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第五期

Authors

Harry

Date

May 2, 2020

Published

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传递有价值的信息与声音

一飞周报

All about Money Business and Power.

See you every Saturday.

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• 一飞周报
• Hot Stock 股票 💹
• Nvidia Corporation
• 关键词 ⚠️
• 矛盾；
• 1. 📈️美股聚焦经济重启
• 2. ⚠️️油价的警告信号
• 3. 💹黄金与债券市场
• 4. 📑财报够糟糕
• 不一样的声音 💭
• 寻找热情
• CEO们如何看待当今的世界
• 近期热点 🔥️
• 美国经济重启
• 8万亿全球经济刺激
• 傲慢与偏见
• 切-格瓦拉
• Find me 📲

里程碑

已经完成了四期的推送，刚好一个月。

第一期始于4月5日周日。

制作周报的素材源于我平时对金融领域的关注，它也是我在努力成为一个自由价值投资者路上的积累。有的时候我问自己，价值是什么？价值可以与金钱划等号吗？不尽然。在一次次股市实操过程中我发现，金钱价值更能反映人性。一笔价值不菲的投资往往夹带着贪婪的欲望，贪婪的欲望会让人失去对于价值的基本判断力。当然这对每个投资者而言都是个难题，如何保持清醒的判断力需要经验的积累与时间的磨砺。

起码自由这件事让我感到庆幸。可以分享自己喜欢的事情，热衷于心。

也谢谢各位读者耐心阅读。

Hot Stock 股票 💹

Nvidia Corporation

（NASDAQ: NVDA）

NVIDIA 在1999年发明的GPU激发了PC游戏市场的发展，重新定义了现代计算机显卡，并且对并行计算进行了革新。最近，将GPU应用于可以感知和理解世界的计算机、机器人乃至自动驾驶汽车的大脑，令GPU深度学习再度点燃了全新的计算时代 — 现代人工智能。

相信你一定知道，在币圈盛行的时候一个NVIDIA的显卡溢价有多高。基于目前世界对于区块链技术关注度的提高，央行发行的数字货币也正式进入使用阶段。没错，这个公司就是生产所谓用来挖矿的显卡的世界最大的公司。或许你还没有亲自组装过一台电脑，但是电脑里面最核心的部件之一就是显卡，它用于输出图像的计算。

2020年4月27日，NVIDIA宣布已完成对Mellanox Technologies, Ltd.（迈络思科技有限公司）的收购，成交价70亿美元。“新的NVIDIA通过融合Mellanox的技术，将拥有从人工智能计算到网络的端到端技术，以及从处理器到软件的全堆栈产品，拥有足够的规模去推进下一代的数据中心技术。”

并且，英伟达将于5月14日通过YouTube直播推出“激动人心”的新显卡。

在Steam的硬件调查中，NVIDIA GPU占了75.6%的市场份额，而AMD GPU占了15%的市场份额。

从当前市场占有率的情况来看，技术优势是它的核心竞争力。

NVIDIA在图形处理器技术与深度计算领域拥有众多专利与技术积累。此外，它开发的市场还有自动驾驶、游戏、智能机器、虚拟现实等。

尽管全球经济活动出现了前所未有的冻结，油价出现了暴跌，全球COVID19病例突破300万，但股市仍在继续上涨，这种矛盾让一些投资者怀疑股市的涨势能否持续，人们对于经济状况的预期是不是过于乐观了？

关键词 ⚠️

矛盾；

美股被高估了吗？

尽管经济正在崩溃，但标准普尔500指数自3月份低点以来已经上涨了30%，较历史高点仅下跌了16%。道琼斯工业股票平均价格指数4月份收盘上涨11%，创下1987年以来最大单月涨幅。「市场对V型复苏的预期高于目前的经济状况」穆迪分析(Moody 's Analytics)首席经济学家马克-赞迪说。

但这种趋势会持续多久，美股的走向又会不会划出一个W型？

标普500指数自3月23日以来的大幅反弹，令许多投资者感到困惑。即使在就业损失不断增加的情况下，标普500指数也是如此。在过去的一年里，广义的股票指数只下跌了3%左右，最近的涨幅由亚马逊 Amazon.com Inc.（下图示）和 Netflix Inc. 领涨。（上周股票重点）

