在 2.5% 附近。

美联储对于当前市场环境的解读符合分析师预期，而得益于宽松环境的影响，美股道琼斯与标普指数继续保持在历史高点附近。

预计拜登的 1.9 万亿美元经济刺激支票将会在未来几天到帐，届时散户投资者可能会将其中三分之一以上的资金用于投资股市。

德意志银行 (Deutsche Bank) 上月在一份报告中写道，拥有在线券商账户的个人，计划将三分之一以上的刺激支票资金用于炒股——这意味着美国人将在近期向股市投入总计高达 1700 亿美元的资金。

股市是人们的头号话题，这种趋势自从疫情发生后便开始了。在远程办公的推动下，人们的空闲时间变多、但可以消费的地方变少了，这促使人们将更多精力与金钱放在股市投资上。

根据瑞银 (UBS) 证券研究部的数据，散户交易量现在占总交易量的逾 20%，高于疫情爆发前的 8% 至 10%。而这样的趋势还在继续加速。

但另一方面，更多的流动性进入市场促使美国债券收益率逐渐上涨，反映出市场对通胀预期的担忧。十年期国债利率成为影响科技股收益的重要因素。

2020 至 2021 年上半年，共享充电宝行业就像是体验了一把过山车。

这期间，包括新入局的美团在内，整个共享充电宝行业及其线下商业体系都承受着新冠疫情的严重冲击。而后，得益于中国政府强有力的防疫政策，新冠疫情得到控制，各种线下场所陆续恢复营业。那些坐落在商场中的充电宝得以继续使用。

所以，如果要在 “活得久” 和“活得好”之间做选择，创业公司应该首选前者。

上周五，怪兽充电向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书（F-1 Form），公司拟定在纳斯达克挂牌交易，股票代码“EM”。

https://sec.report/Document/0001047469-21-000594/a2242952zf-1.htm

值得一提的是，招股书披露，阿里巴巴于稍早些时候已完成对怪兽充电1.24亿美元的投资，这笔投资早前未有在任何对外渠道公开。

根据招股说明书，怪兽充电被定位为一家提供充电服务的消费科技公司。

艾瑞咨询的报告显示，在 2020 年，怪兽是同行中收入最高的公司。

盈利水平上，相较 2019 年净利润 1.6 亿元，2020 年怪兽充电受冲击较大，只有 7540 万元，相当于每天赚 20 万元，同比下滑 55%，净利率也从 8.2% 下滑到 2.7%。

截至 2020 年 12 月 31 日，怪兽充电在中国超过 1500 个地区拥有超过 66.4 万个业务点，和超过 500万个移动电源，覆盖娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、交通枢纽等公共场所。

在招股书中，怪兽充电表示， IPO募资的 25% 将用于规划更多、位置更好的机柜地点；20%将用于留住和吸引更多优秀人才；35%用于资本开支和机柜及移动电源的投资；以及寻找潜在并购机会。

我们有理由怀疑它的盈利前景与成长能力。主要是对于其增长前景的担忧。

共享充电宝这个生意除了充电还有什么价值？上市公司需要对未来有更多的想象力，但从目前看来怪兽充电并未明确这个答案。

技术进步会提高电池容量及寿命。充电速度和能源利用率的提升，将会减少消费者对移动充电充电宝的需求。这也将会直接影响怪兽充电的盈利能力。从手机制造商们的趋势来看，越来越大的电池容量以及更快的充电速度成为直接的比拼竞争力，这也将会持续蚕食怪兽充电乃至整个行业的竞争力。

从近年来看，安卓手机快充以及高电量的特点已经对共享充电造成了部分影响。而苹果相对较低的电量决定了共享充电宝的发展前景。如何向投资者展示更多的盈利可能性是怪兽充电的当务之急。

更为关键的是，登陆二级市场后公司的盈利前景将会直接影响股价或公司估值，并不是所有知名且看上去美好的股票都能让投资者获益。

股市上涨导致的财富效应是催生“基金销售热”的一大重要原因。如图一和图二所示，我们将同一时间范围内沪深 300 指数的走势与百度指数中 “基金” 这一关键词的热度进行对比后发现，股指的涨幅与 “基金” 一词的检索量呈正相关。这说明，在财富效应的影响下，投资者会在股指上涨时提振投资信心，从而引发基金销售火热。

股指的涨幅和 “基金销售热” 正相关也反映了这样一个现象：中小散户的基金投资行为与炒股类似，他们会试图依据基金的近期业绩对购买基金进行择时操作。大量基金公司的研究数据发现，中小投资者持有基金的平均时间非常短，且投资过程中存在追涨杀跌的现象。学术界将这种单纯因追逐历史业绩而流入基金的资金称为“傻钱”（dumb money）。而从长期走势来看，许多基金全年收益可观，但那些追涨杀跌的投资者却连零头都没有赚到。

