对股市如此乐观的理由

对股市如此乐观的理由

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第八十期
Authors
Harry
Date
November 13, 2021
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📊 市场

美国通胀攀升

受持续的供应短缺和强劲的消费需求影响,美国 10 月份通胀率创下三十年来的高位,从食品杂货到汽车,家庭所需的各种商品的价格普遍出现大幅上涨。

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美国劳工部公布,10 月消费者价格指数(CPI)同比上升了 6.2%,这创下了 1990 年以来最大的同比升幅,并且同比通胀率也连续第五个月超过 5%。

(CPI 代表一篮子商品和服务的价格变化,通常用来比较通胀水平)

受超预期通胀数据的影响,黄金直线拉涨,美股股指下跌。

在世界经济正要实现从疫情中的复苏时,石油价格升至了 2014 年以来的最高水平,引发了市场更大范围对通胀的担忧。

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《金融时报》认为供应链中断问题及通胀压力远比市场预料的更为严重。

通胀率的急升正考验着美联储退出宽松货币政策的时机。通胀问题也将会成为一个全球性的政治议题。

通胀继续上升,也意味着投资者将开始重新考虑明年美联储加息的幅度和速度。若按照高盛分析师认为的 “最早七月开始、年内至少两次” 的加息速度,资产市场或将受到剧烈冲击。

|Bureau of Labor Statistics, Bloomberg survey、TradingView/Brent Oil、Financial Times 《金融时报》

🔍 关键词

对股市如此乐观的理由

一些人认为,在利率如此低的情况下,做空股票没有什么意义。
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灾难是一种卖点。不管市场是好是坏,预测即将发生的灾难是一项竞争性运动。

长期看空者因预测了过去三次衰退中的 20 次而闻名,而专家们则花了大量时间和精力对可能出错的事情发出警告。那些天性乐观的人,得到的关注比较少。

眼下,不容乐观的理由尤其棘手:出现了预期之外的通胀。各国央行知道,如果它们试图戳破通胀,势必要破坏金融稳定。自新冠疫情爆发以来,它们一直在努力避免这种情况发生。

所有东西的价格——股票、高风险的公司债券、加密货币、二手车——只要你能想到的,都是天价。供应链一片混乱。恒大的债务压力突显出中国房地产市场面临的挑战,而房地产占中国经济总量的 28%。顺便说一句,可能还有一场令所有人始料不及的全球能源危机。

任何一种或所有这些因素都可能破坏风险市场的乐趣,因为这些市场的价格堪称完美,对货币政策的转向高度敏感。但是,其中有几件事情已经发生了一段时间,但却未能影响全球股市的持续反弹。刚刚结束的季度面临的挑战稍大一些——标准普尔 500 全球股票基准指数收盘持平。但自去年 3 月以来,该指数仍上涨了 70%。

今年已经创造了 50 多个股市新高,这真是不错。我们还看到了自 20 世纪 80 年代初以来,股票跌幅从未超过 5% 的最长的牛市。仅在上周,美国股市就上涨了 2%,为去年 6 月以来的最佳表现。在疫情期间受到打击的航空公司、邮轮运营商和赌场等公司股价上涨。另外,辉瑞(Pfizer)在上周五宣布,其抗病毒药物成功将新冠住院率降低了 90%。

一些投资者就是不明白大家在担心什么。

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2022 年市场消极前瞻:
  1. 新冠疫情常态化
  2. 美联储开始收紧货币政策
  3. 企业盈利可能见顶
  4. 当前估值水平偏高
  5. 牛市不可持续

通货膨胀会不会是一个难以接住的曲线球?美联储过早收紧政策又如何呢?美国市场对一小部分大型科技股的严重依赖又如何呢?

消费技术、零售、媒体和其他行业已经重塑了我们的日常生活和市场。改革时机仍待成熟的行业包括银行业,银行业务正从依赖实体分行转向手机。

疫情加速了这一进程,明年经济可能将继续反弹,为市场提供进一步提振。“在最好的情况下,股票市场的牛市已经走到了一半左右。我们认为标准普尔 500 指数在本世纪 20 年代将增长两倍。”

这听起来很离谱。事实上,这意味着每年的收益略高于 11.5%。自 2009 年以来,标准普尔指数几乎每年都有这样的收益,甚至更多。

这种观点的更夸张版本是,在基准利率,以及债券收益率,低得令人痛苦的环境下,做空股市几乎没有意义。

“牛市的派对上,似乎只有我们四个人。这里没有人。这让我更加确信我们是正确的。当这里人满为患的时候,我们就会卖出,但我认为这要到本世纪 30 年代才会发生。”

|凯蒂 - 马丁、Financial Times

🔥️ 近期热点

是该卖出特斯拉了

MICHELE TANTUSSI/REUTERS
MICHELE TANTUSSI/REUTERS

马斯克一直都是话题的制造者。

上周末,伊隆 - 马斯克(Elon Musk)决定出售其所持的 10% 的特斯拉股票,这是基于 Twitter 上的一项民意调查。

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马斯克拥有 1.7049 亿股特斯拉股票,抛开期权不谈,他直接持有的特斯拉股票价值约 2000 亿美元。

