第二百五十三期
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
标普指数在周五回撤本周大部份涨幅，但目前仍然运行在20日均线之上保持多头趋势。
Gold 黄金现货
黄金再度来到历史最高水平附近。此前黄金多次在当前级别受阻下跌，可将此处视为明确的支撑阻力互换位（S/R）。成功突破高点延续多头趋势，反之则继续延续盘整行情。
NVDA 英伟达
英伟达的业绩表现不俗，但在财报公布当天并未强势突破当前级别。在利好未能将价格推向新高的情况下，当前的走势可能面临回调威胁。
💹 股票
美团集团
(HKEX: 3690)
美团股价重挫，利润大幅不及预期，激烈竞争拖累前景
2025年8月28日，香港——中国外卖平台巨头美团（Meituan）股价周四大跌，一度下挫逾11%，至104港元，创下一年来新低，并录得自4月以来最大单日跌幅。市场对其盈利能力和市场份额持续承压的担忧迅速升温。
这轮抛售是在美团周三晚间公布第二季度利润大幅下滑之后发生的。公司净利润同比暴跌97%，远低于分析师预期，突显出“非理性价格战”正在吞噬行业龙头的利润空间。
利润失速，竞争白热化
美团在财报中表示，外卖及本地生活服务领域正在面临前所未有的竞争压力。京东、美团、阿里巴巴三大平台通过大规模补贴和促销争夺市场份额，导致运营成本大幅上升。
美团首席财务官陈少晖在财报电话会上表示，预计这种竞争在短期内不会缓解，并将对三季度财务表现构成更大拖累。公司核心的本地商业分部在第三季度“可能会出现较大幅度亏损”，当前正大举投入以维持服务能力和市场领先地位。
不过，陈少晖也强调，从长期角度来看，美团依然看好其单位经济模型将实现修复，并逐步恢复至合理盈利水平。
高增长业务受关注，王兴力挺长期战略
美团CEO王兴表示，公司仍将优先投入增长，尤其是即时零售业务（闪购服务），这是其未来布局的关键部分。他指出，在更理性的市场环境中，美团有望进一步提高在消费者日常支出中的占比。
不过，部分分析师对其战略表达谨慎态度。
野村证券表示，美团在外卖和即时零售市场的份额已从高点的70%下滑至约50%，而阿里巴巴可能已从30%上升至40%。尽管维持“买入”评级，野村仍对其市场主导地位的削弱表示担忧。
花旗银行则更为保守，将美团评级从“买入”下调至“中性”。以叶蔼霖（Alicia Yap）为首的花旗分析师团队指出，目前尚无法判断市场竞争何时降温，美团恢复利润的周期可能长于市场所能承受的时间窗口。
投资者观望，监管立场成关键变量
中国监管机构此前曾表示将遏制外卖行业的恶性价格竞争，鼓励平台更加注重可持续增长。不过，从市场情况看，补贴战仍未见明显降温迹象。
投资者正密切关注阿里巴巴将于周五公布的财报，以评估其在激烈竞争中的盈利弹性。这将进一步影响市场对整个外卖与本地服务行业的预期。
在科技股整体承压、恒生指数下跌0.6%的背景下，美团股价的深跌反映出市场对其未来利润增长路径的信心正被侵蚀。
｜美团季度业绩报告、
🔍 关键词
NVIDIA 英伟达
(NASDAQ: NVDA)
英伟达公司（Nvidia Corp.）再次刷新市场预期，公布截至7月的第二财季营收和利润均大幅增长，受益于全球对人工智能计算需求的持续爆发。公司同时宣布了一项高达600亿美元的新股票回购计划，以展现对未来现金流的强劲信心。
财报亮点
- 营收：467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，超出分析师预期。
- 净利润（GAAP）：261亿美元，同比增长61%。
- 每股收益（GAAP）：1.08美元，高于市场预期的1美元。
- 毛利率：72.4%，较前一季度因库存减记造成的低点大幅回升，但仍低于去年同期水平。
核心业务表现
- 数据中心：营收达411亿美元，同比增长56%，其中网络业务激增98%，凸显超大规模云服务商持续投资AI基础设施。
- 游戏业务：受新一代Blackwell显卡拉动，营收增长49%至42.9亿美元。
- 运营支出：同比增长38%，主要用于员工扩张与基础设施建设。
前景展望与地缘挑战
英伟达预计当前财季营收将达540亿美元±2%，毛利率保持在70%中段区间。不过，公司指引中已不包含对中国客户的H20芯片出货，反映出在地缘政治制约下，公司正逐步降低对中国市场的依赖。
尽管第二财季业绩表现强劲，英伟达仍警告称AI热潮带动的高速增长可能正进入降温阶段。公司指出，未向中国出售任何H20芯片，环比减少约40亿美元收入。第三季度指引同样未计入相关出货。
尽管特朗普政府近期放宽了部分芯片出口限制，但尚未转化为实质收入。公司同时指出，美国政府拟从中国相关芯片销售中抽取15%收入的政策仍未最终确定，可能引发诉讼并损害公司竞争力。
公司表示，若获得更多出口许可，预计本季度对中国的H20出货可达20亿至50亿美元。
CEO强调AI投资前景
在财报电话会议上，CEO黄仁勋表示：“AI基础设施的潜在市场高达3万亿至4万亿美元。我们正处于AI革命的早期阶段。”
黄仁勋强调，希望美国政府批准Blackwell系列中部分型号在华销售，称该市场规模可能高 500亿美元，年增速达50%。
地缘与供应链瓶颈成隐忧
中美科技脱钩持续加剧。美国政府4月再度收紧出口管制后，北京方面则鼓励减少对美技术依赖，使得英伟达在华前景充满不确定性。
除了地缘挑战，英伟达还面临产能瓶颈。公司不自营晶圆厂，芯片主要由台积电（TSMC）代工，新技术的量产依然面临挑战。
估值高度分化，股价承压
尽管全年营收有望冲击2000亿美元，2028年甚至有望超过3000亿美元，英伟达仍高度依赖少数几个大客户，如微软（Microsoft）与亚马逊（Amazon）等，占公司销售额的约50%。为了降低集中度，英伟达正扩展产品线，涉足整机、网络设备、软件与服务。
财报发布后，英伟达股价在盘后交易中下跌约3%，但今年以来已累计上涨35%，市值突破4万亿美元。
尽管竞争对手如亚马逊自研芯片，或超微（AMD）等初创挑战者正在崛起，英伟达在AI芯片领域仍保持领先优势。但未来能否维持这一地位，将取决于能否打通更多市场和进一步提升产能。
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