通胀数据 CPI 给 8 月的美股市场开了一个好头，根据周三的报告，6 月至 7 月期通胀率增长低于预期，为 8.5%。（此前市场预期 8.7%）

周三公布的 CPI 数据将令人萌生希望：世界最大经济体的物价增速或许已经见顶并开始放缓。

但是，剔除能源和食品等不稳定项目的“核心”价格水平仍攀升，服务业通胀的上升几乎没有缓和的迹象。

我们认为，这些数据并不能代表一个确定性的转变，并阻止美联储继续推进的紧缩政策。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）不断强调，“美国央行在寻找“令人信服”的证据，证明通胀率正在回归其设定的 2% 的目标”。从目前看来，8.5% 距离所谓的目标仍有不小的差距。

另一方面，市场的表现似乎延续了 7 月的乐观涨势，在 CPI 数据公布后，美股三大指数跳空高开，纳斯达克与标普指数均上涨超过 2 %。表明目前反弹趋势仍在继续，买方市场依然主导行情。我们仍需继续关注上涨的持续性与强度。

有人说 7 月是伟大的，标普 500 指数（SPX）创下自 2020 年底以来的最佳表现——上涨 9%。科技行业巨头苹果、微软、Alphabet、亚马逊和特斯拉的总市值总计增加了 1.3 万亿美元，强力的资金流入推动纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）在 7 月上涨超过 17%。

但这是我们在等待的反弹吗？

显然不是。相反，这是一笔少数赢人的交易。美国银行指出，尽管上月股市大幅上涨，但专注于大型股的积极基金经理中，只有 28% 的基金经理跑赢了罗素 1000 指数。所有主要类型的共同基金都表现不佳——核心型、成长型和价值型。

美联储主席杰罗姆 • 鲍威尔（Jerome Powell）曾安慰市场，认为未来可能放缓加息。让投资们重燃看涨希望，并重返股市押注 2023 年初美联储将会开始降息。但本周，美联储的一系列发言人告诉市场要冷静下来。他们表示，通胀还没有接近转折点，明年降息的预期还为时过早。

专业投资者不是傻瓜。世界上最强大的央行暗示的鸽派信心被严重过度解读，并附带了更多的警告。

从另外一个角度看：谁在买入并推高股价？其中很大一部分来自那些做空市场的基金，它们的账面上有大量做空股票的头寸。空头回补（short covering）与扎空行情是推动本轮反弹的辅助动力。

法国兴业银行（Société Générale）量化策略师 Andrew Lapthorne 说，在纳斯达克 2000 年至 2003 年的熊市期间，每月短暂反弹 10% 或以上是 “常见现象”。

而且，对纳斯达克 100 指数的利润预测已经大幅下调，包括将 2022 年的预测下调 5.5%、以及将 2023 年的预测下调 6.5%。这意味着美国科技公司的盈利将减少数十亿美元。

投资者应该为今年和明年的盈利大幅下滑做准备。

但被密切关注的市场情绪晴雨表——交易所交易基金（ETF）的配置情况显示，投资者扩大敞口的意愿依然低迷。

但根据 State Street 的数据，QQQ（Invesco ETF 追踪纳斯达克 100 指数）自 7 月初以来已经聚集了 9900 万美元的净流入。但追踪更广泛的标普信息技术板块的 ETF （S&P 500 Information Technology）上个月出现了 1.12 亿美元的净流出，而 Cathie Wood 的 Ark Innovation ETF 也出现了约 3.85 亿美元的净流出。

7 月的反弹是市场整体对过度悲观情绪的反应，因为上半年市场超跌严重。乌克兰战争、通货膨胀、供应链紧张和中国的新冠停产掩盖了其他积极因素。

对普通投资者而言，虽然听起来很无聊；但长期投资始终是最好的策略。通过预测来战胜市场是非常、极其困难的。通过运气赚到的钱，仍然再会通过运气返还给市场。

不管新闻如何解释行情，媒体总是事后诸葛亮，如果你总习惯从新闻中寻找市场上涨或下跌的线索，那必然是错误的。从 7 月开始的反弹已经开始出现疲软的迹象，但没人知道他什么时候结束、抑或者能持续多久。

目前可以确定的是：我们依然处于熊市之中，美联储也将继续加息抑制经济。历史总是惊人地相似，而我们需要面对的是一个值得敬畏的市场。