最近，各界精英通常汇聚在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛，探讨市场和经济问题。往年，“达沃斯共识” 可以作为一种有用的反向指标。但今年市场的混乱程度让这场论坛显得格外落寞，也使此次会议成为 50 多年来最悲观的年会之一。

最近，标普 500 指数从近乎进入熊市的水平反弹。但对于经济衰退是否即将到来这一问题，各国央行却还没有达成共识。正如许多公司在财报前瞻中提到的：尽管目前生意不错，但未来面临需求下降，经济前景不确定等负面影响。

渣打集团董事长韦浩思（José Viñals）表示：“所有与会者都很悲观，但我问他们现在生意怎么样，却是好声一片。这可能就是商业现实遭遇非常消极的宏观政治现实的结果。”

在疫情散去的一年，世界似乎面临更多难题，俄乌战争、能源危机、股市暴跌、粮食短缺、逆全球化以及中美意识形态的碰撞等等。如果是往年，我会告诉别人当发生危机的时候，要利用危机与市场低迷时期买入股票做长期投资。但现在的情况与过去十年完全不同，我们面临着一个新的紧缩货币时代。从历史的角度来看，资产价格在紧缩周期中将会逐步下跌。从大宗商品到股票再到债券都会经历一个价格循环。

从估值的角度来理解可能更加清晰。根据 CAPE Shiller PE Ratio 可以直观地看到，尽管目前股指水平从 2021 年历史高的位置开始回落，但依然处于较高的位置。考虑到未来可能出现的经济衰退与国际局势动荡，股市整体估值水平继续回落的概率不可忽视。

桥水联合首席投资官 Bob Prince 认为，“通胀很有可能会自我强化。一直以来，美联储在货币政策调整上做得不够、而且太晚，目前来说美联储仍处于这样的模式。”

当前通胀飙升至历史高的水平，与上世纪 70 年代有明显的相似之处。1973 年的赎罪日战争和 1980 年伊拉克入侵伊朗，引发了油价的剧烈飙升，从成本端带动了通胀的上升。美国和其他高收入经济体经历了近 10 年的高通胀、低经济增长和股市疲软。

而现在，就在去年，美联储还在宣称通胀只是暂时性的威胁，而现在他们不得不面对来自各个方面的压力，大幅提升利率水平、对市场施以量化紧缩缓解日益上升的通胀压力。

我们不得不说，历史总是惊人地相似。尽管这一次通胀看起来并不会像 70 年代那样充满威胁，但人们对高通胀带来的苦痛已经有所感受。2020 年和 2021 年世界各国央行实施的财政和货币政策，点燃了通胀之火。认为通过温和加息就可以扑灭通胀的火焰、同时稳住经济的想法太过乐观。美联储将为上一轮牛市带来一场清洗，我们并不知道市场会下跌多少。但在浩浩荡荡的牛市过后，总会伴随着一轮巨幅的下探与盘整。投资者应对市场保持敬畏，并保持冷静。

滴滴退市尘埃落定，同时也意味着赴美上市热潮的彻底结束。

滴滴表示，在周一的投票中，逾 95% 的股份投票支持其退市计划。就在不到一年前，尽管中国监管机构发出警告，滴滴仍推进了 44 亿美元的赴美首次公开发行（发生在中国共产党建党 100 周年前夕）。

这次失败的 IPO，已经令该公司陷入了长达数月的监管危机。自 IPO 以来，滴滴股价已下跌 90%，市值蒸发 600 亿美元。

监管部门在滴滴 IPO 几天后启动网络安全调查，导致滴滴无法注册新用户，营收缩水，亏损扩大。

已经退出聚光灯的滴滴创始人程维和柳青希望离开美国市场能够促使当局更快结束监管调查。

根据滴滴发布的声明，已将其退市计划通知纽交所，并计划在 6 月 2 日或之后向 SEC 正式提交退市申请。在申请文件提交的 10 天后，滴滴的退市决定将正式生效。

然而，滴滴本月表示，仍不确定该公司提出的所有整改措施（包括退市），能否满足监管部门要求，并使其恢复正常运营。滴滴此前一度希望能够在美国退市之前在香港上市，但正在进行的监管调查使这些计划落空。

滴滴主要股东：SoftBank 软银、Uber 优步、Tencent 腾讯和 Alibaba 阿里巴巴均同意退市决定。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师 Cherry Leung 认为，在北京方面的监管打击持续之际，滴滴身陷困境。在中国的网络安全调查结束之前，滴滴进退两难。

尽管包括中国副总理刘鹤在内的高级经济官员一再承诺，中国将结束针对国内科技公司的监管攻势，但滴滴这场磨难的背后是美中两国围绕审计标准由来已久的争端。中国认为一些公司信息对国家安全过于敏感，不能落入外国手中。对滴滴这样的公司来说，包括交通流量或地理信息在内的数据可能就属于这类敏感信息。

而在对岸，美国 SEC 要求外国公司交出其审计工作底稿供美国监管部门检查，并以退市相威胁。这些审计底稿可能包含原始数据，比如用户信息和公司与政府机构之间的沟通数据。

SEC 今年 5 月表示，包括滴滴在内的 100 多家中国公司已被列入退市风险名单。目前来看双方均不愿意做出主要让步，中美双方仍在互相交涉中。