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(NYSE: NKE)

上周让投资者关注到耐克的不光是他的季度财报，还有他试图表现在中国市场上的求生欲。

Nike 首席执行官约翰 - 多纳霍 (John Donahoe) 在财报会议上回应：“耐克是属于中国、为中国服务的品牌。”数月前，耐克因发布涉及新疆棉花的声明而受到中国消费者抵制。此时，耐克的“求生欲”不仅表明了其政治立场，更凸显出了耐克对大中华区市场的依赖。

第二季度财报显示，耐克季度营收增长了 96%，至 123 亿美元。强劲的收入帮助其净利润升至 15 亿美元，而去年同期疫情最严重时耐克亏损了 7.09 亿美元。

耐克在大中华区的销售额为 19 亿美元，较 2020 年同期增长了 17%。（大中华区销售额仅次于美国区，是耐克主要的市场）

耐克预测，未来看起来将更加乐观。2021 财年它的收入将首次超过 500 亿美元，其中部分归功于快速增长的电子商务业务。

分析师也认为服饰零售业将会有更加亮眼的业绩。

大约有四分之一的消费者对新的、更大尺寸的服饰有需求。Levi's 的首席执行官奇普 - 伯格 (Chip Bergh) 说：“这一消费需求的增长部分是与大流行病带来的体重波动有关。”美国心理学会在 2 月份进行了一项体重调查，61% 的美国成年人在过去一年经历了较大的体重波动，其中 42% 的人体重上升超过其预期值。

耐克公司每年继续花费超过 30 亿美元用于 “营销费用”，维持其与各种运动项目的最佳运动员和明星的联系。这个数字看起来似乎很多，但它实际上只占耐克品牌收入的 7% 左右。

此时，耐克正在收获其对品牌持续投资的回报，它也已经成为“Z世代”最喜爱的服装品牌。

（Z 世代指 1995 年至 2009 年之间出生的人。）

（Nike 耐克 FY2021Q4 Earning、SeekingAlpha EPS Estimates、Nike CEO John Donahoe、Levi's CEO Chip Bergh、Harris Poll survey）

有越来越多的股民和基民，被“慢牛”的股市吸引，加入到投资股市的大军之中。其中有相当一部分，根本没有投资经验，或者经验非常有限便开始了 K 线交易，积极地买进卖出。真正赚钱的寥寥无几，反而去怪罪市场割韭菜。

如此多的“初次”投资者，在急急忙忙冲进股市之前，抑或是被割韭菜之后，应该先扪心自问：这是在投资，还是投机？

第一、我有没有信息和知识优势？

只有对于投资的对象有充分的研究，掌握了最重要的信息，理解了其中的来龙去脉和潜在风险，才可能被称为投资。如果没有达到这些要求，就更可能是投机。

去参与自己不熟悉的金融交易，可能有一两次会因为运气好而赚到一点，但绝不可能长期获利。这恰恰符合投机的定义：短期碰运气，长期肯定亏。

第二、我是用心情，还是用大脑做的决定？

投资是有数学和统计要求的，而投机则未必。当然现实是很复杂的，并不是所有的投资决策都能够用数学模型算清楚，但如果只凭着第六感就冲进市场，那多半不是投资，而是投机。

股市交易包括：技术交易、基本面交易和量化交易等等，仅凭投资者特定的第六感绝对无法在变化多端的市场中获利。

在这里需要强调的是，投资并不能保证你赢钱，投机也不一定会亏钱。这恰恰也是很多人对投机行为痴迷的原因之一：万一运气好赌中了，还是有可能在短时间内大赚一把，甚至改变命运。而投机最害人的地方，恰恰在于这个“赌”字。

投资和投机最大的区别在于，基于精密计算和风险控制的投资，即使失败了，也不是世界末日，还可以继续努力下次再做尝试。而投机一旦失败，则很可能损失惨重，甚至让你直接出局，丧失了继续“玩”下去的资格。