与此同时，其他市场也显示出对经济V型复苏的担忧。例如，油价最近跌至20多年来的最低水平，对全球能源行业构成了威胁，油价下跌将在短期内放大疫情对经济的影响。

以下四个方面反应了市场上相互矛盾的信号。

1. 📈️美股聚焦经济重启

股市聚焦在经济重启。

重启全球贸易将是一个缓慢而痛苦的过程，这引发了一些人对股市上涨过快的担忧。

近些天来，美国各州州长陆续公布了详细的分阶段重新开放计划，这些计划根据不同的速度和方式组合而成。然而，在疫情最严重的州，领导人们延长了呆在家里的时间，并发出警告说，过早采取行动可能会阻碍抗击病毒的进展。

尽管许多投资者预计市场仍将动荡，如果经济在今年第四季度重新开始增长，那么股市从3月23日的低点反弹将与过去的低迷相符。道琼斯市场数据分析显示，标准普尔500指数通常在衰退结束前三到六个月触底。

在经济衰退前后市场大幅下跌时，股市通常会下跌40%左右。今年早些时候，标普500指数从峰顶跌至谷底的跌幅为34%，对一些投资者来说，这是表明股市预期衰退时间相对较短的另一个迹象。

尽管股市表现出了强烈的恢复趋势，但冠状病毒的影响却在加大。

美国约翰·霍普金斯大学(Johns Hopkins University)周二（4月28日）公布的数据显示，截止当日，美国确诊的新冠状病毒病例超过100万例，距离第一例感染病例出现历时大约三个月。

As Coronavirus Lockdowns Ease, WHO Urges Caution

More U.S. states and countries around the world began exiting coronavirus-related lockdowns, while the head of the World Health Organization warned that infections could be undercounted in some regions because of limits to testing capacity.

www.wsj.com

2. ⚠️️油价的警告信号

大宗商品的大幅价格波动反映出更令人担忧的经济状况。

通常情况下，推动原材料价格上涨的主要因素是当前的供求关系，而非长期预期。推动世界经济发展的大宗商品需求量大幅下降，导致从石油到铜等各种原材料的价格跌至多年低点。

即便已从本周早些时候的暴跌中逐渐复苏，美国原油期货基准价格仍为每桶20美元左右，低于年初时的逾60美元。随着工厂的关闭、街道的空旷和飞机的停飞，急剧下降的燃料需求意味着石油市场将面临更长期的低迷。

即使油价像市场预期的那样，在几个月后会回升至每桶30美元以上，油价仍将远低于年初水平，对许多能源公司来说也处于关键水平以下。

大宗商品价格是对于原材料市场需求、乃至经济复苏状况的直接反馈。

3. 💹黄金与债券市场

债券市场趋稳

美国国债和黄金价格的上涨也间接反映出经济低迷可能会比预期持续更长时间。

投资者通常在市场和经济动荡时期购买这些避险资产。黄金价格接近2012年底以来的最高水平，美国国债价格也有所上涨，推动基准的10年期美国国债收益率从3月份的峰值1.26%跌至0.59%。这些都反映出投资者对市场风险的防范。

但公司债却出现了不一样的情况；

从四月初开始，高收益债券的发行量大幅上升。高收益债券的发行可以为急需筹集现金的公司解决燃眉之急，但这些债券的违约率也处较高的水平。大量的发行公司债也引发了投资者的思考，人们对于经济复苏的预期是不是过高了？

与股票等其他资产一样，高收益债券也受到了政府和央行政策的提振。其中包括美联储(Federal Reserve)承诺购买投资级公司债券，甚至包括一些评级较低的债券。

这对股市来说可能是一个令人鼓舞的信号。不过，公司债券或许没有恰当地考虑到更长期的经济低迷的风险。

4. 📑财报够糟糕

许多分析师也在关注企业估值，以寻找股市反弹过头的迹象。标准普尔500指数成份股公司目前的市盈率是未来12个月预期的19倍以上，高于该指数见顶前2月份的峰值。从数据分析，现在的市场确实被高估了。

COVID19疫情使得盈利预测比正常情况更不可靠。与长期平均水平相比，现在的股票可能更加昂贵。

此前的股市暴跌让投资者们失去了希望，但此时不同。

重获希望的投资者们正在抓住这个时机，充分释放利好的市场信号。如果你发现一家公司的股价与它明年的预期相比显得很高，这可能就是泡沫的迹象，也可能是投资者将目光投向12个月之后的好日子的证据。—克莱尔·巴伦坦

解读市场信号具有挑战性，因为流感大流行导致的政府停摆是前所未有的。我们也从未遇到过经济突然陷入停滞的情况。但城市的解封与世界金融市场有着密不可分的联系，美股、A股以及大宗商品市场之间的联动性在此时也更加需要受到关注。

最后总结引用巴菲特的金句；

We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful.

