第二百三十九期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
SPX 标普指数
标普指数继续延续向上的强势动能，在本周继续大幅上涨。但值得注意的是，在周五盘后穆迪下调了美国的信用评级，并导致盘后市场下跌。
GC 黄金
黄金在关税战暂时平息的影响下大幅跳空下跌。
UNH UnitedHealth
美国司法部正在对UnitedHealth涉嫌联邦医保欺诈展开刑事调查，重点关注其在联邦医疗保险优势计划中的业务操作。其股价在一系列负面事件影响下已经跌去超50%。
BABA 阿里巴巴
阿里巴巴第四季度营收2364.5亿元人民币，同比增长了7%，不及市场预估2379.1亿元人民币。年度营收9963.47亿元人民币，同比增长6%。
阿里巴巴的股价在随后的交易日跳空下跌超7%。
💹 股票
腾讯
(HKEX: 700)
腾讯一季度营收加快，AI投入初见成效
腾讯第一季度收入同比增长13%，达1800.2亿元人民币，超出市场预期，显示游戏和广告业务表现稳健，AI投入开始带来回报。
公司表示，AI技术已提升效果广告和热门游戏的表现。为进一步加强AI布局，腾讯一季度资本支出同比翻倍至274.8亿元，全年支出预计占营收的“低双位数百分比”。
分析师认为，腾讯结合自研和外部大模型，有望打造更完整的AI生态。
净利润同比增长14%至478.2亿元，略低于预期，但盈利能力整体稳定。
游戏和广告业务是增长主力。经典游戏《王者荣耀》《和平精英》以及新游戏《地下城与勇士手游》带动国内游戏收入增长24%，国际游戏收入增长23%。广告收入增长20%，得益于AI提升了广告精准投放和创意能力。
微信生态提供的数据优势也被看作腾讯AI广告能力持续增长的基础。截至3月底，微信及WeChat月活用户达14亿。
腾讯表示，高质量收入可缓冲AI项目投入带来的成本，如“元宝”机器人和微信AI功能。
随着AI战略推进，腾讯成为2025年最受关注的中国科技股之一。Wind数据显示，腾讯连续三个月是港股通资金流入最多的个股之一。
虽然中美科技摩擦仍在继续，腾讯大部分收入来自国内，相对受影响较小。年初至今股价已上涨约25%。
不过，美国限制英伟达H20芯片出口可能对腾讯AI发展构成挑战。好消息是，公司芯片库存充足，同时国产替代方案正逐步推进。
｜腾讯公司、Appeconomyinsights.com
🔍 关键词
美国股市这轮惊人反弹是否走得过快
在上个月低点大胆抄底的投资者，已经收获不菲。但如今，华尔街一些声音开始质疑：这轮反弹是否涨得太快、涨得过猛？
Jones Trading首席市场策略师Michael O’Rourke对《MarketWatch》表示：“现在的市场明显是情绪在主导，很多人害怕错过上涨，盲目追高。”
自4月8日触底以来，标普500指数累计上涨超17%。分析机构Birinyi Associates指出，自1950年以来，出现类似涨幅和速度的情况仅有六次，最近一次是2020年疫情初期市场大跌后的强劲反弹。当时标普500在接下来的12个月里涨幅高达46%。
当然，一年时间里情况可能发生很大变化。一些投资者仍认为市场将在今年晚些时候回落，重测4月低点。保罗·都铎·琼斯等知名投资者就警告称，特朗普关税的经济影响尚未完全显现。
Nationwide的首席策略师Mark Hackett指出，按未来12个月企业盈利预期计算，当前美股估值依旧偏高。标普500目前的预期市盈率为21倍，相对强弱指标（RSI）也超过70，技术上进入“超买”区间。而就在一个月前，RSI还处于30以下的“超卖”状态。
尽管如此，多头仍有理由乐观。特朗普近期撤回了部分关税措施，且市场普遍认为他不会很快恢复此前4月2日宣布的惩罚性关税。对冲基金和机构投资者也面临“踏空”压力，纷纷回补仓位。
与英国、中国达成协议后，美国整体关税负担明显减轻。摩根大通数据显示，最新的有效关税税率已从高点接近24%下降至14.4%，尽管仍高于年初水平。
从已公布的宏观数据看，尚无明显迹象表明关税或政策不确定性已冲击就业市场或消费支出。Visa称，截至4月21日，信用卡刷卡数据未显示疲软迹象。3月实际家庭支出增长0.7%，超出预期，可能反映消费者在关税生效前提前消费。
不过，许多经济数据尚未公布，也有观点认为伤害已经开始，尤其对中小企业而言，恢复可能需要更长时间。
SimCorp投资决策研究总监Melissa Brown指出：“对于许多企业来说，损害已经形成，短期内很难恢复。”
与此同时，市场仍面临新的关税风险。特朗普是否会对半导体和药品征收国家安全关税，仍是投资者关注的焦点。尽管商务部4月初已接到调查请求，但政府至今未披露更多细节。O’Rourke表示，如果相关高关税落地，市场或将再次大幅震荡。
他指出，当前的一个关键风险在于，特朗普只需在 Truth Social 上发布一条消息，就足以引发市场恐慌情绪。
不过，O’Rourke也开始怀疑，上月股市的剧烈波动是否已令总统对继续推进关税政策产生顾虑。“市场的反应也许足以让总统重新考虑他的立场。”他说。
债市也值得关注。10年期美债收益率周三重新升破4.50%，接近上月引发市场担忧的高位。当时，收益率攀升曾迫使特朗普宣布“解放日”关税延后90天实施。收益率上升意味着债券价格下跌，对金融市场构成压力。
Penn Mutual Asset Management基金经理George Cipolloni指出：“长端收益率的反弹，可能是这轮行情的最终考验。”
本周，美股整体大幅上涨，黄金在关税战暂时平息下大幅下跌。
｜WSJ
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