理性的投资者，应该为自己和家庭做一个长期的投资规划，时时提醒自己不要被短期可能的高回报诱惑，在不知不觉之中陷入投机的陷阱。

（原文作者系新加坡五福资本 CEO，本文在其基础上稍作改动）

今年夏季，美国 IPO 市场正在经历一段异常繁忙的时期，各公司的融资额大大超过往期。在这期间上市的公司还包括中国网约车巨头 —— 滴滴出行。

滴滴出行在周三正式登陆纽约交易所，代号 DIDI。招股说明书显示，滴滴弃用最初登记名「小橙快智」，最终使用 DIDI Global 上市。在随后当日交易中小幅上涨，截止收盘，其市值约为 680 亿美元。

此次上市使滴滴跻身在美国上市的顶级互联网公司行列，是自 2014 年阿里巴巴重磅 IPO 以来，在IPO 中筹集最多资金的中国企业。

滴滴运营着在中国占主导地位的网约车应用，而且最近开始扩张新市场，同时也正投入大量资金开发电动汽车和自动驾驶系统。

滴滴表示，在截至 2021 年第一季度的 12 个月里，它是全球最大的移动技术平台，拥有 4.93 亿年度活跃用户，业务遍及 16 个国家和近 4,000 座城市和城镇。（如下图示）

滴滴募资用途：

IPO 的募集所得将用于投资技术能力，扩大其在中国以外特定市场的业务发展，并推出新产品。

投资者似乎并不理会有关美中紧张加剧和中国打压科技巨头的担忧。但周五，中国互联网监管机构称正在审查滴滴打车的网络安全问题，而且在审查期间不允许新用户注册。滴滴表示将配合监管部门进行全面检查，但这一事件也更加凸显中国当局对互联网公司的强有力监管态度。

（Dealogic 数据、DIDI 招股说明书 SEC、TradingView DIDI Market Data）

对未来通胀的预期在过去一年里稳步上升，现在已超过疫情前的水平。

这引发了一场热烈的讨论，主题是通胀上升，债券收益率上升，以及一些备受瞩目、快速增长的公司近期遭遇抛售，可能对金融市场产生何种影响。

2021 年的通胀率高于过去两三年，这并不令人意外，因为它几乎机械地跟随着因新冠肺炎流行而被压抑的消费欲望一起涨高。

投资者要问的关键问题是，这种通胀是否会持续并且进一步对经济造成影响。

然而，政策制定者可能更喜欢适度的高通胀，以降低更高债务水平的价值。这让我们相信，投资者在持续时间（投资者通过现金流收回资产价格所需要的时间）上会有问题。

到目前为止，简单的跨资产投资组合，比如那些以 60：40 的比例分配债券和股票的投资组合，都没有受到这种限制。这是因为近几十年来，这些资产类别一直呈负相关性——当股市下跌时，债券上涨，反之亦然。

如果通胀强劲上升，将会打乱原本的债股组合。在适度的通胀水平下，债券会被抛售，但随着收益的上升，股票会更有弹性。同时在通胀水平较高的情况下，股票和债券都将受到加息前景的影响。

投资者应调整持有更多 “实际” 资产，并明确采取行动，以降低其长期风险。实物资产包括基础设施和房地产等实物资产，但有人可以说，公共股票可以算作实物资产，因为股息可以随着通胀上升。

另一个可能出现需求的领域是通过网络 “区块链” 保存的实物资产的数字代币。在这方面，这可能是一项在正确的时间、正确的地点使用的技术。但真正的推动因素将是实际的资产需求，而不是技术本身。

任何长时间的通货膨胀都可能有利于在市场上购买被低估的公司，或进行价值投资的策略。这样的资产通常有更高的收益，所以大部分的现值来自于短期的现金流。

价值因素仍面临诸多不利因素，尤其是科技破坏了保护某些行业免受竞争的 “护城河”。这些都引发了“价值” 究竟如何衡量的问题。但如果高通胀持续，价值策略可能是投资者应对长期问题的一部分。

伯恩斯坦研究公司 (Bernstein Research) 投资组合策略联席主管伊尼戈 · 弗雷泽 · 詹金斯 (Inigo Fraser Jenkins) 为本文贡献了研究和分析。本文作者是联博 (AllianceBernstein) 首席执行官