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失败的 “去中心化”

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第一百二十七期
Authors
Harry
Date
December 24, 2022
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📊 市场

市场观察

💬
本周内容较简短,同时祝各位圣诞节快乐!

DXY 美元指数

美元在 2022 年的大牛市行情结束后大幅回撤,目前已经跌至 2017 年高点附近。近期美元的跌势开始放缓,并出现再次向上反弹的信号。

  • 无法创造更低的低点,进一步向上突破框架则看到市场结构性转变
  • 可以关注这个盘整箱体(蓝色),突破站上将进一步看多
https://www.tradingview.com/x/9Duu0RU1/

Bloomberg 大宗商品指数

随着美联储大幅加息铺开,商品的行情受到明显抑制。以商业周期的角度来看,商品见顶后往往将看到 “债券→风险资产” 依次见底。

https://www.tradingview.com/x/ZBkCFleV/

SPX 标普 500 指数

标普指数在形成阶段性的双顶形态后大幅回调,并一举跌破上方盘整平台。目前的行情仍然处于一个明确的下跌趋势中,空头格局并未发生改变。

  • 能否再次站上支撑阻力互换位仍然是看多行情的必要条件
https://www.tradingview.com/x/4asRPCQw/

BTC 比特币(CME 期货)

在资金成本上升期(加息、缩表),比特币这种高风险投机资产受到明显抑制。

认为目前的行情不值得投资者参与,流动性较差且监管前景不明。

  • 处于一个大空头格局中
https://www.tradingview.com/x/elOAEWjz/

🔍 关键词

失败的 “去中心化”

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本文作者是国际清算银行(Bank for International Settlements)经济顾问兼研究主管

加密货币诞生于 2008 年金融危机的最严重时期,是对传统金融体系失败的强烈抵制。当时,传统金融体系的影子银行杠杆过高,杠杆和期限错配形成循环链条。同年发布的初版比特币白皮书兜售了一种愿景:将货币重塑为一种自我维持的点对点转移系统,强调 “去中心化” 特色。然而今天,加密货币的动荡恰恰是 08 年金融危机的复刻版。随着公司倒闭和币价暴跌,这个过度杠杆化的影子加密银行的循环链条正在全面瓦解。

在我们审视危机留下的废墟、规划政策应对路线以约束这个行业的同时,我们需要牢记一些关键事实。加密货币打着去中心化的旗号运作,但它在两个关键方面是高度集中的。

首先,许多所谓的去中心化协议在实际管理和控制权方面是高度集中的。通常情况下,由创始人和少数风险资本控制 —— 如 5 月份 Terra(Luna)稳定币的内爆。在大多数情况下,加密货币只是名义上去中心化。

第二,中心化的中介机构过于集中。例如 FTX 与 Binance,是引导资本从传统金融系统进入加密货币世界的门户。他们引导新投资者的流动,是维持这些投机动力的氧气。招募新投资者是加密货币生存的关键,而中心化的中介机构对于支撑这个大厦至关重要。

要摆脱中心化的中介或许可以通过监管来实现。但如果没有这些实体中介向该领域输送资金,加密货币不可能发展到目前的规模。中心化中介和加密货币不是对立的,而是相互依存的。因此,任何政策干预都需要考虑到这种相互依赖性,以及稳定币作为传统金融体系的门户所发挥的作用。

如果政策允许加密货币与主流金融体系交织在一起,它将导致前所未有的风险。如果稳定币被纳入监管范围,它们作为加密生态系统入口点的角色将需要得到更严格的审视。政策应防止它们“鸠占鹊巢”。

FTX 的崩溃将导致多米诺骨牌效应,推动加密货币行业进行了大量的自我反省。我们的愿景是让时光倒流,让加密货币回到小群狂热分子的专利。在这个愿景中,它更像是少数追随者中的一种小众爱好,而不是作为主流金融产品进行狂热地营销。

本周,Sam Bankman-Fried 已经从巴哈马引渡回美国并开始接受更加广泛的调查,但 FTX 的投资者们注定将无法拿回他们的资金。

|Financial Times、申铉松(Hyun Song Shin)

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