第二百五十五期
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
标普指数维持上升趋势，在20日均线获得支撑并弹起。依旧保持对股指多头趋势的看法，在20日均线之上均为做多看多。
SI 白银
白银是近期表现最好的大宗商品之一，上涨斜率逐渐放大并即将来到历史最高点附近。做多交易需要密切关注前高点附近的反应并做出一些仓位调整。
AAPL 苹果
在新手机出货量喜人的背景下，苹果的股价同样表现优异。已经来到历史最高点附近，在夏季调整行情结束后走出了趋势转折并再度延续多头趋势。
💹 股票
阿里巴巴
(NASDAQ: BABA)
阿里巴巴加码AI投资，股价创四年新高
阿里巴巴宣布将进一步加大对人工智能领域的投资，并推出新一代大语言模型 Qwen3-Max。受此提振，公司股价大幅上涨，同时也引发了市场对中国AI产业的乐观预期。
这家总部位于杭州的科技巨头表示，AI行业发展速度超出预期，公司将在原计划人民币3,800亿元（约合530亿美元）的基础上追加更多资本支出，用于AI和云计算基础设施建设。阿里巴巴CEO吴泳铭称，这笔资金将在未来三年内逐步部署，具体金额尚未披露。
“对AI基础设施的需求远超预期，”吴泳铭指出。他强调，公司将全力支持人工智能的发展。
阿里巴巴的声明激发了投资者情绪。公司在香港上市的股票周三盘中一度上涨7.2%，创四年来新高，并显著跑赢恒生科技指数（+2.1%）。年初以来，该股累计涨幅已翻倍。
在发布投资计划的同时，阿里巴巴还推出其“通义千问”（Qwen）模型系列的最新版本——Qwen3-Max。据官方介绍，这是迄今为止阿里巴巴“规模最大、能力最强”的大语言模型，参数规模突破1万亿，在代码生成和智能体任务中表现突出。
阿里巴巴的加码正值中国科技巨头加速布局AI模型之际。百度、腾讯、字节跳动及初创公司DeepSeek等也纷纷推出各自的大模型产品，争夺与OpenAI、Anthropic等海外AI领导者的竞争优势。
晨星分析师谭绮蘅认为，阿里巴巴上调资本支出预期“是积极信号”，表明市场对AI需求强劲，也有望带动公司未来业绩增长。她指出，AI与云计算业务已成为阿里巴巴的重要亮点。
野村分析师史家龙补充称，市场正对管理层关于中国AI需求前景的乐观态度作出积极回应。
与此同时，海外资金也开始回流。据报道，凯西·伍德旗下的方舟投资管理公司（Ark Invest）旗下两只基金已重新建仓阿里巴巴，合计持有约1,630万美元的美国存托股票（ADR）。这是自2021年9月以来，该基金首次对阿里巴巴进行投资，标志着海外投资者对中国科技股兴趣的回升。
阿里巴巴的利好消息带动了整体中国科技股的反弹。中芯国际股价一度上涨7.8%，华虹半导体涨幅高达9.0%，北方华创在A股市场触及涨停。
晨星分析师李旭阳表示，中国正在构建AI供应链的“良性自循环”。他指出，中国国产AI模型的性能进步增强了市场信心，从而推动了对本土半导体制造与设备的需求，利好包括中芯国际、华虹半导体和北方华创在内的上游企业。
｜WSJ、Alibaba
🔍 关键词
英伟达掌控AI算力命脉：超级投资背后的战略逻辑
在全球AI热潮持续升温的当下，算力成为科技竞赛的核心资源。而英伟达，正是这个新世界中唯一的“军火巨头”。
过去一年里，英伟达不只是卖芯片赚钱，更通过资本、技术和生态的全面输出，成为全球AI产业最关键的推动者。它不仅向OpenAI投下高达1,000亿美元的超级投资，还向英特尔注资50亿美元，对CoreWeave、xAI等多个关键AI玩家进行支持。所有这些行动，构成了一个越来越清晰的战略布局：英伟达要通过控制算力供给，巩固并延伸其在AI产业链的霸主地位。
