第二百四十期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
SPX 标普 500 指数
标普指数在本周走出下跌势头，特朗普关税政策的不确定性以及债市的风波导致风险资产下跌回调。（特朗普周五表示与欧盟打交道非常困难，建议自6月1日起对欧盟征50%的关税。）
站稳均线组对于目前的多头走势十分重要，跌破5月9日的跳高缺口将导致行情再度回到日线级别的空头行情中。
BTC 比特币
比特币在本周再创新高，但在创新高后未能延续强势继续向上突破。仍然需要进一步关注这一假突破的可能性以及带来的潜在反转力量。
GC 黄金
黄金在本周再度上扬，在特朗普威胁与欧洲进一步的关税战前景下快速上涨。
从高盛最新的研究统计来看，全球中央银行以及机构投资者对黄金的需求处于历史高位。在地缘政治不确定性以及特朗普政府的影响下，这一需求可能将继续维持。
JP30Y 日本三十年国债收益率
日本长期国债收益率继续飙升，日本的债市动荡已经开始影响全球市场。日债的风波引发市场担忧日本资金将减持美债，美债收益率随之上扬并加剧市场波动。
💹 股票
宁德时代
(HKEX: 3750)
中国电池制造巨头宁德时代（Contemporary Amperex Technology）于周二在香港交易所成功上市，首日股价大涨，成为今年全球规模最大的IPO交易之一。
此次二次上市共筹资近46亿美元。宁德时代H股发行价为每股263港元（约合33.63美元），截至当日下午交易时段，股价上涨约17%。该公司此前已在深圳证券交易所创业板挂牌交易。
宁德时代的上市恰逢全球市场风险偏好回暖，尤其是中美贸易关系趋于缓和的背景下。市场情绪改善为本次IPO营造了有利环境。
“宁德时代H股较A股存在约7%的折让，这种估值优势吸引了大量投资者。”晨星（Morningstar）分析师Vincent Sun表示，“市场对其H股的积极反应反映出宁德时代在行业中的领导地位，以及其香港股价相较A股的吸引力。”
宁德时代表示，此次募资净额的90%将用于其正在建设的匈牙利工厂，旨在加快海外扩张进程。其余资金将用于营运资金和其他一般企业用途。
尽管宁德时代在美国市场的营收占比较小，因此较少受到潜在关税的直接冲击，但公司在招股书中也提示了未来经营环境存在一定的不确定性。
Sun指出，本次成功发行不仅增强了市场对宁德时代前景的信心，也可能带动更多优质中国企业赴港上市，为国际投资者提供更广泛的中国资产配置渠道。
宁德时代目前在全球电池市场的占有率超过三分之一，拥有13个电池制造基地，并在64个国家和地区设有服务网络。根据其招股说明书，截至2024年底，该公司动力电池已累计装车超过1,700万辆，意味着全球每三辆新能源汽车中就有一辆搭载宁德时代电池。
伴随宁德时代的成功，越来越多计划未来几年IPO的中国公司正对香港交易所表达兴趣。包括阿里巴巴和腾讯在内的一些中资科技巨头此前已在港完成上市。截至2025年3月底，港交所正在处理的新股上市申请达120宗，高于去年底的84宗，显示出市场活跃度正在回升。
｜宁德时代、Morningstar、
🔍 关键词
美债市场人气恶化
投资者为10年期收益率升至5%做准备
在经济前景黯淡的背景下，美债期权市场的对冲交易日益活跃。越来越多投资者认为，长期美债收益率将在年末走高。美债价格近期走软、收益率上扬，正印证了华尔街的共识——从高盛到摩根大通，各大机构策略师纷纷上调收益率预期。
有投资者正重仓押注10年期美债收益率将升破5%。周一，芝加哥商品交易所的期权交易数据显示，市场对未来数周内收益率升至5%的可能性投入了一笔显著资金，期权溢价高达1100万美元，成为新一轮押注的开端。近期对冲收益率上行风险的高杠杆期权资金流也凸显了市场的风险偏好变化。
三十年长期美债收益率已经飙升至近年来最高水平
“由于需求结构发生转变，叠加贸易与货币政策存在不确定性，短期内市场风险偏向下行。”摩根大通策略师Jay Barry与Jason Hunter在报告中指出。
与此同时，穆迪公司将美国主权信用评级展望从Aaa下调至Aa1，进一步引发美债抛售。5月19日，30年期美债收益率一度短暂突破5%，创下2023年11月以来新高，但随后涨势回落。其他期限美债的走势也出现类似情况。
“债市最终的定价将取决于财政与货币政策走向。”Garda Capital Partners的Tim Magnusson在纽约接受采访时表示，“市场面临的考验还将持续——5%并非收益率的顶部。”
为防范长期美债进一步下跌带来的风险溢价上升，市场当前的风险规避成本已升至4月以来高点。特朗普若推进更具冲击力的贸易政策，或引发新一轮经济不确定性。交易员也正通过提高期权隐含波动率，押注未来利率波动性上升。
此外，5月20日摩根大通针对美债客户的最新调研亦显示，投资者普遍预期收益率将持续走高，10年期美债收益率有可能升至2月10日以来的高位。不过，由于当前仓位中性，策略师预计未来波动的幅度可能低于上个月。
｜Bloomberg News、JP Morgan&Chase、Garda Capital Partners
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