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(NYSE: EDU｜HK: 9901)

俞敏洪曾表示，当他老了，坐在轮椅上，他希望自己转着轮椅进入教室，告诉里面的学生：“我创办了这所大学。”但如今，这位 58 岁的中国教育 “教父” 正在为其帝国的存亡而战。

1993 年，俞敏洪在北京一座破旧的楼房里创建了新东方，最初只有一间教室。后来，新东方发展成为这个全球人口最多的国家中最大的民营教育机构，并在纽约上市。如今，在教育改革下，新东方的处境变得岌岌可危。

中国政府的新规要求：针对义务教育阶段学生的学科类校外培训机构只能登记为非营利性机构。这直接打击了新东方商业模式的核心。此次整顿不但影响了中国的学生、教师和家长，还波及全世界的投资者。市场预计课外辅导行业的年收入将从 1000 亿美元降至不到 250 亿美元，新东方等教育公司的股价已大幅下挫。

截至今年 5 月，新东方在逾 100 个城市拥有约 7 万名员工和 1.2 万名合同制教师。自公司成立以来，共招收了近 6500 万名学生。

《金融时报》表示：“俞敏洪将重塑整个教培行业的概念——承担更多社会责任，减少受市场驱动的行为。”

俞敏洪的发家在中国是一个传奇故事：生于贫困的农村，2006 年带着新东方在纽约重磅上市。十年前，该公司经受住了美国市场监管机构美国证券交易委员会 (SEC) 的调查，以及空头公司浑水 (Muddy Waters) 对其存在会计违规行为的高调指控。

他的故事体现了一代人的梦想：教育可以提供一条改变人生的途径，而他的公司曾销售的便是这一梦想。

我们应该对股市估值有多担心? 投资者们似乎并不确定。

一方面，他们可以看到美国经济正在迅速反弹，欧洲大陆的疫苗推出速度更快，各国政府和央行都不急于抑制刺激措施。对于全球经济而言，好日子似乎即将到来。

与此同时，许多地区的股票估值令人担忧。一个关键指标是诺贝尔经济学奖得主罗伯特 • 希勒（Robert Shiller）提出的周期调整市盈率。对于美国股市而言，这种水平在它 140 年的历史上只出现过一次，就是 2000 年的科技泡沫，随之而来的是一场壮观的大破产。

虽然估值对短期回报的预测能力很小，但与长期回报的关系非常密切。如果以过去 30 年为参考，那么当前的估值表明，标准普尔指数在未来 10 年的平均年回报率为……零。

在对股票进行估值的时候，如果不能辨别出各行业间的细微差别，将使结果差之千里。当前标准普尔 500 指数的前 10 只股票的平均预期市盈率为 31 倍，是少数科技股和非必需消费品股推高了美国股市的整体估值。如果剔除这些股票，预期市盈率将降至 20 倍以下。

但市场可能低估了某些行业的盈利前景。以金融业为例，其预期市盈率为 14 倍。而且我们很可能看到贷款市场的复苏，更高的利率也将有助于银行发放贷款的利润率。

投资者尤其应该关注分析师可能低估的市场领域。在过去 10 年的大部分时间里，如果投资者持有以美国科技股为主的狭窄投资组合，他们的表现或许不错。但在未来十年，这一情况将发生本质变化，现在是将投资组合多元化的时候了。

在中国科技股失去动能之际，运动服饰板块异军突起，为投资者在中国消费领域施展拳脚提供了另一个选择。

李宁 (2331.HK) 公司股价自 2018 年底以来已上涨 983%；拥有 Fila 品牌的安踏体育 (2020.HK) 股价同期上涨逾三倍。

运动用品行业近期顺风顺水。中国政府在本月公布的五年全民健身计划中表示，将建设更多健身设施，鼓励人们强身健体。政府设立的计划是，到 2025 年使全国体育产业总规模达到 5 万亿元，这将比 2019 年水平提高 70%。在监管担忧使许多行业（尤其是互联网行业）的前景蒙阴之际，运动服饰板块似乎是一个避风港。

根据欧睿国际的数据，耐克公司和阿迪达斯是中国最大的两个运动服饰品牌，2020 年在中国市场占到 43% 的份额。

安踏的市场份额已从 2017 年的 11% 上升到 2020 年的 15%。李宁的营业利润自 2015 年摆脱三年亏损以来每年都在增长。今年前六个月，李宁的营业利润率为 25%，远高于五年前的 4.2%。

中国本土运动品牌估值不低。李宁和安踏的股票价格都不便宜：标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的数据显示，这两只股票根据未来 12 个月预期盈利计算的市盈率都在 47 倍左右。

与西方竞争者相比，这些品牌更精通如何向中国年轻一代营销，它们的产品和营销纳入了更多中国文化元素，并利用抖音等社交媒体渠道与消费者进行互动。

在许多之前的市场宠儿陷入挣扎之际，中国运动服饰类股带来不错的成长题材，但目前入场券并不便宜。

在社交媒体巨头 Facebook 里负责加密货币项目的戴维 • 马库斯（David Marcus）表示，Facebook 准备推出数字钱包—— Novi。

马库斯周三在一份备忘录中表示：Novi 已在美国“几乎每个” 州获得牌照或监管批准并 “准备面市” 。这款钱包将提供免费的美国国内及国际个人对个人支付服务，并称 Facebook 是 “支付行业的挑战者”。

Facebook 拒绝透露该钱包的具体上线时间，以及可能包含哪些加密货币。此前有报道称 Facebook 正在考虑采用一种 Diem 以外的稳定币。Diem 项目于 2019 年宣布，最初寻求创建一种由一篮子货币支持的合成加密货币。该项目得到了 Facebook 等 26 家企业和非营利组织的投资，Facebook 设计加密货币钱包 Novi 时是打算用它来装 Diem 币。

马库斯目前负责 Facebook 的金融服务部门 F2，他也是 Diem 的创造者之一。

在监管机构表示担心这种加密货币可能威胁货币稳定并为洗钱提供便利后，Diem 大幅缩减目标，转而专注于推出一种由美元按 1:1 比例支持的稳定币。

但稳定币（Stablecoin）眼下也面临更严格的监管审查。今年以来，稳定币的流通总额增长逾三倍，至 1200 亿美元。

7 月，美国财政部长、证监会主席等表示将会对稳定币（Stablecoin）这一行业提出更加严格的监管要求。