马斯克似乎愿意听从 Twitter 用户的意见将所持股票的十分之一变现。

根据周三提交的监管文件,这位世界首富于 11 月 8 日行使了 215 万份特斯拉期权,每份合约的价格为 6.24 美元。并且他出售了 450 万股特斯拉股票,价值 50 亿美元。根据监管文件,出售这些股票 “完全是为了满足马斯克行使股票期权有关的税款义务”。要兑现他在Twitter上的承诺,马斯克可能还需要出售超过 1,250 万股股票。以周四收盘价计算,这些股票的价值超过 130 亿美元。

投票大规模出售特斯拉股票的噱头让马斯克的粉丝们感到兴奋,也让他成为 Twitter 上关注者最多的商业领袖,目前拥有 6270 万关注者。

真正动机

此次马斯克进行在线投票的目的众说纷纭。一些人猜测,马斯克或许只是在为他本就计划好的套现打掩护。

2012 年,作为薪酬计划的一部分,马斯克获得了购买 2,000 多万股特斯拉股票的期权。这些期权已经兑现,将于 2022 年 8 月到期。周三公布的文件也说明这是一项 9 月中就计划好的出售交易。

马斯克不拿工资或奖金,他曾表示,他纳税的唯一方式是出售股票。此次出售股票原因在此?还是因为他比其他人更了解特斯拉的真实价值,认为现在是套现离场的时候了?

为何下跌

投资者通常认为,高管和董事会成员等所谓的内部人士出售股票是负面消息,因为他们认为内部人士要比公众更了解该公司的前景。假如马斯克换一种方式出售股份,比如说悄悄卖出,然后简单地发一份监管公告,股价可能会跌得更多。

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特斯拉最近的情况反映出超买的风险,在周一下跌 5% 之后,周二又暴跌 12%。也许人们已经意识到,该股以未来 12 个月预估利润计算的市盈率高达 134 倍。在本周的跌势之前,该股在过去三个月内上涨了 75%。

无论是哪种情况,现在都是卖出特斯拉股票的好时机。

仅在过去一个月里,特斯拉的市值就增加了 4,400 亿美元。注意这只是涨幅,而不是该股的总市值,而仅仅这个涨幅就已经相当于福特汽车公司、通用汽车和丰田的市值总和。

马斯克公开投票决定卖出股票的行为更可能被视为是对特斯拉股价的操控。三年前,马斯克曾在 Twitter 声称特斯拉将会私有化致其股价大涨,这也让夸夸其谈的他承受了卸任董事会主席与上交 2000 万美元罚款的处罚。但目前看来,还没有什么人能让这位世界首富停止干扰市场。

特斯拉的投资者可能要为股价的更多震荡做好准备。分析师说,“我认为马斯克的交易量本身不会造成波动,波动来自人们对马斯克的行为和话语的解读。”

|TradingView/Tesla、MICHELE TANTUSSI/REUTERS、WSJ、Bloomberg News、SEC/Tesla Ownership Disclosure

💭 不一样的声音

环保很容易,还很赚钱

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投资者现在有点像蹒跚学步的孩子,急于抓住下一个拯救地球的能源技术。在对海上风电、电池和绿色氢气显示的极大热情下,他们忽略了一个非常简单的事实。

只要对我们已在消耗的能源进行更好的部署,我们就能立即减少碳排放,同时还能赚钱。

2020 年美国用掉的能源中有三分之二以上是被浪费的,没有得到有效利用,欧洲和日本的情况也类似。在应对气候变化方面,控制这种浪费或将浪费的能源转而利用起来是一个巨大的机会,可以为更深远的创新争取时间。

这在财务上也有重大意义。虽然政府不得不利用补贴来吸引消费者购买电动汽车和热泵,但企业在能源效率方面的探索是能够收回成本的。与碳捕获或工业电池不同,许多改进所依赖的技术都是现成的。而且随着石油、煤炭和天然气价格的上涨,财务上的收益潜力只会增加。

美国能源部 (US Department of Energy) 表示,在工业部门、发电和交通运输领域,浪费的规模十分可观,因而蕴藏的机遇也是巨大的。

事实上,在某些领域,提高能效带来的收益是如此显著,以至于涌现出许多公司提供无需预付费用的改造服务。

Future Energy Solutions 向欧洲和美国的 1500 多家客户提供照明服务。它提供长达 15 年的高效率 LED 灯融资、安装和维护的组织服务,换取能源节约的份额。其客户包括汉堡王 (Burger King) 的个别特许经销商和 7 个国家的 Q-Park 停车场等。

照明占全球二氧化碳排放的 5%。Mordor Intelligence 预计,到 2025 年,美国照明服务市场的规模将是现在的 5 倍,达到 3.16 亿美元。人们很容易将提高效率视为一个短期机会而不予考虑。FES 首席执行官彼得 • 霍克斯沃思 (Peter Hawksworth) 表示,“我不明白为什么有些人不改用 LED 灯泡,它的潜力也很大。”

“人们都说唾手可得的果实正在消失,但这种说法我已经听了 20 年了。技术在不断进步,新的解决方案不断涌现,而能源价格一直在持续上涨,这使得节能投资具有吸引力。”

| Brooke Masters

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特别感谢:

胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改

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风险提示:市场有风险,投资需谨慎。

文中观点不对市场走势作保证,历史业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介,境外市场及个股情况仅供参考。

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