第九期
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一飞周报
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- 一飞周报
- 思考 ✍️
- 认知偏差
- 热股复习 💹
- Bilibili
- 关键词 ⚠️
- 开会
- 收紧香港
- GDP不设限
- 逆全球化
- 房住不炒
- 近期热点 🔥️
- 远程办公
- 失业率
- 傲慢与偏见
- 软银糟糕的设计与业绩
- 不一样的声音 💭
- 卡塔尔的高温世界
- 2°C: BEYOND THE LIMIT
- Find me 📲
思考 ✍️
认知偏差
近期：欧盟两万亿欧元刺激（不包括各成员国原有刺激）、日本两万亿美元刺激（占日本全年GDP40％）、美国新增三万亿美金刺激等等...
“当我们生活在一个货币过度失衡的世界里：无休止印钞的政府，买入明显不良投资的投资者，过多无法盈利的僵尸企业，自私自利的领导者，以及一文不值的法定货币...如果这种情况成为现实，那么将没有人可以幸免于难。”
投资者必须意识到，他们购买的只是希望，是充满风险和虚假乐观的不确定的经济未来，而不是现实。如果你选择参与其中，没有人会责怪你。但更好的做法是静观其变，等待真正的经济复苏，企业和消费者信心会随着股价上涨而上升。
经济复苏的标志：消费者开始消费，公司利润随之增加。飙升的股价将反映现实经济状况，市场将恢复一定程度的理性。
热股复习 💹
Bilibili
(NASDAQ: BILI)
10岁的Bilibili最初是一个动画网站，现在已经扩展到其他领域，包括电子竞技、用户生成的音乐视频、纪录片和游戏等。这些服务积累了超过1.3亿用户，多年来吸引了包括中国巨头腾讯（Tencent）和阿里巴巴（Alibaba）、以及日本索尼（Sony）几家大投资者。
以下为股票近期走势；
2020年第一季度财报：
营销开支大增，B 站一季度亏损扩大 327%
5 月 19 日，哔哩哔哩公布 2020 年一季度财报，营收 23.2 亿元，净亏损 4.75 亿元，亏损扩大 327%。该季度内，哔哩哔哩在 App 及品牌的渠道购买、市场推广以及游戏宣发费用上的支出增加了 234%，成为亏损主因。此外，该公司的研发开支也同比增加 60% 至 2.97 亿元。
但得益于月均活跃用户和付费用户人数的增长，增值服务比重的增加，以及疫情期间利好的游戏业务，哔哩哔哩本季度收入同比增长 90%。
讨论：
哔哩哔哩$BIL是一只值得长期看涨的股票。但近期定价过高
目前B站的用户基本以年轻人为主，从直播、游戏互动、自媒体运营到专业内容生产，形成了独有的价值链。
五四青年节，B站放出《后浪》视频，虽然舆论对该视频褒贬不一，但从中可见B站对于出圈的积极尝试。从新年音乐会到“后浪”，商业价值和传播效果极佳，甚至得到了官方主流媒体的接受和加持。
招股说明书中提及的公司价值：
- 为中国年轻一代服务的在线娱乐标志性品牌
- 有抱负和快速增长的用户群
- 具有高度粘性和强烈归属感的社区
- 不断增加的创造性内容
- 繁荣的生态系统催生了强大的盈利潜力
- 富有远见、经验丰富、充满激情的管理团队
回顾Bilibili在纳斯达克上市时，请来了多位B站创作者与CEO陈睿一同敲钟，这一举动也在向资本市场传达其对于“用户群体”的重视。重视用户的B站当然也值得我们重视。
“开会”股市怎么跌了？
上周五，恰逢开会之时，中国股市整体发生了下跌，港股更是下跌超过百分之五。往年会议期间股市总会涨一涨，可今年到底怎么了？会后通过的新政策又有哪些值得关注的地方？
关键词 ⚠️
开会
收紧香港
人大出台《国安法》议案，收紧对香港的管控，中国将建立新的执法机制。
这导致香港产生了一定程度的恐慌，恒生指数暴跌5.5%，带动A股下跌（港股上市公司很大一部分来自中国）。这又一次说明了股票市场之间的传导性。