当别人贪婪时，你应该感到恐惧，而当别人恐惧时我们才会贪婪。

当股市与现实经济脱节太多的时候，里面的泡沫足以击垮整个经济体系。此时的美股似乎就是这样，充满了贪婪。如果持有大额投资，你可能需要时刻盯紧美股这颗定时炸弹，稍有不慎它将引爆周遭的一切，就像2008年一样。

不一样的声音 💭

寻找热情

我觉得人有的时候需要自私一点，在自己的人生当中找到真心热爱的事情，然后勇敢去做。这件事情无关年龄岁月，它应该一直在心中鞭策你、激励你。 -张钧甯

特朗普说过，“没有热情，你就没有能量。没有能量，你什么都没有。”（他也有不嘴砲的时候）

喜欢一件事才能做好它，这可不是什么新颖的想法，"Do what you love."（做你喜欢的事）然而知易行难。

如果一个人做着自己并不喜欢的工作、不能从工作中获得成就感，这样强迫自己的工作会比别人做的更好吗？ 

找到喜欢做的工作很难，大多数人可能付出一生都没能做到这一点。但它不应该被放弃，就好像那句提问：你的梦想是什么？这个问题很难回答。或许因为你还没有找到乐趣，而低估了对目前工作的热爱。又或许你过早地停止了寻找，听从父母的安排过着“稳定的生活”。又或者什么也不做。

硅谷曾经流行这么一个等式：

咖啡 = 生产力

体外摄取的咖啡因对于大脑短时的刺激或许有用，但热情催生出的荷尔蒙与多巴胺可以使我们更加快乐、高效。

我认为，找到热情、找到喜欢的工作也是人生的终极目标之一。

CEO们如何看待当今的世界

Covid-19大流行及其导致的隔离封锁正在改变企业的经营方式。

以下是近几天一些全球最大公司的CEO对他们所见的描述：

可口可乐公司首席执行官詹姆斯-昆西

全球范围内的大规模停摆可能已经结束，但距离新常态还有很长一段路要走。 尽管收入面临压力，但现在不是尝试各种新事物的时候。如果回到原本的工作环境，你会发现你积攒的信任与品牌价值在短期之内还会受到关注。

黑石集团主席乔纳森-格雷

我们当然不属于「V阵营」。 尽管我们一直在讨论经济恢复的趋势，但我认为这是一个漫长的恢复过程。这也是我们不急于投资的原因。

IBM首席执行官

撤销收益预期是一个艰难的决定。 但现在是前所未有的时刻，这个季度还不是宣布我们已经清楚的时候，这对我们没有好处，对作为投资者和分析人士的你们也没有好处。

达美乐披萨首席执行官里奇-艾莉森

我不认为会出现报复性消费行为。 餐饮业正面临一场生存危机，没人知道会有多少家餐厅幸存下来，也没人知道这个行业会采取什么形式。 我们也不知道消费者的行为和购买模式会如何演变。

Netflix Inc. 首席执行官里德-黑斯廷斯

不轻易使用「猜测」这个词。 我们使用猜测是因为我们的行业处在风口浪尖。但是，在未来五年内，网络娱乐会变得越来越重要，这一点没有改变。

英特尔首席执行官罗伯特-斯万

我们将继续评估Covid-19对经济的影响。 由于在家工作和在线学习，近期的个人电脑需求有所增加，但下半年的需求前景会有更多不确定性。

近期热点 🔥️

美国经济重启

各州开始放宽商业限制/重新开放在这里

欧美何时解封成为全球投资股市、大宗商品投资人的关注重点。

三阶段重启计划的前提，就是每进入到一个阶段皆须满足三大先决条件：疑似病例下降、确诊病例下降、医疗资源紧张情形消除，而三大条件各自有其更细部的规定。另外若疫情出现反弹，各州应停止进入下一阶段的开放动作，甚至重新实施部分限制措施，避免疫情再度扩大。

