第二百五十二期
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
SPX 标普500指数
标普指数在本周五逆转了前段时间的颓势，在周五鲍威尔的鸽派发言后快速上涨、再度来到历史高点附近。
INTC 英特尔
尽管软银集团的投资以及美国政府可能入股的传闻推动英特尔股价周二飙升，但华尔街仍然怀疑，向这家芯片制造商砸钱能否带来真正的转机。
英特尔股价上周五创下50年来最佳单周表现，本周，随着软银宣布将收购英特尔价值20亿美元的股权，这轮涨势获得了新的动力。
UNH 美国联合健康
UNH 在巴菲特的加持下答复反弹，目前走出了潜在的反转行情，若能站在下方密集盘整区（POC）之上，这一反弹行情可能延续下去。
💹 股票
Pop Mart 泡泡玛特
(HKEX: 9992)
中国潮玩公司泡泡玛特（Pop Mart International）今年上半年利润大涨近四倍，得益于旗下爆款IP“拉布布”（Labubu）在全球范围走红，推动销售全面增长。
该公司周二发布的财报显示，1至6月净利润达人民币45.7亿元（合6.37亿美元），同比增长近四倍；同期收入同比飙升204%，至人民币138.8亿元。
海外市场表现尤为亮眼。香港、澳门、台湾及其他国际市场的销售同比增长440%，占总收入的40%；中国大陆市场的销售也增长135%。
泡泡玛特的盲盒模式持续受到消费者追捧，用户在不确定盒中角色的情况下购买，增强了收藏体验的“惊喜感”。公司上月曾在盈喜公告中预期上半年利润将至少增长350%，收入增长超过200%，理由是品牌全球影响力扩大及产品线多样化。
“拉布布”的爆红为增长提供了强劲动能。这款“丑萌”风格的怪兽玩偶因BLACKPINK成员Lisa等名人在社交平台上晒图迅速出圈，随后连蕾哈娜、麦当娜等明星也被拍到随身携带，进一步扩大品牌影响力。
受此热潮带动，泡泡玛特股价今年以来累计上涨超过两倍。2024年，该公司利润增长近两倍，收入增长超过一倍；股价全年上涨343%。
泡泡玛特是中国市场表现最好的股票之一。
分析师指出，尽管市场情绪强劲，但投资者下一步将密切关注该公司的利润率表现，以判断其增长可持续性。
财报显示，上半年毛利率升至70.3%，高于去年同期的64%。公司表示，毛利率上升主要得益于海外市场扩张和产品设计优化。
｜泡泡玛特（Pop Mart International）、WSJ、
🔍 关键词
鲍威尔暗示9月或降息，市场欢呼雀跃
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周五在杰克逊霍尔年会上表示，由于就业市场出现“微妙的平衡”状态，且劳动力供需均明显放缓，美联储可以“更加谨慎地”评估政策调整的必要性。这一表态被市场视为为9月降息敞开大门。
“失业率和其他就业数据的稳定性，使我们在考虑政策立场调整时可以采取谨慎态度，”鲍威尔在预先准备好的讲话中表示，“但当前政策处于紧缩区间，在基线展望和风险平衡发生变化的背景下，可能需要做出相应调整。”
在讲话后，投资者加大对美联储将在9月16–17日会议上降息25个基点的押注。圣路易斯联储前主席詹姆斯·布拉德表示：“他利用这次演讲强化了市场对9月降息的预期。”
就业市场处于“微妙平衡”
鲍威尔指出，就业市场正处于一种“奇特的平衡状态”，劳动力的供需均在减弱。他提及7月就业数据大幅下修，并警告就业下行风险正在上升。
“如果这些风险真的发生，将可能以裁员激增和失业率上升的形式迅速显现。”
与此同时，鲍威尔强调，政策制定者仍需提防特朗普总统的新一轮关税可能引发的持续性通胀。他表示，关税对物价的影响“已经显现”，但预计影响应为“短期性”。不过，他也补充道：“也不排除关税引发价格持续上涨，从而形成更长期的通胀动力。这是一个需要认真评估和应对的风险。”
鲍威尔表示，在就业和通胀目标出现张力的情况下，美联储将依照“双重使命”框架平衡权衡。他未就特朗普近期要求罢免美联储理事莉莎·库克（Lisa Cook）的言论作出回应，也没有在现场接受提问。
政策框架调整
鲍威尔还概述了美联储货币政策框架的调整。这些调整包括对2020年所作政策修正的进一步澄清。当时美联储曾表示不会仅因低失业率而预先加息以应对潜在通胀。
不过鲍威尔此次明确表示，2020年的修订从未意味着“永远放弃”在劳动市场强劲时为应对未来通胀而加息的能力。
美联储此次删除了过去政策框架中“就业低于最大水平”的相关表述，改为“就业水平有时可能高于实时评估的最大就业水平，但不一定威胁物价稳定”的表述。此举暗示出美联储对过热就业市场的容忍度有所下降，但也为灵活应对留足空间。
KPMG首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）评论称：“这些调整赋予美联储更多灵活性，以应对后疫情时代更具波动性的经济环境。”
同时，美联储仍坚持2%的通胀目标，并重申锚定通胀预期的重要性。不过，官员们已放弃2020年制定的“通胀补偿”策略——即在低通胀时期容忍一定时间的超目标通胀。同时，政策框架也剔除了“低利率是经济结构性特征”的措辞。
美联储官员意见分化
近期多位美联储官员对政策走向表达不同观点。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）均表示，当前通胀形势不支持立即降息。而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）则认为今年只需一次降息。
在今年初连续三次降息后，美联储自2025年以来已暂停行动。鲍威尔和其他官员此前多次强调，要谨慎对待关税可能引发的持续通胀。这一担忧在7月批发价格创三年新高后再次得到印证。
尽管6月多数官员预测今年将降息两次，但也有不少成员仅预期一次或不降息。此后，劳动力市场疲软迹象增多，而通胀降温进展停滞。
7月非农数据远逊预期后，旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）均表示，可能支持9月降息。两位联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）也在7月会议上对此前暂停降息表示异议。
市场反应积极
在鲍威尔讲话后，10年期美债收益率下跌，标普500指数扩大涨幅，美元走软。会场内，鲍威尔讲话获得全场起立鼓掌。
｜Jerome Powell、Bloomberg News、
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