第一百八十七期
Harry
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📊 市场
市场观察
SPX 标普指数
标普指数的行情继续小幅上涨，但动能继续衰弱。
腾讯 700
腾讯在本周的行情中突破了 2023 年以来形成的下行通道，若能继续维持动能向上并站稳 290 这一密集交易区，将扭转空头趋势行情。
可复习道式 123 原则判断趋势转折。
Cocoa 可可
在复活节假日季的推动下，可可豆的价格继续大幅上涨并短时突破 10,000 美元每吨的价格关口。做多可可是目前最拥挤的交易之一，但这种 90 度笔直上涨的行情需要谨慎对待。
日元贬值、日股上涨
日元在日本央行鸽派转向后继续走软，在此来到 2022 年附近。152 这一关口被交易员视为日本央行干预的位置。
日本股市在 2024 年初的强势行情与日元贬值有一些相关性，在日元继续贬值的同时日股高歌猛进再创新高。
💹 股票
Apple
(NASDAQ: AAPL)
官方数据显示，2 月苹果 iPhone 在中国出货量同比下降约 33%，表明中国市场对 iPhone 的需求持续下滑。
根据中国信通院的数据显示，受春节因素影响，2 月外国品牌智能手机出货量仅为约 240 万部。苹果占了其中相当大一部分。1 月 iPhone 总出货量约为 550 万部，同比下降 39%左右。
自去年 9 月推出最新一代机型以来，iPhone 在中国的销量一直没有很大起色。华为在高端手机市场是苹果一个有力竞争对手，抢走了该公司市场份额，iPhone 销售放缓还促使苹果在 1 月罕见进行了促销打折。
Canalys 分析师 Nicole Peng 表示，“苹果的中国零售渠道仍在消化 2023 年第四季度的出货量，这可能是最近几个月销量下滑的原因，但也说明未来几个月苹果在华销售趋势放缓，尤其是当中国竞争对手积极推动 AI 智能手机的时候”。
整个中国智能手机市场在 2 月萎缩了近三分之一，表明消费者越来越不愿意在非必需品上花钱。
｜Canalys-Nicole Peng、Bloomberg News、
🔍 关键词
英伟达如日中天
英伟达去年年初以来的雷霆涨势让多头都不由得担心其股价还有多少上行空间。
去年年初迄今，英伟达涨幅接近达 550% 这一惊人水平，虽然该公司的利润和收入增长是实打实的，华尔街人气也非常乐观，但股价这种幅度的上涨意味着提前消化了未来好几年的利润增速。现在英伟达已成为全球价值最高股票之一，过去 15 个月其市值扩增了 2 万亿美元。
Bleakley Financial Group 首席投资官 Peter Boockva 说，基本面已经成为影响股价的次要因素，如今的交易令人有些忧虑。
虽然英伟达在人工智能芯片领域的优势地位看起来牢不可破，但以下几个因素值得提起警惕。
需求
英伟达是企业间 “军备竞赛” 的受益者。目前各公司竞相提高算力以发展人工智能业务。根据彭博汇总的数据，这家芯片制造商的收入在上一财年增长一倍，今年料再增加 81%。
虽然几乎没有迹象表明需求正在放缓，但半导体行业是有典型的盛衰周期的。纵观其 50 年发展历史，芯片制造业一直难以实现长期产能与需求短期波动的匹配，导致时不时出现供应的过剩或短缺。
像英伟达生产的高端芯片，生产周期往往超过一个季度，必须提前几个月向制造商订购。这使得做预测变得很有挑战，因为企业有时候也会看走眼。
据彭博的供应链分析，截至 2023 年末，微软、Meta、亚马逊、Alphabet 对英伟达营收的贡献超过三分之一以上。这些大型数据中心所有者的购买放缓将导致英伟达收入受到冲击并重新调整增长预测，可能会影响股价走势。
看涨者认为现在还只是人工智能芯片的第一波购买浪潮，下一轮支出激增将来自其他行业，例如制药、造船、汽车业及政府部门。
竞争
当英伟达 2024 财年利润接近 300 亿美元之际，想分一杯羹的大有人在。与英伟达最接近的竞争对手 AMD 去年年底推出了人工智能加速器，预计今年该领域的收入将高达 35 亿美元。英特尔公司有自己的人工智能芯片系列，像微软、亚马逊 AWS 等客户也都有自己的芯片设计业务。
去年 11 月将英伟达评级从买入下调至持有的 Edward Jones 分析师 Logan Purk 表示，英伟达利润率如此之高，对于竞争者是很大诱惑，该公司在建立护城河方面做得非常出色，特别是软件领域，可每个人都想分块蛋糕。
英伟达首席执行官黄仁勋最近发布了一种新的芯片设计，接替风靡全球的 H100 芯片。当被问及竞争对手时，黄仁勋强调他不仅提供芯片，还提供网络以及快速部署人工智能数据中心所需的所有软件。黄仁勋把其他公司与英伟达的竞争描述为登山，分析师们基本上也同意这一点。
股价
根据彭博汇编的数据，英伟达基于未来 12 个月利润预估的动态市盈率为 37 倍，高于年初时 25 倍左右的水平。
很多人将英伟达的崛起与互联网泡沫时代相提并论，当时思科这样的股票也曾经风头无两，受欢迎程度不输给现在的英伟达。
从那次泡沫破灭中得到的最大教训之一是，即使投资者对哪些公司将成功的判断可能是正确的，但获利了结更重要。
自 2000 年股价见顶以来，思科的年利润增长了超过三倍，但股价比峰值仍下跌 40%。
“每当有热潮出现，人们兴奋百倍时，期望总是太高，最后他们一定会失望”。
50 Park Investments 创始人亚当·萨罕(Adam Sarhan)表示：“人们对人工智能将改变世界抱有很大希望，但在华尔街，没有什么是永恒的。总会有新的、闪亮的东西出现，推动股市大幅上涨。”
谁都说不准，英伟达引领的飙升是代表着科技驱动的增长周期正在开始，抑或只是一个即将破裂的泡沫。但有一点是明确的：这么多钱押在一项回报可能遥遥无期的技术上，在此过程中的任意一个踉跄都可能让投资者逃离。
｜Bloomberg news
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