今年迄今为止，在美国基准指数 2.36 万亿美元的上涨中，区区 20 只股票就占据了近 90%。银行业的不稳定因素压低了利率预期，在通胀继续回落的背景下提升了大型科技股的吸引力。

2023 年，标普 500 指数中其他 17 只表现最好的股票的市值飙升了 2.05 万亿美元。过去 3 个月，仅苹果 (Apple) 的估值就飙升了近 6000 亿美元，增幅达 30%。

瑞银 (UBS) 表示，不考虑大型成长型股票的涨幅，标普 500 指数在 2023 年头三个月仅上涨 1.4%。

摩根大通 (JPMorgan) 销售交易员杰克 • 阿瑟顿 (Jack Atherton) 说：“鉴于市场上的交叉走势，人们正在寻求安全和舒适的股票，而科技股给了他们足够的松弛。”

就华尔街而言，大型科技公司的吸引力正在回归。在 2022 年认定科技股长期狂欢已经结束的投资者，今年以惊人的速度认识到了该行业最强大的公司更具韧性的特质。

短期前景并没有改变，五大消费技术和云计算公司：Alphabet (Google)、亚马逊 (Amazon)、苹果 (Apple)、Meta 和微软 (Microsoft)，今年很难实现大幅增长。

引发股价回升的主要原因是人们认为去年的调整过头了，大型科技公司拥有比大多数公司更好地渡过低迷时期的财务实力，一些长期增长趋势仍然保持不变。

在五家大型科技公司市值缩水 37% 的一年后，反弹的规模是显著的。自 2023 年初以来，它们的总市值跃升了 25%，而同期标准普尔 500 指数仅上涨了 7%。这是 1.5 万亿美元的可观涨幅，也是继去年蒸发 3.6 万亿美元之后的强劲复苏。

一个更为稳定的宏观前景，帮助支撑了这一趋势。人们将焦急地关注即将到来的财报季，寻找需求进一步疲软的迹象。但市场对经济进一步放缓的担忧已经缓解。

涨幅不仅局限于大型科技公司。得益于 ChatGPT 带来的科技狂热，芯片制造商英伟达（Nvidia）的股价今年迄今已上涨 83%。

费城半导体指数 (Philadelphia semiconductor index) 已较 6 个月前触及的低点反弹 45%。

与此同时，随着某些类型的数字支出已回落至疫情前水平，人们对科技行业疫情后遗症深度的担忧已开始消退。

随着客户寻求更有效地购买服务的方法，云计算的增长已经放缓。微软首席执行官萨蒂亚•纳德拉（Satya Nadella）称这是一种暂时现象，因为客户正在研究如何更好地管理他们在疫情期间签约的新云项目。在他看来，到今年年底，上一轮云支出的消化将结束，更强劲的增长将再次开始。

围绕生成式人工智能而爆发的狂热为云计算的增长预测提供了额外的助力。客户希望更多地利用他们自己的公司数据，以完善大型语言模型，如OpenAI的GPT-4。

所有这些都燃起了人们对大型科技公司即将进入新的增长阶段的希望。今年的增长可能会戛然而止，但投资者已不再着眼于此。

根据华尔街分析师，大型科技公司的收入增长在2021年曾跃升至28％，而今年将一路放缓至4％。但增长将在2024年反弹至11％，恢复两位数的增长，这种增长是在疫情最近的繁荣和萧条之前的长期稳定扩张的特征。

人们关于利润方面的预期也在上升。大型科技公司去年年底推动的一轮匆忙裁员最初被视为管理失败。自那以后，人们对削减成本的看法更加积极。最值得注意的是，Meta自去年年底以来的战术逆转，包括削减在元宇宙上的过度支出并专注于利润，导致其股价上涨了一倍多。

历史表明，当下一个巨大的增长机会到来时，大型科技公司的成本纪律将被抛到脑后。但就目前而言，在不确定的环境下，其稳健的盈利前景是保持乐观的理由。

随着财报季的到来，大型科技股们的盈利前景将进一步受到审视。科技股能否继续维持上升势头是本轮反弹的关键因素，从目前看来，科技股的狂欢仍未结束。