第二百六十七期
Harry
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- 📊 市场
- 市场观察
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- GC 黄金
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- 💹 股票
- 上证指数
- 🔍 关键词
- 英伟达押注“物理 AI”，为下一轮算力周期奠基
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
标普500指数在经历了段时间的盘整后继续上涨，延续强势的多头趋势，即将来到7000整数位。
GC 黄金
黄金自2025年大涨超60%以来继续延续多头趋势。从大周期来看，多头趋势强力；从短线行情来看，更偏向于震荡上涨。尚未看到顶部结构以及趋势反转的可能，交易仍然应该以做多为主。
BTC 比特币
比特币的大级别多头趋势已经结束，当前处于“趋势反转后的整理—再选择方向”阶段，属于高波动、低确定性区间。
下方关键支撑在88k–90k 区间，跌破这一位置将进一步打开下行空间。
💹 股票
上证指数
(SSE: 000001)
中国股市在新年伊始延续强劲涨势，A股与港股周一同步走高，显示投资者风险偏好持续回升。上证综指盘中刷新2015年以来新高，沪深300指数亦连续第二个交易日攀升至2022年初以来高位；港股在金融、原材料等权重板块带动下全面上涨。
在经历亮眼的开年表现后，上证综指延续升势，并于四个月来首次进入技术意义上的超买区间。市场成交同步放大，沪深两市成交额升至约2.8万亿元人民币，显示资金参与度明显提升。港股方面，恒生指数及恒生国企指数涨幅均超过1%，金融、原材料和科技板块成为主要推动力量。
尽管海外仍存在不确定性，包括委内瑞拉局势引发的地缘政治担忧，但中国股市对外部扰动反应相对克制。投资者更关注国内基本面改善迹象：12月制造业活动回暖、房地产政策边际改善，以及科技和有色金属板块持续受到消息面催化。
原材料板块成为当日陆港股市的领涨力量。在国际铜价刷新历史高位的背景下，铜业及相关资源股普遍走强，带动A股和港股中的有色金属板块同步上扬。
“2026年开局A股放量上行，结构上并非单一题材驱动，而是保险等权重板块同步抬升，为行情的延续性提供了基础，”德邦证券首席经济学家程强在报告中表示。他指出，人民币兑美元仍处于阶段性升值通道，叠加政策环境相对友好，A股春季行情有望逐步展开。
金融板块中，保险股表现尤为突出。中国太保在上海市场收涨逾5%，股价升至2017年11月以来新高。中泰证券认为，当前市场正在交易保险行业“开门红”超预期，一季度或为全年价值增长和利润增速的高点。券商股亦受益于市场交投活跃度回升，中信证券港股盘中一度上涨逾7.8%。
资金面方面，A股融资余额周一再度升至纪录高位，显示杠杆资金参与度持续提高；与此同时，南向资金连续第三个交易日实现净买入，为港股提供支撑。
“当前正值‘十五五’开局阶段，国内政策环境整体偏暖，”深圳同创佳业资产管理总经理余英栋表示，“行情呈现出典型的牛市特征，主线相对清晰，同时伴随着板块轮动。”
｜Bloomberg News
🔍 关键词
英伟达押注“物理 AI”，为下一轮算力周期奠基
物理AI的“ChatGPT时刻”正在重塑资本市场对英伟达的想象边界。
在拉斯维加斯CES上，英伟达首席执行官黄仁勋抛出的并不只是几款新模型或工具，而是一条更长的增长曲线：人工智能正从云端计算走向现实世界执行，从“生成内容”转向“理解环境、做出判断并采取行动”。这一定义的变化，意味着AI的需求来源将不再局限于少数云厂商和模型公司，而是外延至自动驾驶、机器人、制造、物流和能源等更长周期行业，也由此为英伟达打开了新的估值空间。
在生成式AI的第一阶段，市场对英伟达的定价核心在于数据中心训练和推理需求能否持续扩张。但随着模型规模边际收益递减、客户更强调效率与回报，投资者开始追问：当“更大模型”的故事降温后，算力需求是否会出现拐点。物理AI正是在这一背景下被推向台前。自动驾驶、工业机器人和智能设备一旦进入规模部署阶段，实时推理和边缘计算将成为持续性的基础设施需求，而非短期的资本开支高峰。对资本市场而言，这类需求更接近可重复、可预测的长期现金流，而不是依赖情绪的周期性繁荣。
英伟达的优势也正在从单纯的芯片性能，转向更难被复制的平台能力。通过将可再训练的模型、仿真系统、视觉语言动作模型和开发工具链打包，英伟达把“买GPU”升级为“买一整套从训练到部署的解决方案”。在自动驾驶和机器人等安全敏感领域，降低研发风险、缩短验证周期往往比单点算力提升更具吸引力，这也强化了其在产业链中的议价能力。相比之下，竞争将不再只是芯片之间的性能对比，而是生态与标准的博弈。
横向比较之下，这一战略路径也让英伟达在AI产业链中的角色愈发清晰。与押注端到端闭环的Tesla不同，英伟达并不需要赌某一家robotaxi或某一种机器人形态最终胜出；它更像是在为整个行业提供“基础操作系统”。而作为需求发动机的OpenAI，一方面持续推高算力消耗，另一方面也因巨额资本开支和复杂的交易结构成为市场焦虑的来源。在这一格局中，英伟达既是最大受益者之一，也被视为AI繁荣能否自洽的重要风向标。
当然，物理AI并非没有风险。现实世界的落地进程更容易受到法规、安全责任、供应链和事故事件的影响，时间表也更不确定。一旦自动驾驶或机器人商业化推进慢于预期，相关叙事可能在短期内更像一份“长期期权”，其估值将更受利率和风险偏好波动的影响。但如果这些应用开始产生可衡量的效率提升和成本节约，AI投资“是否值得”的争论将从抽象预期，转向更具体的回报验证。
正是在这一点上，物理AI的意义超越了技术本身。它为资本市场提供了一种新的解释框架：人工智能不只是消耗算力的模型竞赛，而是嵌入现实经济体系、改变生产函数的基础设施。对英伟达而言，这意味着其增长逻辑正在从“云端周期”迈向“现实世界扩散”。而市场接下来要评估的，不只是季度业绩是否再创新高，而是这一扩散速度，能否快到支撑其已经被推至历史高位的估值。
｜Bloomberg News
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