上周，芯片制造商英伟达（Nvidia）报告的优异业绩提振了科技股，并将日本、欧洲和美国的基准股指推至历史新高。

泛欧的斯托克 600 指数（Stoxx 600）创下历史新高，突破之前在 2022 年 1 月创下的峰值。日本主要股指日经 225 指数 (Nikkei 225) 也在经过 34 年的等待后攀升至历史新高。美国标普指数（S&P 500）继续延续涨势不断创造新高。

此轮涨势的催化剂是英伟达的业绩和市场对其未来的乐观预测。自今年年初以来，受投资者对人工智能 (AI) 的狂热情绪的推动，该公司的市值飙升了大约 6000 亿美元。自 1 月以来，该股为标普指数贡献了大约四分之一的涨幅，但也加剧了人们对美国股市 “头重脚轻” 的担忧。

英伟达的靓丽业绩甚至盖过了美联储（Federal Reserve）最新会议纪要的发布。纪要证实，央行官员们在 1 月开会时曾提防过快开始降息。

美国银行的分析师指出，某些股票和股指已开始接近 “泡沫” 区间。最近几周越来越多投资者将美国科技股主导的当前涨势与上世纪 90 年代末的网络股泡沫时代相提并论。一些担忧指出：在全球股市攀升至历史新高的同时，预计未来一年经济增长将放缓。而且美国通胀显示出反弹迹象，这意味着利率可能不会像市场此前期待的那样迅速下降。

在日本城市中，属于泡沫时代的建筑仍比比皆是。

这些建筑都是在 20 世纪 80 年代末日本泡沫最严重的时期建造的，其数量之多已经足够让普通日本人每天都能看到乐观主义的影子——而随着这些建筑在过去 30 年里的衰败，乐观主义的反面也出现了。

在今年累计上涨 20% 之后，日本股市在本周终于突破了峰值（请注意，这只是名义上的）。

现在最大的问题是，耐心的日本公众是否真的会认为，这标志着后泡沫时代的结束。如果是的话，日本家庭是否认为是时候将其 7.7 万亿美元现金和存款中的一部分投入国内的股市了？在日本，与美国股市相比，日本股市更加便宜。据日本央行（Bank of Japan）估算，日本流动性家庭资产中只有 13% 是股票，而美国和欧洲的这一比例分别超过 40% 和 21%。

在本周令人兴奋的气氛中，交易员、券商主管、分析师和市场历史学家都急于确定日本已突破了“心理障碍”。不过，要自信地宣布一个由股市主导的新投资时代的开始，可能还需要更多的时间。

日本在经历了数十年的沉寂之后，再次出现持续的通胀，的确非常值得引起重视。日本的企业也已准备好提高工资，重燃萎靡不振的消费者信心。从理论上讲，不断上涨的价格应该会促使日本不断增加的退休人员寻求国内股市中现成的那种收益。当然，外国投资者对这些因素的巨大融合非常感兴趣：他们在 2023 年总共向日本股市净投入了 430 亿美元，并在 2024 年的头几个月热情地参与了日本股市。

巴菲特曾在 2020 年 8 月透露，对五家日本商社持股约 5%，这些公司是业务和投资范围都很广泛的企业集团。此后，巴菲特又陆陆续续增加了持股。

对伯克希尔来说，对这些日本股票的持有一直是很好的押注。包括股息在内，标准普尔 500 指数在日经 225 指数面前都相形见绌。

根据 FactSet 慧甚的数据，自 2020 年 8 月 28 日收盘以来，也就是伯克希尔宣布其投资之前，标准普尔 500 指数的回报率为 53%。相比之下，这五家日本商社的日圆回报率最低为伊藤忠商事的 185%，最高为丸红的 402%。

巴菲特在上周六致股东的年度信函中表示，伯克希尔目前对这几家公司每家持股约 9%。到 2023 年底，伯克希尔从这五家公司获得的未实现收益为 80 亿美元。

根据 FactSet 慧甚的数据，伯克希尔哈撒韦持有的这五家日本商社的股票在上周四总计价值 230 亿美元。