关于经济重启的三阶段指南，M平方统整如下：

从三阶段指南中可以发现第三阶段的解封几近重启经济活动，但配合每一阶段的解封前提，以及14天的观察期，最快需要至少一个半月（42 天）才可达到第三阶段。假设现在确诊病例增速开始下降，最快也要6月才能重启。

另一方面，经济正在以惊人的速度恶化。过去五周，3,030万美国人申请失业救济，抹去了2008年经济大衰退以来所有的就业增长。

8万亿全球经济刺激

当8万亿美元的全球财政刺激政策还不够时？

随着各国政府投入超过8万亿美元用于抗击冠状病毒大流行，发达国家和发展中国家之间的差距进一步扩大，这有可能加剧全球经济的不平衡。

财政支持一般分为三类：

1. 针对疫情的直接医疗援助
2. 消费支持。包括现金发放、刺激购物消费
3. 为企业提供资金。包括税收减免、贷款支持、银行担保和工资补贴

然而，国际货币基金组织的分析人士表示，他们最担心发展中国家的经济条件无法提供足够的财政支持。根据国际货币基金组织的数据和彭博新闻社整理的60多个国家的报告显示，许多非洲和拉美经济体的财政援助甚至连几十亿美元都没能达到。

在全球8万多亿美元的财政总额中，大部分由发达国家的银行担保组成。

法国和西班牙分别拨款3000多亿美元和1000多亿美元。美国的病毒防治支出总额超过2.3万亿美元。

德国和意大利分别将国内生产总值的30%以上的资金用于直接支出、银行担保、贷款和股权注入，提供了共计1.84万亿美元的援助。（下图示）

中国在此次危机中的刺激措施迄今「非常克制」，财政刺激直接输出约3万亿元人民币（间接5万亿元），相当于国内生产总值的3%，这也意味着在第三、四季度有更多政策调控空间。

南非是非洲大陆上「G20」中唯一的成员，将财政支持提高到约260亿美元，但其许多非洲邻国的资金却要紧张得多。

可以预见的是，今年世界各国的财政资金将要比往年更加紧缺。而这些输出资金的多少又间接拉大了原本就存在的国家经济差距。

疫情不仅催生出了更加激进的民族主义，也在悄然拉大各国的财富差距。

傲慢与偏见

-不可取的泛娱乐化。

切-格瓦拉

“窃-格瓦拉”；周某，在犯罪后的媒体采访视频中形似切·格瓦拉、并讲出“打工是不可能打工的，这辈子不可能打工“等言论。

切·格瓦拉（1928年6月14日－1967年10月9日），本名埃内斯托·格瓦拉（Ernesto Guevara），昵称切（El Che或Che），出生于阿根廷。他是古巴革命的核心人物之一，社会主义古巴、古巴革命武装力量和古巴共产党的主要缔造者及领导人，著名的国际共产主义革命家、军事理论家、政治家、医生、作家、游击队领袖。

切格瓦拉被记入《时代》二十世纪最具影响力人物的名单之中。这个被众媒体认为与周某相似的照片则出自于《影响的游击队员》，被誉为「世上最知名的照片」。

泛娱乐化到底有多严重？

从周某出狱后被众媒体机构围追堵截便可感知一二。

媒体签约、网红效应、流量领袖等，一味地追求流量而冷落文化与道德，将导致价值观的扭曲。

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Special thx: 胖胖参与修改、垚垚参与插图制作

Credit：

Yahoo Finance、Nvdia.com、The Wall Street Journal、iStock、Tradingview、Johns Hopkins University（约翰霍普金斯大学）、美联储、FactSet、标普500指数、沃伦-巴菲特、张钧寗、Paul Graham《如何才能去做喜欢的事情》、MacroMiucro财经M平方、Depart of Larbor、The New York Times、IMF国际货币基金组织、可口可乐公司、黑石集团、IBM、达美乐披萨、Netflix Inc.、英特尔、切-格瓦拉

Credit：

Mark：之前提过的迪士尼的商业模式分析鸽到未来推出。

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