第二百六十一期
Harry -
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导览
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- 📊 市场
- 市场观察
- SPX 标普500指数
- PLTR
- GC 黄金
- BTC 比特币
- 💹 股票
- Starbucks
- 博裕的地产背景或成星巴克扩张关键
- 中国市场反弹初现
- 🔍 关键词
- 明星效应
- 市场反应与高估值担忧
- Burry的旧仓与新赌注
- 狂热之下的冷思考
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
政府停摆、短期流动性紧缩以及较差的就业数据导致市场快速回调。目前标普500指数已经跌破20日均线，同时这一位置有可能成为多头上涨的主要阻力位。在未能有效站会20日均线前保持调整看法。
PLTR
Palantir 在业绩公布后未能延续强势的动能继续上涨，同时对于AI领域高估值的担忧导致其在随后的一周下跌超10%。
GC 黄金
黄金目前在4000美金附近企稳盘整，尚未走出较强的趋势行情。占上当前的密集交易区是多头行情出现的早期信号，同时突破4050附近的高点阻力可能将进一步走势多头趋势。
BTC 比特币
比特币自125000附近假突破后快速反转势头，目前已经跌至2025年6月的低点附近。从日线均线的角度来看，若不能重新站回到110000上方，比特币将不可避免的走向空头趋势。
💹 股票
Starbucks
(NASDAQ: SBUX)
星巴克公司（Starbucks Corp.）已同意将其中国零售业务最多60%的股权出售给私募股权公司博裕资本（Boyu Capital），企业估值为40亿美元，以期扭转品牌在华表现下滑的局面。
根据声明，双方将组建一家合资公司，星巴克持有剩余40%股权，并继续授权品牌与知识产权。这一协议结束了星巴克在华长达数月的合作伙伴寻找进程。星巴克自1999年进军中国，目前门店数已达约8,000家，但近年来受到本土品牌崛起、消费观念转变与价格敏感性增强等因素冲击。
厦门瑞幸咖啡（Luckin Coffee）以远低于星巴克的定价迅速抢占市场，成为中国最大连锁咖啡品牌。疫情后消费者对高价饮品的接受度下降，也让星巴克高成本运营模式面临挑战。
“在本土竞争加剧下，星巴克的门店扩张受限。这笔交易将借助博裕的资本与零售经验推动增长，”CTR市场研究董事总经理于杰森（Jason Yu）表示，“但若品牌定位与价格竞争无法平衡，长远盈利能力将受损。”
据知情人士透露，博裕正在与银行洽谈约14亿美元贷款，以支持交易。此前彭博曾报道，博裕是星巴克潜在合伙人中的领先方，部分科技公司也可能以有限合伙人形式参与融资。
博裕的地产背景或成星巴克扩张关键
星巴克并非唯一寻求本地化突围的外资品牌。房地产低迷冲击高端消费情绪，促使哈根达斯母公司通用磨坊、汉堡王母公司Restaurant Brands International等考虑转让其中国业务。麦当劳与肯德基早年引入本地资本，已在中国稳住阵地。
博裕在中国商业地产的布局为星巴克提供战略协同：其控制的SKP高端商场和金科智慧服务集团可为门店选址与运营提供支持。
星巴克首席执行官凯文·约翰逊（Brian Niccol）表示，公司计划在中国将门店数从8,000家扩大至2万家，“我们看到了清晰的增长路径。”
中国市场反弹初现
在新任中国区总裁刘文娟（Molly Liu）带领下，星巴克调整了在华战略：开设“学习空间”、推本地口味茶饮、增加无糖选项、调整价格、强化定制化。这些举措与美国市场的“简化菜单、提升效率”策略形成对比。
得益于这些调整，中国市场今年以来已连续两个季度实现同店销售增长。星巴克在声明中预计，其中国零售业务整体估值将超过130亿美元（包括品牌授权价值）。