在这一现象的背后隐藏着这样一个事实——许多投资者并不清楚自己为什么要购买基金。

我们购买基金是出于对专业团队的信任，委托其对我们的资产进行管理。购买股票基金的前提是我们没有足够的能力或时间对股票进行筛选、投资和管理，因而委托基金经理代劳。然而，当我们频繁地更换自己所投资的基金，并且择时买卖基金时，是否违背了投资基金的初衷？

一般而言，股票型基金属于证券市场的“中长期投资者”。其投资回报来源主要是时间平滑后的复利。而短期的追涨杀跌行为只会导致时间平滑投资回报的作用消失。

财富管理业界曾以“卖鸡人与卖蛋人”作为比喻，形象地描述了长期投资者和非长期投资者的差别。

关注市场价格的非长期投资者更像“卖鸡人”，他们养鸡的目的是把鸡在市场上卖个好价钱。由于市场价格的波动会直接影响他们卖鸡的收益，因此他们更加关注短期内鸡的价格变化。而长期投资者则更类似于“卖蛋人”，他们养鸡的目的是卖出尽可能多的鸡蛋。市场上鸡的价格波动并不会直接影响鸡蛋的产量。当鸡的价格下跌时，“卖蛋人”反而可以买入更多的鸡用来下蛋。因此，卖蛋人期待鸡的价格是下跌的，因为这可以帮助他们提升产量。

在理解了“卖鸡人和卖蛋人”的故事，我们方能更好地判断自己购买基金的目的是不是与基金公司建立基金的初衷和理念相匹配。

从“卖蛋人”角度出发，投资基金的主要收益来源是股票分红和长期市场投资回报，因而短期股票快速上涨未见得是好事。但如果我们以“卖鸡人”的立场去投资基金，就必然会与基金公司的长期投资思维产生冲突，也难免会导致“基金收益好就追捧明星经理，净值下跌则把基金经理骂上热搜”的现象出现。

而且就算骂也没什么用，投资收益并不会增长。

（内容出自Financial Times，上海交通大学高级金融学院教授——吴飞）

NFT 全称 Non-Fungible Token （非同质化代币）是数字货币的一种。或称为不可替代币，具有不可分割、不可替代以及独一无二等特点。

NFT 由于其非同质化、不可拆分的特性，使得它可以和现实世界中的一些商品绑定。换言之，其实就是发行在区块链上的数字资产，这个资产可以是游戏道具、数字艺术品、门票等，并且具有唯一性和不可复制性。由于 NFT 具备天然的收藏属性和便于交易，数字艺术家们可以利用NFT 创造出独一无二的数字艺术品。

下面这幅画作便是 NFT 卖出的最有价值的一幅数字画作——其名为《Everydays. The first 5000 days》。

作者 Beeple（Mike Winkelmann）从 2007 年 5 月 1 日开始每天制作一幅，不间断地通过 13年半的时间，制作出了这幅集合 5000 个独立画的作品。

其竞拍价在英国拍卖平台佳士得（Christie's）拍出 6900 万美元，为目前在世艺术家所拍作品第三高。

这只 gif 火箭猫也是以 NFT 形式出售的

Twitter 创始人 Jack 把自己的一条推特以 NFT 形式出售。并将全部金额捐助非洲。

除了艺术创作，NFT 还能用在哪些领域呢？

过去一年，NFT 在数字艺术领域强势扩张，使得拍卖物品的所有权与使用权界限变得越来越模糊。NFT 的支持者说，NFT 可用于区分真伪的数字签名或证书，使得数字资产变得稀有且彼此不可替换，从而更有价值。但批评者质疑这些认为制造的稀缺性没有任何价值。

NFT 非常独特（从经济角度看还很古怪），因为它们赋予了一种所有权，却没有赋予在相关资产被使用时获利的权利。以 20.8 万美元的价格从 NBA Top Shot 购买一则勒布朗 ‧ 詹姆斯的扣篮视频，并没有赋予买家排他性使用权——该视频仍然可以被任何人免费观看。

这种人为想象出来的稀缺性，充满了投机狂热，而 NFT 本身似乎并未真正激发任何价值。这个市场之所以引人入胜，正因为它是一个为了稀缺而稀缺的典型例子。

Credits: Deutsche Bank AG，Morgan Stanley Investment Management——Andrew Simmon，Federal Reserve Chairman——Jerome Powell，FOMC—Projection Materials/3.16-17，US-Indexs/TradingView，UBS Group AG，第一财经，怪兽充电/招股说明书，百度趋势研究/基金，上证指数/TradingView，吴飞，NFT—Non Fungible Token，Beeple—"《Everydays. The first 5000 Days》，Twitter—Jack Dorsey