第二百二十六期
Harry
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
标普500指数继续盘整，在周一的跳空行情后快速收回跌幅并重新回到历史高点稍下方的位置。特朗普的关税政策可能会在未来继续扰乱市场，
GOLD
据一份新报告显示，受央行和投资者需求推动，2024年黄金需求创下新高。
世界黄金协会(World Gold Council)周三发布的一份关于黄金需求趋势的新报告显示，2024年全球黄金总需求同比增长1%，达到4,974.5吨，创下历史新高。受地缘政治和经济不确定性以及投资者寻求避险资产推动，金价创下历史新高，黄金需求总额飙升，达到创纪录的3,820亿美元。
HTI 恒生科技指数
香港恒生科技指数已进入技术性牛市区域，此前中国科技股强劲上涨，市值增加了数以十亿计美元，这得益于本土AI应用DeepSeek的突然崛起。
恒生科技指数周五午盘最新上涨2.8%，至5,200.57点，较1月份的低点上涨了逾20%。
GOOGL
谷歌母公司Alphabet Inc.第四季度营收低于分析师预期，受云业务增速放缓拖累。该公司股价在财报公布后下跌超 7%。
💹 股票
Apple
(NASDAQ: AAPL)
目前，特朗普政府宣布对中国制造商品加征10%的关税，这一措施预计将覆盖iPhone产品，并有充分理由认为苹果公司可能会把这部分额外成本转嫁给消费者。
苹果公司曾是少数在关税风暴中相对幸运的消费电子企业之一。在特朗普第一届政府对大量中国产品加征关税时，苹果公司获得了豁免。然而这一次，形势可能就截然不同了。
上周，苹果公司首席执行官蒂姆·库克在财报电话会议上对中国制造商品关税问题保持沉默，这表明公司尚未获得华尔街一直期待的、针对这些备受关注的关税措施的任何豁免。
值得一提的是，特朗普政府此前已同意推迟对加拿大和墨西哥加征关税，而与中国的谈判仍在进行中。虽然目前的10%关税远低于市场此前预期的60%，但这一举措可能促使苹果公司将更多制造业务迁出中国。在特朗普发起的上一轮贸易战期间，不少科技公司已经开始探索将部分生产线从中国转移至亚洲其他国家，许多公司也确实已付诸行动，而苹果公司大部分iPhone依然在中国生产。
在电话会议中，库克向投资者透露，他对印度新兴市场颇感兴趣。据《商业标准报》报道，近年来，苹果公司已将略高于10%的iPhone制造业务转包给印度的三家主要承包商。美银证券分析师Wamsi Mohan对此表示，他并不确定苹果是否会提高产品价格，但认为公司完全有能力将大部分iPhone生产转移至印度。他解释道：“苹果可以让其制造合作伙伴在印度提高产量，再运往美国。同样，越南、马来西亚等国生产的其他苹果产品也能采用类似策略。我们假设，在美国销售的苹果产品中，80%可以来源于中国以外的供应。如果苹果仍有50%的设备来自中国，在不提价的情况下，每股收益可能减少12美分；而如果提价，影响则降至每股7美分。”
尽管上周末特朗普宣布对中国商品加征10%的关税远低于此前市场预期的60%，同时宣布对加拿大和墨西哥加征25%的关税，但后者又在周一下午被暂缓实施一个月。这一系列举措显然带有政治试探的意味。新一届政府及其一系列改革措施已引发市场混乱，部分政策被撤销，另一些则面临诉讼。然而，针对中国的关税措施可能会持续。
综合来看，苹果公司最终可能不得不提高产品价格，并将更多制造业务迁出中国，但它并不会在科技巨头中独自承担这一压力。
｜Bloomberg News
🔍 关键词
DeepSeek 冲击科技股
近期，中国人工智能初创公司DeepSeek的问世引起了市场的广泛关注。然而，根据最新一期彭博新闻社《Markets Live Pulse》调查，投资者普遍认为，这家公司对美国科技“七巨头”的冲击将是有限的。
在接受调查的260名投资者中，88%表示，DeepSeek的人工智能模型对未来几周美国科技巨头股价的影响将微乎其微或根本不构成影响。1月27日，该公司的横空出世一度导致标普500指数市值蒸发了7840亿美元，然而几乎没有人削减大型科技股在标普500指数中的占比。相反，59%的受访者认为，未来几个月推动股市波动的将是美国总统唐纳德·特朗普的政策。这项调查在1月28日至30日间进行。
随着标普500指数中龙头股的集中度达到20多年来的最高水平，投资者和策略师频繁警告称，推动指数走高的少数几家大盘股的波动，可能会对整体市场造成伤害。在1月27日的抛售期间，AI行业的领军者英伟达（NVIDIA）市值蒸发了5800亿美元，创下了有史以来上市公司单日市值损失的纪录。然而，除了科技股外，对整体市场的影响相对有限。
“颠覆者也可能被颠覆”
盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，夺走美国科技“七巨头”王冠并非易事，因为这些公司已经围绕自身业务构建了强大的“护城河”来防范竞争。然而，1月27日的抛售提醒了市场：“即使是颠覆者，也有可能被颠覆。”他说道，“当公司赚取巨额利润时，竞争对手自然会加入争夺市场份额的行列。”
尽管如此，本周即将公布财报的大型科技公司仍然对自己在人工智能领域的竞争力保持乐观。Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格表示，2025年将是Meta在人工智能战略中“至关重要的一年”。在他发表这一评论之前，该公司上周公布的资本支出高于预期，引发了市场对其人工智能投资能否快速产生回报的担忧。
与此同时，微软表示其云计算业务本季度将继续缓慢增长，原因在于该公司难以建立足够的数据中心来满足日益增长的人工智能产品需求。英伟达将于2月26日公布业绩。
反应过度
在被问及DeepSeek的出现是否会对投资产生影响时，63%的受访者表示，他们没有改变标普500指数敞口的计划。超过一半的受访者认为，这次暴跌被夸大了，部分原因是市场对DeepSeek发布的低成本AI模型提出了质疑。
鉴于受访者普遍认为特朗普政府的政策对于今年股市表现的催化作用将大于人工智能，特朗普的关税威胁仍然是一个悬而未决的未知数。
嘉信理财的高级投资策略师Kevin Gordon表示：“我们不认为政策影响会是线性的，而是呈现出间歇性的波动。”他预计，今年股市的波动性将较高，而减税和取消关税等有利于市场的政策可能会在今年晚些时候发挥更大作用。
新的避险天堂？
美国科技股的下跌催生了一个新的投资避风港——美国价值股。39%的受访者认为，价值股是首选的避险资产。23%的受访者选择了美国国债，12%看好美元。
投资者纷纷购买从金融股到医疗保健股及工业股等价值股，这些股票通常对经济波动更为敏感。这使得先锋领航标普500价值股ETF等相关基金表现强劲，该ETF包括强生、宝洁和可口可乐等被认为是经济“晴雨表”的公司股票。据彭博汇编的数据，这只ETF在经历了四个月的落后表现后，1月份的表现稍微超过了先锋领航标普500成长股ETF。
受访者对标普500指数保持乐观，对该指数年底的预期中值为6500点。
｜Bloomberg News、
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