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(NASDAQ: BILI)

哔哩哔哩，又名 B 站，是以上海为基地的中文视频创作与分享的平台网站。早期以动画、漫画、游戏（ACG）为主要板块，用户可以在网站上提交、查看视频并添加视频的评论字幕。经过十多年的发展，Bilibili围绕观众、创作者和内容，构建了一套优质内容生产创作的系统。

哔哩哔哩公布了 2020 年第四季度的财报，收入超过预期，比去年同期增长了近一倍。总营收增长 91 % 至 38.4 亿元人民币，用户指标全线跃升。

Q4营收：

用户：

自去年“破圈效应”后，哔哩哔哩在营收方面明显提速，尽管在一定程度上受益于疫情带来的增长效应，但净亏损也同比扩大 118％ 至 8.44 亿人民币。对于目前阶段的哔哩哔哩来说，对于盈利的迫切度不高，它的主要工作是将更多资源放在扩大用户群体规模以及提升营收多样化上。

哔哩哔哩在业绩电话会议上提出了具体的用户增长目标：至2023 年扩大月平均活跃用户至 4 亿，并且将用户受众范围扩大至 80 - 00 后群体。

作为中国最有潜力的互联网公司之一，哔哩哔哩在 2020 年给投资者带来了太多惊喜。希望它在未来良好的互联网环境下可以表现出更强的生长力。

附：2020 年 K 线 （Nasdaq 交易所）

投资者应该担心利率的问题吗？周四，美国国债出现汹涌抛售潮，各金融市场都受到波及，股市走低，其中科技股遭遇自去年10月以来最糟糕的一天。

全球经济增长和企业盈利的预估值正在回升，这些预期推动股票和大宗商品价格在最近数月大幅上涨。伴随着经济复苏，美国、日本、中国、澳大利亚、欧洲和英国的政府债券收益率进一步上涨并处于近期最高水平。

当投资者抛售政府债券时，它的收益率将会进一步升高。随着被压抑的需求得到满足，经济开始更快地扩张并推高通胀，而更高的通胀将会促使投资者卖出债券并买入收益更高的资产。

（10 年美国国债收益率被称为无风险市场利率，反映着更广泛投资者的信心。由于短期国债有美国政府的全面支持，它们被认为是最安全的投资，或无风险市场利率。）

另一方面，债券收益率与美联储贷款利率一直处于相对立的状态，一方的上涨同时伴随着另一方的下跌。投资者们担心的是，在目前接近于零的美联储利率下，短期国债利率的上涨与通胀预期意味着越来越迫切的美联储加息压力。

但这对于股市的影响却十分复杂。一方面在于股市的乐观情绪，它来源于升高的央行支出（宽松流动性）；另一方面在于市场对通胀的悲观态度，投资者认为快速的经济恢复将推高通胀，并且迫使美联储更快的缩减流动性。

好在美联储继续保持鸽派作风，将会维持现有宽松的货币政策。鲍威尔说：即使在经济前景变得更光明的情况下，美联储也不会提早收紧货币政策或减少资产购买力度。

也就是说，美联储印钞机会在今年剩下的时间里继续工作，再加上拜登政府力推的 1.9 万亿美元经济救助法案，2021 年美元流动性将会继续保持宽松。

回顾美联储货币政策：

“我们现在正在被幻觉蒙蔽双眼，市场认为美联储的量化宽松政策在为金融市场提供支持，而根本没有看到它的终点。”但在某个时候，美联储将不得不暗示紧缩的到来。当美联储这样做时，可能会出现‘缩减恐慌’(taper tantrum)。

成长型股票现在主要集中在科技行业，这类股票往往对利率波动更加敏感。如果提高利率（贴现率），估值调整可能会相当残酷，尤其是对那些现金流为负、靠讲故事驱动的公司股票来说。因为它们偏高的估值是受到低利率的支撑。

巴克莱(Barclays)美洲股票衍生品交易联席主管布赖恩-博斯特(Brian Bost)表示：“一旦债券的抛售速度加快，一切都必须重新估值。这就是为什么传统的增长动量交易（可能是世界上最拥挤的交易）会遭受打击。毫无疑问，现在利率在左右着市场。”

好的情况是，经济复苏推动股票市场与债券市场共同上涨，美联储继续维持宽松的流动性。投资者不必担心通胀对市场造成的潜在威胁。乐观主义会在接下来的十年进一步贪婪成长，经济与金融市场欣欣向荣。