GDP不设限
两会没有明确GDP预期目标，市场对经济复苏缺乏信心。
在国内政治导向的经济体系下，以往两会提出的一系列经济改革措施以及开放性政策会带动产业结构的升级。今年在没有提出GDP预期的情况下，政府的调控更趋保守，同时也令市场走向充满了不确定性。这令投资者对疫情过后的经济恢复缺乏信心，也导致了股市的下跌。
- 预期难以掌握
- 不会仿效美国大规模印钞增加市场流动性
- 地缘政治冲突以及贸易的不确定性
逆全球化
后疫情时代，逆全球化趋势愈发明显。
近期，中美关系持续恶化，美国通过的《外国公司问责法案》直接针对中国上市公司（瑞幸为诱因）。并且美国民众对于中国的好感度也降到历史低点。
中美关系趋向恶化的原因，除了特朗普通过媒体进行大肆恶意渲染之外，也包括可能会出现的“再贸易战”。
美国最近以国家安全为由加强了对华为（中国最重要的科技公司之一）的限制。它还将另外33家中国公司列入“实体清单”中，360、云从科技、达闼科技、烽火科技集团、东方网力等知名企业在列。
从股市的变化来看，贸易战对于中美两国市场一定都是坏消息。并且在芯片、华为、制造业搬迁等问题上将会产生进一步的争端。股市的情绪也一定会变得更差，具体表现在更强的波动性上。
2018年至2020年上证指数变化，以及阿里巴巴2018至2020年股票的表现。可见贸易战对股市波动性的影响。
房住不炒
政府工作报告中明确指出：坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的原则，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。完善便民设施，让城市更宜业宜居。
虽然预期中国会处在一个流动性相对宽松的环境中，但是房地产行业并不会因此额外受益。“新基建”的提出也是为了加快市场周期轮转，通过物联网以及智能设施系统的构建完成地产产业的升级。通过云计算、人工智能、区块链、物联网系统、5G网络等技术与传统建筑行业的联姻来提升产业价值。
疫情也在一定程度上挤压了租房市场。今年到明年租房收入水平下降，这会造成房地产持有成本增高。因此投机性买入房产在这个阶段并不是明智的选择。
近期热点 🔥️
远程办公
从初创公司、科技巨头，到更多老派的华尔街公司，都在思考重新定义办公空间。传统的办公室选址在标志性的建筑物中，拥有精心设计的墙板，配备酒店式的服务，它们耗资巨大并且成为了公司对外炫耀的一种形式。
现在人们发现，大部分的工作都可以在虚拟世界中完成，而不是一个庞大的、资本密集的真实世界。
今年早些时候，盖洛普(Gallup)对远程办公做了调查。
- 远程办公变得更加普遍（在疫情发生之前）
- 数据显示，远程办公拉高了业绩，吸引了人才
- 员工的积极性在远程办公中得到提升
也是基于此，有的公司甚至允许员工永久性地在家办公。
Twitter Inc. （敢于公开对抗美国总统特朗普的社交媒体公司）
重新开启办公室是我们的决定，是否以及何时回来，将是员工们自己的决定。-Twitter首席人力资源官说。
Google的首席执行官也宣布，从6月15日开始，Google的所有员工都可以在周五远程工作。（好像周末变成了三天）
从人才利用的角度来看，成熟的远程办公体制可以帮助公司吸纳世界各地的人才。当然这需要建立在拥有相同语言环境的基础之上，沟通成本也是远程办公需要解决的问题之一。
对于远程办公的讨论会在未来一段时间更加广泛。
失业率
失业率，作为宏观经济学中重要的指标，是资本市场中投资者关注的重点。
失业率 = 失业者总数 / （失业者总数 + 在业者总数）
相关定义：
在业者：指有工作（全职、非全职、临时）的人。
失业者：无业人员，并且在最近积极寻找工作的人，活跃并且随时可以工作的人。
劳动力 = 在业者 + 失业者