尽管消息利好，星巴克股价在纽约盘后交易中仅上涨不到1%。年内累计跌幅约为11%，远逊于标普500指数同期17%的涨幅。
｜Starbucks Corp.、Bloomberg News
🔍 关键词
明星效应
Michael Burry，又一次对市场泡沫发出警告——这次的“靶子”是人工智能领域的两大明星股：英伟达（Nvidia Corp.）和Palantir Technologies Inc.。
这位因成功预测2008年金融危机而成名的对冲基金经理，其旗下的Scion Asset Management在周一提交的13F季度报告中披露，已建立针对英伟达和Palantir的看跌期权（put options）仓位。这类期权通常在标的股票下跌时获利。该消息发布时正值他近期在社交平台X（前身为Twitter）发出一句颇具暗示性的警告：“有时候，我们看到泡沫。”
Scion还报告了对哈里伯顿公司（Halliburton Co.）和辉瑞公司（Pfizer Inc.）的看涨期权（call options）仓位，显示出Burry一如既往地采取双边策略：在押注下行的同时也寻找低估的潜在机会。
然而，13F文件的透明度有限，仅披露多头仓位，未反映潜在的对冲操作或组合交易策略。也就是说，如果这些期权是更复杂“价差交易”（spread trades）的一部分——如买入一组期权、卖出另一组期权——那么卖出一侧的信息将不会在文件中出现。此外，与这些期权相关联的任何股票空头仓位、场外衍生品或互换合约也不在申报范围内。
市场反应与高估值担忧
在13F文件公布的当日，Palantir股价重挫逾10%，此前该公司尽管上调全年营收指引，仍遭分析师质疑估值过高。英伟达股价亦下跌，盘中一度下挫近3%。
Palantir首席执行官Alex Karp周二在接受CNBC采访时回应称：“我并不反对做空本身，但你至少应该挑一些不那么有价值的目标。”他表示，选择做空Palantir和英伟达这样的公司“简直疯了”。
但华尔街部分投资者并不买账。随着英伟达、OpenAI、AMD和甲骨文等公司之间大量相互投资、回购算力与芯片的“循环交易”被曝光，市场上关于AI产业链“内循环泡沫”的担忧持续升温。彭博此前专题报道指出，AI板块正处于一场高度交织的资本游戏中，而英伟达在其中扮演了“既是供货商又是金主”的多重角色。
Burry的旧仓与新赌注
这并非Burry首次押注英伟达股价将下跌。今年第一季度，Scion就披露清空几乎全部美股持仓的同时，大举买入英伟达和一批中概科技股的看跌期权。当时13F文件中还附有一条罕见说明，称所披露的看跌期权“可能用于对冲13F文件无法呈现的多头仓位”。但在本次第三季度的申报中，该说明被省略，令外界更难判断Scion究竟是单纯做空，还是对冲操作。
与此同时，Burry也在X上发布了一张来自电影《大空头》中由克里斯蒂安·贝尔饰演的他本人的剧照，并配文“有时候，我们看到泡沫”。本周一，他再次在社交媒体上发布了多张图像，其中包括彭博关于AI循环融资报道中的关键图表。
虽然目前尚不清楚Scion的期权头寸规模，但结合其一贯的激进风格，这一仓位足以引发市场关注。
狂热之下的冷思考
英伟达今年以来股价涨幅超过50%，市值一度突破5万亿美元，占据标普500指数涨幅的近五分之一。而Palantir也凭借AI、国防合约和大数据的热潮赢得投资者青睐，市盈率一路攀升至难以用传统指标衡量的水平。
不过，对于像Burry这样的逆势投资者而言，这些正是值得警惕的信号。他在金融危机爆发前精准做空了美国次贷市场，而如今，他将“泡沫”的指针对准AI。
Scion Asset Management与英伟达方面均未对此发表评论。
｜Bloomberg News、Scion Asset Management 13F Form、
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