第二百三十四期
Harry
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)周三宣布了关税措施，在科技行业掀起波澜，分析师称这是“比最坏情况还要糟糕”的情形。雪上加霜的是，中国的周五同样宣布对美国加征34%的报复性关税，让本就脆弱的市场进一步加速下跌。
标普500指数在本周大幅抛售，在跌破三月中旬5500点后继续下挫至5000点附近。
在抛售高潮出现后，市场可能出现短期的修复。投资者或短线交易者应进一步追踪这一极端抛售带来的机会。
黄金 GC
黄金在股票市场的抛售下同样出现巨震，在周四盘中短线大幅下挫并回补了3月底的跳高缺口（黄金期货合约更换产生的缺口）。
在这种冲高回落并放量的形态下，黄金可能在未来几周面临进一步的调整行情。
US10Y T-Note Futures 十年债期货
在股票市场抛售下，十年国债期货在避险情绪的加持下大幅上涨。
💹 股票
Apple 苹果
(NASDAQ: AAPL)
美国关税让苹果面临艰难抉择
由于关税压力，苹果公司的成本将大幅上升。这家全球市值最高的企业现在面临一个棘手选择：是让消费者承担成本上升，还是由公司和投资者买单。
这个问题没有简单答案——苹果股价在周四的下跌说明了一切。当天市值一度蒸发约2,750亿美元。在这轮因关税引发的大型科技股抛售潮中，苹果受创最重，因为它是少数几乎所有硬件产品都在海外制造的科技巨头。
目前，关税具体影响仍不确定，特别是考虑到苹果在特朗普总统第一个任期内曾获得关税豁免。但可以肯定的是，影响不会小。Raymond James分析师Srini Pajjuri表示，本财年截至9月，关税可能导致他对苹果每股收益预期下调多达25%。花旗集团的Atif Malik估算，仅对中国产品征收的关税就可能拉低苹果毛利率约9%。
如果这次苹果未能获得豁免，公司将必须在自行吸收成本和向消费者转嫁之间做出选择。这两条路都不轻松。
苹果是利润率最高的硬件制造商之一，因此有一定能力承受更高的成本。但这些利润率正是吸引投资者的关键，尤其在销售增长放缓的背景下。
另一方面，价格上涨也可能难以推动。在消费者对新款 iPhone 热情减弱的情况下，再提价可能会影响销量。摩根士丹利的Erik Woodring指出，对苹果这样的制造商来说，提价是最可能的应对方式，但这将推高通胀，并由于部分产品提价幅度较大，必然会打击需求。而如果选择自行承担关税成本，则会显著压缩利润空间。
无论选择哪种方式，关税都将对苹果造成实质性冲击。
苹果的 CEO Tim Cook 在4月2日售出股票同样对苹果价格产生信心打击。
｜Raymond James、Apple Company、CitiGroup、Morgan Stanley、
🔍 关键词
特朗普“解放日”关税引爆市场
周三，美国总统特朗普在白宫玫瑰园宣布一项大规模新关税计划，标志着美国贸易政策急剧转向。他将这一举措称为“美国贸易政策的解放日”（Liberation Day）。
新政核心是：对所有进口商品征收10%基础关税，并对被视为“不良行为者”的国家征收更高税率。这一方案结合了其幕僚此前讨论的两种策略：普遍关税与针对性关税。
主要细节如下：
- 基础关税（10%）自4月5日零时起生效，更高的对等关税自4月9日零时起实施。
- 特朗普称美国将“征收打折后的对等关税”，强调美国“仍是友好的”。
- 主要关税对象及税率：
- 中国：34%（在原有20%基础上累加，总计54%）
- 欧盟：20%
- 越南：46%
- 台湾：32%
- 印度：26%
- 日本：24%
- 若将此前任期内实施的所有关税合并计算，美国对中国进口商品的平均关税或将超过70%。另有传言称，若中国继续购买委内瑞拉石油，可能再被加征25%关税。
- 加拿大与墨西哥暂不适用于此次新政，仍执行此前以芬太尼为由加征的关税。
- 所有外国制造汽车一律征收25%关税，符合《美墨加协定》的零部件暂时豁免，直至美国完成本土成分评估体系。
- 已征税的钢铁和铝产品不再加税，但罐装啤酒和空铝罐将新增25%关税，自本周五起执行。
- 美国财长贝森特呼吁他国“不要恐慌或报复”，称“这就是上限”。
中东也在征税名单内：
尽管中东国家从美国进口大于出口，特朗普仍对其征收10%关税。沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家未能豁免。部分国家与美国已有十余年的自由贸易协定，且其货币普遍盯住美元，被白宫认为存在“汇率操纵”风险。
市场剧震，避险情绪升温
特朗普讲话后，市场迅速进入“衰退交易”模式。
股市反应：
- 美股期货全线下挫，小型股受挫最重。与罗素2000挂钩的期货在盘后跌幅尤为明显，该指数原本就接近熊市边缘。
- 亚洲市场普跌：
- 日经指数跌3%
- 越南VN指数跌6%
- 港股联想跌7.5%，韩国LG电子跌5.7%，日本铠侠重挫11%
- 日系银行股遭重创：预计利率下行冲击利润率，三大行跌幅超7.8%
- 服装供应链受压：申洲国际大跌14%，为耐克与优衣库重要代工厂
- 韩国股市跌幅相对温和；印度制药类股反涨，因未被加征关税
- 中国股市在报复性关税计划公布后大幅下跌(节假日尚未反映在现货交易中)
大宗商品市场波动剧烈：
- 美国国债收益率大幅下滑，10年期国债降至3.946%，触及年内低位，反映投资者对经济衰退的担忧。
- 油价跳水：担忧关税打压全球原油需求，尽管墨西哥和加拿大被豁免。
- 黄金略回落但仍高位运行，避险买盘依旧强劲。
“比最坏情况还糟”——市场崩盘时刻
特朗普最初宣布普遍征收10%关税时，市场反应尚属温和。但当商务部长霍华德·卢特尼克递上更高“对等关税”国家名单后，投资者信心瞬间崩塌。
“‘对等’一词听起来还不错，”盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，“但当市场真正看到那张税率清单后，反应就来了——跌得很快。”
CNN统计的Fear & Greed Index已经跌至4，这是2020年以来的最低值，表明市场正处于极度恐慌之中。
｜WSJ、FactSet、
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