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从基本面看市场前景

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第一百二十九期
Authors
Harry
Date
January 13, 2023
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👨🏻‍💻 一飞周报

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📊 市场

市场观察

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多种类的市场分析,从资金成本、商品价格以及风险资产走势方向进一步观察市场走势。

CPI 通胀率

本周备受关注的通胀数据出炉。

2022 年 12 月通胀(CPI)下降至 6.5% 符合市场预期,前值 7.1%;核心通胀(Core CPI)从历史高点 6% 降至 5.7%。

通胀的下降速度一定程度上决定了美联储在今年年底至明年年初的政策调整时间,市场预期美联储将在 2023 年底进行降息以维护经济增长。通胀继续快速下降对市场的乐观情绪起到提振作用,并能催动熊市中的反弹行情。

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SPX 标普指数

标普指数在上一轮反弹行情仍然未能有效突破下降阻力趋势线,仍然处于一个确定的熊市下跌行情中。

在 CPI 公布后,行情并未如市场预期一样继续大幅上涨。目前处于下跌段行情的死猫反弹高点(0.618-0.66)。

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HSI 恒生指数

在经历了两年的大幅下挫之后,笼罩中国股市的阴云正在散去。

中国与香港股票在过去两年大幅下跌。防疫限制措施、房地产市场低迷和针对科技企业的监管整顿令中国经济受到拖累。

最近几个月,在中国政府采取一些果断措施支持受创的国内经济后,一些原先看跌中国股票的投资者和机构转为看涨。股票市场在十月底触底反弹,目前从最低价反弹超过 45%,成为近期全球表现最佳的市场之一。

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在有效突破下降趋势后,继续向上反弹。市场的格局已经发生转变,低点不断抬升。

💹 股票

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Tesla

(NASDAQ: TSLA)

马斯克对 Twitter 的收购并不顺利,投资者担心其引发的混乱会损害特斯拉的品牌声誉,并在关键时刻分散他的注意力。特斯拉秋季开始的股价下滑演变成了雪崩;现在它的股价比一年多前的峰值低 73%。而马斯克的身价也损失了 2000 亿美元。

Tesla/Weekly
Tesla/Weekly

当 Twitter 的戏剧性事件占据头条时,特斯拉的前景也正在发生深刻的变化。当时特斯拉的市值达到近 1.3 万亿美元的巅峰,2022 年的税后利润可能超过 130 亿美元。但这段令人振奋的成功时期已经迅速转变,特斯拉投资者的主要担忧已经从该公司如何生产足够的汽车来满足需求,转变为找到更多客户来提振销售。

去年,特斯拉新车交付量的增长从前一年的 87% 放缓至 40%,这对于一家大型汽车制造商来说仍然是一个惊人的速度,但低于马斯克自己设定的 50% 年增长率的基准。

特斯拉现在还面临着需求下降的问题。并逐渐陷入一场 “完美风暴”:供应增加,需求下滑,竞争加剧,所有这些都处于全球汽车行业可能出现严重衰退的边缘

这些影响已经很明显了。在美国和中国,特斯拉的受欢迎程度正在下降。最近的大幅降价事件更是让中国买家们对特斯拉嗤之以鼻。

与此同时,在特斯拉 Model S 推出 10 年后,电动汽车市场的竞争终于变得激烈起来。随着欧洲和其他地区的监管机构准备彻底挤压汽油车的销售,全球汽车制造商越来越多地推出具有广泛吸引力的车型。

尽管该公司股价大跌,但其今年预期收益的市盈率仍约为 28 倍,较其他汽车制造商存在巨大溢价。随着投资者逐渐意识到特斯拉的技术优势逐渐消失,以高增长科技公司的估值模式将重新受到审视。

|Tesla Company、TradingView Market Data、WSJ

🔍 关键词

财报季拉开帷幕

随着公司财报季拉开帷幕,股市开始面临下一阶段的考验。围绕通胀放缓和经济硬着陆的担忧料将主导第四季度财报季。

根据 FactSet,标普 500 指数整体会录得自 2020 年新冠疫情高峰期以来的首次单季利润同比下降。第四季度利润料下降 4.1%,与 2021 年同期逾 31% 的增幅形成反差。

公司盈利正在应对一系列挑战,包括持续高企的成本、日益上升的利率和美元的巨幅飙升。虽然分析师已在下调利润预期,但投资者需要透过这新一波财报来获取股市前景的线索。

与美联储直接打交道的 23 家大型金融机构中,超过三分之二的受访经济学家目前押注美国将在 2023 年出现衰退。还有两家银行的受访者预测 2024 年将出现经济衰退。

越来越多的投资者预计经济将迈入衰退;问题是软着陆与硬着陆有何区别,以及可能是什么样子。大多数经济学家预测这将是一场 “浅度” 或“温和”的衰退。经济和美国股市将在 2023 年底反弹,这将主要得益于美联储转向降息。债券在 2023 年将带来强劲的回报,而股市将在这一年略微上涨。

WSJ/FactSet
WSJ/FactSet

大多数展望预测美联储将在第一季度加息,在第二季度暂停加息,将在第三或第四季度开始降息。

以通胀调整后市盈率指标来看,目前美股整体估值仍然处于高于平均水平的位置。Shiller PE 席勒市盈率比近 20 年平均水平仍高出 10.7%。

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标普 500 指数在 2022 年下跌了 19%,但 2023 年以较为乐观的基调开局。上周五公布的美国就业报告显示工资增长低于预期,意味着通胀正在减弱。

  • 失业率仍然处于历史最低位(3.5%)
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CPI 消费者物价指数也在本周出炉:

通胀继续向下,但仍然处于历史高位。

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本周五,投资者将评估美国一些大银行发布的财季业绩,包括摩根大通公司(JPMorgan Chase)和美国银行(Bank of America),以及达美航空公司(Delta Air Lines)和贝莱德(BlackRock)等公司。

企业正在通过裁员来应对投入成本的上升。最近几个月,包括亚马逊、META 和 Salesforce 在内的一些大型科技公司宣布了大规模的裁员行动,以控制成本。

根据 FactSet 的数据,分析师们预计能源行业第四财季利润同比增长 63%,增速将是标普 500 指数板块中最高的。预计材料和非必需消费品行业的利润降幅最大。

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许多投资者表示考虑到分析师的预期大幅下降,他们为公司财报走弱做好了准备。

不过,2023 年的利润预期仍然相对乐观,这可能会导致华尔街未来进行进一步修正。据 FactSet,分析师预计标普 500 指数公司 2023 年的利润将增长 4.7%,与对 2022 年的预期基本一致。

|WSJ/FactSet、Finviz、Tradingeconomics、

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