现金为王：AI爆发造就的现金机器
英伟达当前的底气，来自其惊人的利润能力。
- 过去四个季度，英伟达创造了 720亿美元自由现金流，预计全年将接近 1,000亿美元，仅次于苹果，远超谷歌、Meta、微软等。
- 同期，该公司回购了近500亿美元股票，并新增了600亿美元的回购授权。
尽管其研发投入翻倍，但增长速度远不及营收爆发——当前研发支出仅占营收的9%，而此前五年平均占比为22%。
现金堆积如山，英伟达必须找到资本回报路径。在监管不确定性打击大额收购的背景下，对客户的战略性“反哺”投资，成为最有力的资本部署方式。
OpenAI算力扩张：英伟达是背后的最大金主
OpenAI计划在美国和海外建设总规模超过 20吉瓦 的AI算力，未来甚至可能达到 100吉瓦，整体投资上看 高达5万亿美元。这是一个前所未有的基础设施项目，几乎等同于一个国家级工业体系。
其启动资金的最大来源正是英伟达。根据估算：
- 每向OpenAI投资100亿美元，OpenAI就会回购 约350亿美元的英伟达GPU；
- 未来总投入高达1,000亿美元，意味着英伟达锁定的芯片订单可能高达 3,500亿美元以上。
这些芯片将用于OpenAI和甲骨文合作的超级数据中心项目，最早一期在得州阿比林，已启动高强度建设。该基地首期容量900兆瓦，计划拓展至10吉瓦，相当于近1000万个美国家庭的用电量，使用的全部是英伟达最新一代 GB200 AI芯片。
循环自洽的投资闭环：英伟达打造AI产业“利维坦”
这一系列动作背后，是英伟达对AI行业运行逻辑的深刻把握：AI公司需要算力，但买不起；英伟达提供资金支持，让客户购买自家芯片，从而形成闭环循环。
这种“先投后卖”的模式不仅解决了客户的融资难题，也锁定了需求、抵御周期波动。NewStreet Research分析师指出，英伟达这种模式可能降低部分利润率，但从规模与控制力角度看是稳赚不赔的。
除了OpenAI，英伟达还持有CoreWeave 7%股份，后者专门将大规模AI算力租赁给OpenAI和微软。英伟达甚至与其签署回购协议，回收未使用的GPU资源，进一步控制供需平衡。
对英特尔的注资：产业联盟与政治布局
英伟达向竞争对手英特尔投资50亿美元，同样不只是财务行为。
一方面，扶持英特尔帮助其推进本土化制造，迎合特朗普政府的供应链安全诉求；另一方面，两家公司正在合作研发将GPU与英特尔CPU深度融合的新一代AI服务器，打通算力产品的通用性，助力AI落地到更多企业市场。
这不仅是资本联盟，更是生态垄断的前哨战。
英伟达的战略演变：从芯片商到基础设施霸主
英伟达已经不再是一个单纯的芯片提供商，而是AI算力帝国的中枢。它掌控的不只是产品供应链，更是整个AI基础设施的走向：
- 资金：为资金紧张的AI公司提供生命线；
- 技术：主导芯片标准（如H100、GB200）；
- 生态：通过投资绑定OpenAI、xAI、CoreWeave等头部客户；
- 战略：左右行业增长路径，牵引从数据中心到终端设备的演进节奏。
随着OpenAI、微软、甲骨文、软银等公司纷纷押注AI超级数据中心，英伟达正成为推动这些万亿级项目的核心力量和隐形“财团领袖”。
在芯片技术霸权、算力金融化、供应链本土化、AI超级项目全球化的交织背景下，英伟达正站在时代交汇的中心。
它是供应者、出资者、议价者、规则制定者。无论是算力扩张还是AI全球布局，都离不开英伟达的背书与赋能。
一句话总结：在AI这个“新电力”的产业格局中，英伟达就是发电厂、变压器和输电网的总调度。
｜Bloomberg News、
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