第一百零四期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
A 股
中国股市 6 月反弹，创一年半以来最佳单月表现，这是全球股市大溃败中为数不多的亮点之一。
最近一周，外界预计拜登政府可能取消特朗普时期对中国商品加征的部分进口关税。
目前，全球大多数国家央行都在收紧货币政策，并开始了加息的紧缩路径。但中国央行则偏向于相对宽松的货币政策，为当前经济环境提供流动性。伴随着货币和财政宽松措施的推出，中国市场在四月底跌至阶段性的低点后开始强烈反弹。
从目前行情来看，A 股上证指数已经突破下降阻力趋势线，并在持续上涨的行情中站上去年年中阶段性的低点（支撑阻力互换位），表明多头暂时控制行情。但由于此次上涨行情并未出现有效的回踩，考虑仍然定义为下跌之后的反弹行情。
目前，成交量随着价格上涨受阻继续收缩，上升趋势已经出现颓势。
美股
近两个月金融市场波动加剧，市场担忧发达经济体激进收紧政策可能引发全球衰退提前到来，导致股票市场大幅下跌。但随着大宗商品价格回调，通胀压力前景趋缓，有助于舒缓市场对金融环境过度收紧、经济衰退前景担忧，为近期跌跌不休的欧美股市带来暖意。
美股市场也迎来了较为温和的反弹，得益于大宗商品的降温以及空头的回补。
目前标普 500 指数 SPX 仍然处于确定的下跌趋势中，尚未突破下降趋势线，空头主导行情。但可以看到多头尝试的一些信号，目前创造出一个更高的低点，接下来需要关注能否走出一个更高的高点并突破下降趋势线。
不建议投资者买入做多，下周仍然有 6 月关键 CPI 通胀数据，通胀压力的大小将左右下次 FOMC 会议加息的幅度。目前市场认为 75 个基点加息的概率较大。
大宗商品
大宗商品在冲高后急剧回落，但上涨行情尚未终结。目前在上涨趋势线得到支撑，认为大宗商品的多头行情尚未结束。
大宗商品价格下跌为全球抑制高通胀带来曙光，尤其是能源、食品价格回落将对发达经济体与全球通胀带来明显 “降温” 效果。一方面，缓解食品、能源价格上涨压力。另一方面，缓解工业生产成本。
｜TradingView Market Data、CME FedWatch Tool
🔍 关键词
美元快速升值
理论上，全球储备货币的增值应该有助于全球经济的调整。美元升值有助于提振发展中国家的出口，同时可以降低美国的进口成本以减轻美国的通胀压力。
但就目前的情况而言，美元的快速升值会给原本就不稳定的全球经济和动荡的金融市场带来危害。
汇率变动具有重要的经济意义。进口国的货币若走强，会使进口商品的成本降低，从而应有助于抑制通胀。相对而言，货币走弱则有助于提升出口，但外债负担将会加重。
美元走强获得多个因素支撑。不仅仅是由于美联储（FED）加息所带来的利率水平的提升、还包括欧元区面临能源短缺的困境以及日本央行的贬值策略，都进一步促使美元走强。
麻省理工学院（MIT）经济学教授 Kristin Forbes 说：“与其他发达国家相比，美联储的加息速度非常快，力度也非常大，货币走强是自然而然的结果。”
欧洲经济受到了俄罗斯入侵乌克兰事件的重创，在天然气等能源商品持续上涨的影响下，经济衰退的可能性进一步加深。而日元体系面对的长期颓势，以及日本央行对于零利率的偏爱让其在 2022 年大幅贬值。日元继续下跌至 24 年低点、再次跌破 1 美元兑 137 日元的水平。
人民币在短时间内大幅贬值，也反映出中国领导人希望在国内经济举步蹒跚的情况下，依靠人民币贬值来刺激出口，以减轻防疫措施带来的经济负面影响。
自今年年初以来，按美元指数（DXY）衡量，美元已升值约 11.8%。12 个月内，美元累计升值 15%，使该指数达到了 20 年以来的最高水平。
主要计算权重如下：
- Euro (EUR), 57.6%
- Japanese yen (JPY) 13.6%
- Pound sterling (GBP), 11.9%
- Canadian dollar (CAD), 9.1%
- Swedish krona (SEK), 4.2%
- Swiss franc (CHF) 3.6%
美元升值的风险
但对于大多数国家而言，美元升值意味着进口价格上涨，外债偿还成本抬高，如果任其债务负担进一步恶化，将产生债权债务违约的风险。
美元继续快速升值将产生：金融紧缩恶化、债务违约、需求快速下降导致的经济衰退和贸易争端等问题。
由于持续的高通胀使美联储大幅偏离了原本的轨道，金融市场不得不应对利率风险的大幅上升。在此过程中，随着对金融环境收紧的担忧开始加剧，利率对政府债券收益率的影响将继续扩大。现在，市场更应该担心的是全球经济增长放缓，通胀继续长期持续下去。
美联储已经在六月加息 75 个基点，并将年底目标利率上调至 3.5% 的高位。预计七月也将加息 75 个基点。
当美联储试图压低通胀时，不仅要依靠上调短期利率所产生的直接影响，还需依靠股票价格下跌、住房抵押贷款和公司债务的长期利率上升以及强势美元所带来的连锁反应。
只要美元是全球储备货币的共识不被打破，这一单一货币所产生的问题将会由全球经济共同承担。
｜Kristin Forbes/MIT、Financial Times、
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