第二百一十二期
Harry
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📊 市场
市场观察
FED 美联储
经过了15年以来最漫长的加息阶段之后，美联储在本周降低其设定的联邦基金利率。这意味着35年里第二个最长时间的货币政策紧缩期结束。
最近的三次降息循环开启后都出现了严重的熊市。但在这之前，并无固定规律可循。另外，无论标普500指数距离其多年高位有多远，在首次降息后，其收益并无突出表现。
恒生指数
中国监管层在9月24日的发布会上推出年内力度最大政策组合拳，包括提振楼市的一揽子计划，以及两项新货币政策工具支持股市。做多中国成为本周最拥挤的交易之一。
恒生指数在本周大涨 13%，走出非常强势的价格波动。这是26年以来最大的单周涨幅。
SMCI
由于前雇员指控这家AI服务器制造商存在会计违规行为，SMCI在本周四大幅下跌。而且，SMCI 原定于10月1日进行拆股的计划取消，该股票自高点以来跌超50%。
💹 股票
Micron Technology 美光科技
(NASDAQ: MU)
美国最大的计算机存储芯片制造商美光科技股价盘后大涨，此前受益于对人工智能设备的需求，该公司意外发布了强劲的销售和利润预测。
该公司9月25日在一份声明中表示，第一财季营收约为87亿美元，而分析师的平均预估为83.2亿美元。扣除特定项目后的每股利润约为1.74美元，而预估为1.52美元。
高带宽内存产品订单为美光和其他芯片制造商新增了一个利润可观的收入来源。这项技术有助于开发人工智能系统，能够提供更快地访问海量信息的途径。
需求一直跑赢供应，这使得美光得以提高价格并锁定长期有保障的合同。该公司9月25日表示，2024年和2025年的产品已经售罄。
财报发布后，美光股价在盘后交易中上涨逾10%。美光股价今年迄今上涨27%。
美光在截至8月29日的第四财季营收增长93%至77.5亿美元。剔除特定项目的每股利润为1.18美元。分析师对每股利润的平均预期为1.12美元，对营收的平均预期为76.6亿美元。
“强劲的人工智能需求推动了我们数据中心DRAM产品的强劲增长，”首席执行官Sanjay Mehrotra在声明中表示，“步入2025财年，我们处于美光历史上的最佳竞争地位。”
｜MU Earning Call、Bloomberg News
🔍 关键词
中国市场大幅走高
三年来，中国领导人一直在向步履蹒跚的经济缓慢注入支持。本周，他们加大了剂量。
经济学家们指出，中国央行推出大规模刺激措施，加之中共最高决策机构中央政治局承诺加大政府支持力度，标志着北京方面在犹豫数月后，终于开始采取更为果断的行动来扭转经济颓势。
此举令市场振奋不已。沪指实现了连续七个交易日的上涨，基准上证综指累计涨幅达11%，创下四年来最大一轮涨势，使该指数今年迄今由跌转升。
在中国政府决策者推出这些新的紧急举措前，大量经济预警信号陆续出现：税收收入萎缩、房地产和工业品价格大跌、零售总额增速放缓，以及工业增加值和投资停滞不前。
高盛全球市场董事总经理兼战略专家Scott Rubner表示，中国股市一路高歌猛进，纳斯达克金龙中国指数在过去四天飙升了19%。他预测，一旦美国大选结束，中国股票将成为投资者计划中的关键部分。
在中国宣布加大财政支持力度、控制地方政府债务以及稳定房地产市场的计划后，在美上市的中国股票于9月26日延续涨势。这些措施是本周公布的一系列经济计划的一部分，其他举措还包括发放生活补助以及旨在遏制经济增长放缓的刺激政策组合。
金龙中国指数一度上涨近13%，创下2022年3月以来最大盘中涨幅。沪深300指数在过去四个交易日中上涨了11%，有望创下近十年来最大单周涨幅。
尽管股市已大幅上涨，但Rubner认为期待已久的中国股市复苏可能终于到来。
"我真的认为这一次对中国来说是不一样的，"Rubner在9月26日给客户的一份报告中写道，"新兴市场已迅速成为11月和12月美国大选后受青睐的交易对象。"他指的是对年底到期的看涨期权的需求。
对冲基金买入
以对冲基金为例。在近期涨势前，它们对中国股票的资金配置占比不到7%，为5年来低点。自2023年初以来，对冲基金一直在大量净卖出中国股票。
然而，本周早些时候他们突然转向，大举买入中国股票。高盛集团机构经纪部门报告显示，中国股市9月24日录得2021年3月以来最大单日净买入，为过去十年内第二高水平。
共同基金也有更大的买入空间。Rubner指出，截至8月底，全球共同基金对中国股票的资金配置比例仅为5.1%，处于历史低位。但更大的提振可能来自被动投资者。2024年有6,950亿美元流入在美上市交易所交易基金（ETF），其中仅49亿美元流向中国相关ETF。
吸引被动投资者
"中国和新兴市场资产不像美国市场那样受益于每日的被动资金流入，但这种情况正在改变，"Rubner表示。
根据彭博汇编的数据，9月25日有超过1.73亿美元的资金流入Xtrackers Harvest沪深300中国A股ETF（ASHR），创下2022年6月以来的最高水平。Rubner预计未来还会迎来进一步的资金流入。
以下是《华尔街日报》总结的关于中国一揽子经济刺激计划的几个问题和答案：
- 中国的刺激计划是什么？是货币刺激还是财政刺激？
这是货币刺激：这些措施来自中国央行，而非政府的税收和支出举措。
- 刺激计划的规模有多大？
据澳新银行（ANZ）估计，刺激计划的规模约为人民币1万亿至2万亿元（约合1,420亿至2,840亿美元）。
- 中国央行在做什么？
通过下调银行存款准备金率释放约1,420亿美元用于发放新贷款。今年晚些时候可能会再次下调存准率。
下调7天逆回购利率这一关键短期利率，并降低1年期借贷成本。
发放贷款支撑股市，包括投放约710亿美元帮助市场参与者购买股票，以及近430亿美元为企业股票回购提供资金。
缓解购房者压力，包括降低存量房贷利率以及下调二套房最低首付比例。
- 中国为什么现在推出这些举措？
中国市场持续低迷，面临高债务、物价低迷和房地产市场危机等经济问题。但放松政策可能令人民币承压，并增加资本外逃风险。因此，中国央行选择在美联储开启降息后才采取行动。
｜Bloomberg News、WSJ、
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