在近期大宗商品市场出现令人眼花缭乱的暴涨之后，交易所 LME 伦敦金属交易所出现了更加创纪录的事件。镍作为生产电池和钢铁的关键原材料，在周二翻了一倍，突破每吨 10 万美元。这背后不仅仅是大宗商品周期狂热的上涨动力，还有着华尔街常提及的追加保证金（Margin call）与扎空（Short Squeeze）。

导致镍价格大幅波动是交易所中的空头挤压引发的扎空行情，其中做空镍的是被称为圈内 “大佬” 的项光达。他带领下的青山控股是一家非上市公司，总部位于中国温州，在印尼、印度和津巴布韦拥有工厂。

在此之前，青山通过对镍的做空合约套期保值。俄罗斯是镍的主要供应国，而作为电动汽车锂电池原料的镍因为需求强劲，之前已经出现了供应短缺。俄乌战争引发的大宗商品热潮促使其他市场参与者通过大量买进镍推高价格，逼迫青山追加保证金并平仓止损。当短期内出现大量做空合约平仓，便会伴随 “扎空” 行情，市场在短期内大幅上涨。这些企业以及他们的银行和券商难以满足交易所追加保证金的要求，只能急迫地买回镍合约以平仓止损。

（套期保值又称对冲贸易，是指交易人在买进（或卖出）实际货物的同时，在期货交易所卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值。）

目前青山控股面临 80 亿美元套保浮亏。此时的疑问是，青山控股是否也能从镍价上涨中获得巨大利润，从而抵消在 LME 的交易损失。

香港交易所旗下的 LME 已经暂停了镍交易，这是自 1985 年一个国际锡卡特尔崩溃以来 LME 首次暂停一种金属交易。

LME 表示，镍交易会暂停数日，以便市场参与者有时间筹措现金追加保证金。周二在暂停交易前进行的镍交易将被取消。LME 表示将制定进一步措施，确保镍市场在重新交易时有序运行。

Mobileye 在周一提交 SEC 上市申请，其母公司 Intel 英特尔表示上市是为了给其股东 “释放价值”，但它将保持对 Mobileye 的多数控制权。

英特尔表示，将通过首次公开发行 Mobileye 新股方式推动这部分业务 2022 年年中在美国上市。

据《华尔街日报》，该交易对 Mobileye 的估值可能超过 500 亿美元。

Mobileye 是英特尔 2017 年斥资约 150 亿美元收购的一家以色列公司，专门从事基于芯片的摄像头系统，为汽车的自动驾驶提供动力。该公司最初于 2014 年上市，曾创造当年融资规模记录，是当时炙手可热的科技股。

被英特尔收购以来，Mobileye 收入增加了大约两倍。第三季度该公司营收为 3.26 亿美元，同比增长了 39%。这样的营收表现显然无法对应其近 500 亿美元的估值。

英特尔本身的表现也不尽人意，该公司 CEO 帕特 · 基辛格明确表示：我们认为这部分资产的价值没有得到充分认可，上市将有助于释放其价值。投资者对自动驾驶技术日渐浓厚的兴趣促使该公司决定将这部分业务上市。

通过重新将 Mobileye 上市，英特尔或可抓住投资者对押注未来交通的旺盛需求。

去年 11 月在格拉斯哥举行的第 26 届联合国气候变化大会（COP26）结束时，谈判代表们感到取得了一种脆弱的进展。全球超过 80% 的排放都被各国政府实现净零排放的承诺所覆盖，净零意味着排放到大气中的温室气体总量等于清除的温室气体总量。

这次峰会在森林砍伐、甲烷排放和煤炭生产方面达成了关键协议。包括东南亚和欧洲国家在内的至少 23 个国家作出了逐步淘汰燃煤发电的新承诺。

197 个国家达成的最终协议包含了一项削减化石燃料补贴的协议，尽管在应该 “逐步减少” 还是 “逐步淘汰” 煤炭的问题上爆发了激烈的争论。但第 26 届联合国气候大会主席阿洛克 • 夏尔马（Alok Sharma）说，前进的方向是明确的。他说：“各国正在抛弃煤炭。煤炭的末日就在眼前。”

四个月过去了，全球能源形势发生了重大变化——而且不是朝着夏尔马和其他缔约方会议谈判代表希望的方向。

全球煤炭使用量非但没有下降，反而在去年冬天飙升至创纪录水平，导致排放量上升，而清洁能源的装机容量却低于达到气候目标所需的水平。而且那还是在俄罗斯入侵乌克兰之前。

俄罗斯入侵乌克兰正在引发一场全球能源危机，迫使各国，尤其是欧洲国家，寻找迅速摆脱对俄罗斯石油和天然气依赖的方法，并重新考虑减少化石燃料使用的承诺时间表。

牛津大学（Oxford university）能源政策教授、经济学家迪特尔 • 赫尔姆 (Dieter Helm) 说，摆脱化石燃料的过程从未看起来如此复杂。他表示：“能源转型已经陷入困境——全球 80% 的能源仍来自化石燃料。”

德国财长克里斯蒂安 • 林德纳（Christian Lindner）表示，清洁能源应被视为 “自由的能源”。该国计划通过加快可再生能源的使用，并在 2035 年之前实现 100% 的清洁电力，从而减少对俄罗斯能源进口的依赖。尽管德国总理奥拉夫 • 朔尔茨（Olaf Scholz）承认，短期内，该国别无选择，只能继续从俄罗斯购买天然气和石油。

《自然》杂志最近发表的一篇研究论文发现，在 2020 年和 2021 年期间，20 国集团（G20）国家在经济刺激措施上花费了 14 万亿美元，但其中只有 6% 被分配给了减排的领域。

问题在于，这种转变是否能足够迅速地发生，使世界能够实现其脆弱的气候目标。

在战争开始之前，随着疫后经济迅速复苏导致电力需求大幅增加，煤炭已经卷土重来。

在美国，乔 • 拜登（Joe Biden）领导下的 2021 年的燃煤发电量，高于时任总统唐纳德 · 特朗普（Donald Trump）领导下的 2019 年，而特朗普曾将自己定位为美国煤炭行业的未来拯救者。在欧洲，煤炭发电量在 2021 年增长了 18%，是近 10 年来的首次增长。

煤炭在亚洲也仍占主导地位。去年中国的碳排放增加了 4%，占全球碳排放增加量的四分之一。（美国紧随其后，去年全球排放增量中约有 22% 来自美国。）

乌克兰的冲突正以其他方式对全球煤炭市场产生影响，俄罗斯的煤炭出口也成了问题。随着银行、保险公司和船运公司避开俄罗斯，欧洲和亚洲的煤炭消费者现在正在市场上寻找替代供应来源，推高煤炭价格。

欧洲煤炭价格从一年前的每吨 82 美元升至逾 400 美元。

这场战争给摆脱煤炭、石油和天然气的转型任务带来了新的紧迫感。