而坏的情况是，更高的通胀侵蚀掉大部分投资者的收益，美联储不得不收紧货币政策，为投资者们带来一个更加难忘的 2021。

Coinbase 是一只搭上失控列车的股票。这家美国加密货币交易平台希望投资者从长远角度考虑全球“开放金融体系”的前景。但大多数人尚且无法将目光从比特币价格的短期剧烈震荡中转移开。比特币是目前全球规模最大的数字资产。

Coinbase (Nasdaq:COIN) 已申请在美国纳斯达克直接上市，其大部分收入来自加密货币交易的佣金。去年营收增长逾一倍，至 13 亿美元，利润为 3.22 亿美元。

上周，比特币交易总额超过 1 万亿美元，每枚比特币的价格飙升至近 6 万美元。自那以后，比特币的价格有所下降，目前约为 4.5 万美元。

近几个月来，特斯拉(Tesla)、万事达(Mastercard)、纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)和其他几家公司都对比特币进行了大笔投资，帮助比特币获得了主流市场的认同。据 Robinhood 公司，今年平均每个月有 300 万名加密货币新客户。

尽管如此，比特币和其他加密货币仍然非常不稳定，容易出现巨大的出售潮。

人工智能的历史已将近 60 年，不过，很多拐点性的事件都是在最近 5 年发生的。

还记得 AlphaGo 吗？它第一次打败人类围棋冠军李世石是在 2016 年——近 5 年前；人脸识别算法准确率首次超过人眼识别率，则是在 2014 年。

紧接着，这类以“更好地做决策”为目标的新技术就迅速迈出了其商业化步伐。2015 年，支付宝启动了人脸支付；2016 年 4 月，腾讯成立人工智能实验室 AI Lab；同年 9 月，百度发布并对外开放集成了视觉、语音识别等 AI 技术在内的“百度大脑”；以推荐算法著称的拼多多和抖音则先后于 2015 年和 2016 年上线。到今天，与我们关系最紧密的机器——智能手机——里大约 80% 的 App 都拥有了 AI 功能。

最成功的商业应用来自于广告和商品推荐的“千人千面”。技术公司越来越能猜对用户有可能对什么感兴趣，这些猜测有些是基于逻辑，更多基于的是大数据 + 机器学习——作为人工智能的新范式，机器学习的核心能力就是通过算法在海量数据中寻找规则。

人工智能带来了前所未有的便利和商业价值——准确地说，用户获得了便利，商家因资源配置的优化获得增量收益。我们的生活的确变得越来越智能，但这一切并非没有代价。首先，每家公司都愈加渴求数据——在机器学习范式下，数据科学家只掌握起始算法是不够的，还要有足够的数据，才能训练出能在更大数据集上做出有效决策的 AI。

一些公司会在冗长的“软件服务协议”s中暗含霸王条款，要求用户自愿贡献他的数据，不同意，就无法使用；还有一些公司会铤而走险，偷偷查看用户暂时存放在剪贴板上的信息；走在街上、走进商场，具有人脸识别功能的摄像头越来越多，矗立在厕所门口的还会乔装成纸巾发放机；回到卧室和客厅，智能手环、智能音箱、智能电视、或者可以跟人对话的扫地机器人…… 这些商品有些比非智能的款式还便宜，因为对商家来说，比硬件更加昂贵的是你的数据。

另一个同样对隐私构成威胁、给我们带来恐惧感但显得更加隐蔽也更系统化的地方在于：以大数据为基础的 AI 所形成的产业链复杂且不透明。迄今为止，还没有多少普通用户知道他们的数据是如何被采集、如何在产业链上流通、被哪些机构共享，以及 AI 究竟给自己贴了哪些标签、这些标签是否带来歧视......整个 AI 产业像个黑盒，普通人在 AI 时代失去了自我掌控。

（节选自- YiMagazine）

Credits: Bilibili Earning 2020 Q4, TradingView-Bilibili/Nasdaq, Refinitiv Datastream & HORAN Capital Advisors, US Government Bonds 10 YR Yield, Fed Fund Rate, Federal Reserve Announcements, Barclays—Brian Bost, WSJ-Coinbase IPO, Coinbase.com, FRANZISKA BARCZYK, YiMagazine—人工智能的代价, Morning Brew—Cover