一直以来，失业率被视为反应整体经济情况的指标之一，又是每个月最先公布的经济数据。它的变化可以间接反应政府对于利率调整的方向，有利于投资者们对资产配比作出调整。当然利率变化对市场有着更加复杂的影响，简单来说如利率下降，贷款成本降低，贷款买房的金融成本也更低。
未来，在数据科学的加持下，经济学中的各项指标将会被赋予更多意义。对于经济形势的评估与预测也是一个投资者需要具备的基本技能。
在两会上，政府工作报告特别指出对于就业的要求。
今年将把更多的关注放在失业率以及大型企业的稳定状况上，这也是对GDP不设限制的潜在附约。政府通过对就业率与失业率的统计，获取宏观经济状况，相对应地制定调控政策。
可以预见的是：政府会在未来出台更多刺激方案帮助中小企业建立及成长。
傲慢与偏见
软银试图告诉世界，演示幻灯片的设计在这个时代是多么重要。
软银糟糕的设计与业绩
又一个糟糕的财季，又一批荒谬的演示幻灯片（PPT）。
软银的投资遍布全球各地，但它总是在一个地方精打细算：幻灯片设计。以下就是它在财年报告中使用的荒谬、尴尬的幻灯片们。
尝试解读：冠状病毒对于独角兽公司来说是一个巨大的考验，如果他们可以顺利通过考验，将实现独角兽的展翅腾飞。
但这其实是最乐观的情况。软银拥有1000亿美元的愿景基金，持有WeWork和Uber的大量股份，由于这些公司的没落，软银在第一季度亏损177亿美元。
现在，那个风光无限的孙正义（软银CEO）正在变卖股票。据《华尔街日报》报道，软银计划出售价值200亿美元的T-Mobile股票，这将是历史上最大的股票交易之一。
注：软银持有阿里巴巴26%的股份，目前价值超过1290亿美元，这也是它最成功的投资。
不一样的声音 💭
卡塔尔的高温世界
2°C: BEYOND THE LIMIT
卡塔尔已经成为地球上最热的地区之一，平均气温比前工业化时代上升了2摄氏度以上（国际危险温度上升标准为2℃）。2015年巴黎气候峰会表示，平均气温上升最好保持在“远低于”2摄氏度水平，甚至不超过1.5摄氏度。
在过去的30年里，卡塔尔的气温一直在加速上升。
在气候变化不平衡的情况下，卡塔尔首都多哈的高层建筑材料加剧了温度的升高。另外，由于从阿拉伯地区涌出的热水，如同浪潮一般灌注入这个面积只有一万平方千米的土地，在2010年7月，卡塔尔的气温达到了历史最高的50.4摄氏度。
从索马里到叙利亚，从危地马拉到孟加拉国，气候变化给世界上最贫穷的地区带来了关乎生存的苦难。而在美国、欧洲和卡塔尔等富裕地区，全球变暖带来的只是一个工程问题，通过运用大量的钱和一些技术，这种情况就可以被解决，至少可以被暂时解决。
为了熬过酷暑，卡塔尔不仅为足球场安装了空调，还在更多的户外场所增设了空调——在市场里、人行道上，甚至在户外商场里，人们都可以感受凉爽的微风。“如果关掉空调，你将无法忍受这样的高温，人们甚至无法正常工作。”海湾研究与发展组织(Gulf Organization for Research and Development)创始人优素福•奥尔(Yousef al-Horr)。
目前为止，卡塔尔通过大量覆盖室外空调来维持人民的户外生活。在图中的Souq Waqif自由市场中，悬挂着三到四英尺高的空调设备用以为顾客降温。在这个夏季夜间气温很少低于32摄氏度的地方，只有这样才能让人们享受到室外悠闲的环境。
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Credits：IMF世界货币基金组织、Bilibili2020年Q1Earnings、TradingView、《后浪》、Bilibili招股说明书、2020年政府工作报告、广发证券研究中心、WSJ、上海证券交易所、NASDAQ证券交易中心、Gallup、Twitter Inc.、Jack Dorsey、Google、软银集团、华盛顿邮报、卡塔尔城市市政、国际能源署
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