2022 市场动荡开启

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Financial Times
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📊 市场预测

2022 年市场预测

收益曲线预测:相对弯曲

  • 预期波动性变大( 恐慌指数)
    • 取决于美联储的货币政策调整幅度

经济预测:恢复与重建

  • 全球供应链体系将恢复与重建
  • 大国冲突产生负面影响
  • 农作物类大宗商品价格回落
  • 供应过剩,需求缓和
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金融市场预测:S&P 500 (标普指数)预测低于 9% 的个位数收益

  • 科技股估值偏高,给出 “中立” 的配置指导
  • 美联储政策货币政策不确定性
    • 出现 4-6 次加息的可能性
    • 加息幅度取决于通胀水平
  • 绿色能源债券市场或在 2022 年底获得更多机会
  • 俄乌剑拔弩张导致市场避险情绪上升

美联储搅动风雨

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  • 2020 年股市恢复速度异常迅速,量化宽松政策成为市场催化剂
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  • 美联储资产负债表处于历史最高水平,变相拉升了资产价格
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大量的投机活动让一些投资者质疑市场是否正处于一个巨大泡沫中,不过一些兴奋情绪已经开始消退。近两年来,近零利率以及美联储的疫期干预一直对美国股市形成重要支撑。美联储 12 月释放信号,准备在 2022 年 3 月开始加息,并以更快的速度缩减其债券购买计划。当利率上升,投资者就会有更多的选择来安置他们的资金以获得收益,市场整体风险偏好下降。(利率上升对成长股票与债券不利好)

由于加息前景的不确定性,货币和财政政策可能导致两种结果:一是如果提供过多的信贷刺激,并将导致更大的通胀压力;二是经济复苏得不到足够的支持,将导致经济陷入停滞(或滞胀)。

  • 经济刺激会引发更大的通胀
  • 复苏不足将会导致经济停滞(或滞胀)
  • 目前预测美联储将会在 3 月 FOMC 会议将利率提升至 0.25 - 0.5% 水平
更新于 2 月 18 日
更新于 2 月 18 日

我们认为 2022 年市场面临的最大风险来自于 “美联储的货币政策调整”。

元宇宙(Metaverse)和 NFT 泡沫

元宇宙投机

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元宇宙投机活动自 2022 年开始冷却

  • MVIWETH 追踪当前元宇宙领域的投机活动
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如何将元宇宙连接起来的技术基础还没有奠定,尽管大多数参与其中的公司口头上说要构建可互操作的世界(首当其冲的公司如 Microsoft、Meta 和 Nvdia)。

我们已经在数字空间中花费了大量时间——在线商店、社交网络、网络游戏和聊天群组等等。如果我们能够更充分地融入其中,即使是通过一个简单的 2D 角色,这些内容也会更吸引人。但在未来很长一段时间里,完全在虚拟现实中生活的愿景可能仍只是科幻小说的素材。

元宇宙依然处于投资资产的早期时代。

NFT 成为了 2021 年最亮眼的新星

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“NFT” 当选《柯林斯词典》2021年度词汇。柯林斯表示,NFT 在 2021 年的使用率增长了 110000%。

柯林斯将其定义为“在区块链上注册的唯一数字证书,用于记录艺术品或收藏品等资产的所有权”。换句话说,它是一大块数字数据,记录一件数字作品的归属。这里的“独特”很重要,它是一次性的,不是“可替换的” 或可由任何其他数据替换的。而真正吸引公众对 NFT 的想象力的是利用这种技术来销售艺术品。

OpenSea 与各大拍卖场成为他们亮相的主要场所。这其中不得不提的是 Beeple 售出的价值 6900 万美元的电子画作。

下面这幅画作便是 NFT 卖出的最有价值的一幅数字画作——其名为《Everydays. The first 5000 days》。

Beeple —《Everydays. The first 5000 days》
Beeple —《Everydays. The first 5000 days》

作者 Beeple(Mike Winkelmann)从 2007 年 5 月 1 日开始每天制作一幅,不间断地通过 13年半的时间,制作出了这幅集合 5000 个独立画的作品。

其竞拍价在英国拍卖平台佳士得(Christie's)拍出 6900 万美元,为目前在世艺术家所拍作品第三高。

同元宇宙一样,NFTs 市场也处于资产投资的早期,充斥着许多投机活动。对于普通投资者而已,辨别 NFTs 市场中真正的价值产品难度较高,我们也不建议投资者买入相关资产。

清洁能源热潮(电动车、电池等)

自 2020 年以来,投资者对清洁能源的押注收益颇丰。

在汽车业饱受半导体短缺和全球供应链堵塞困扰的一年里,特斯拉成为该行业最大的赢家之一。

  • Elon Musk 伊隆 - 马斯克
评级水平
评级水平
Tesla 股价走势(截止 2021 年底)
Tesla 股价走势(截止 2021 年底)

贝恩公司(Bain & Co.)对特斯拉 2019 年款 Model 3 的研究显示,在 Model 3 轿车内,只需一组半导体就可实现扬声器控制、语音和手势识别等功能。染而,在传统车企车型中,这些功能需要采用更多的芯片分别控制方可实现。与传统车企相比,专注电动汽车的车企更深耕技术领域,因此获益匪浅。

特斯拉在 2021 年已经轻松达成自己设定的目标,即总交付量比前一年增长 50%

芯片短缺可以追溯到 2020 年底,当时汽车需求从疫情低点反弹的速度快于预期,让汽车制造商措手不及。

根据咨询公司 AlixPartners LLP 的数据,由于没有足够的半导体,2021 年全球汽车厂商或生产大约 7,700 万辆汽车,比 1 月份的预期低约 9%。

  • 电池设备
    • 宁德时代(Contemporary Amperex Technology)300750
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宁德时代是 2021 年中国市场最大的赢家之一。作为清洁能源基础设施 —— 电池的关键制造商。在资本市场,动力电池上市公司股价涨幅更是超过了一众造车势力,宁德时代市值更是一路涨到了 A 股市值第二,仅次于贵州茅台。

我们认为宁德时代相对高估,投资者应慎重考量其风险敞口。

传统(化石)能源

2021 年能源世界的主题是石油、天然气和电力需求从疫情早期的低点复苏。到 2022 年,我们将会发现供应是否能跟上目前激增的需求,或者更多的价格通胀是否不可避免。

尽管石油消费激增,但生产商不愿在新产能上投入资金,这为今年油价进一步上涨埋下了伏笔。与此同时,俄罗斯总统弗拉基米尔 - 普京(Vladimir Putin)将决定是否向欧洲提供足够的天然气,以防止危机加剧。从华盛顿到北京,各国政府都在担心化石燃料供应的可获得性和成本,因此,对能源转型和脱碳努力的关注可能会减弱。

近期出现的乌克兰与俄罗斯边境问题也将影响原油价格,市场正在谨慎评估俄罗斯入侵乌克兰产生的原油上涨趋势。

我们认为 2022 年原油将突破 $100 每桶。

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大公司影响力(Big Five)

大公司对于市场的影响力举足轻重。以美国前四大上市公司为例,它们的市值均过万亿美元;前两大公司更是超过均值与中位数;头部效应导致市场超配现象严重。

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以 Apple 和 Microsoft 为例:

AAPL
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MSFT
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尽管以长期投资角度来看,大公司的超配现象并不利于整体市场增长。但对比疫情前后资产分布来看,市场对大公司稳定的配置需求仍在不断上升。

我们认为大公司仍然是市场上涨的中流砥柱。

俄乌剑拔弩张

关于近期乌克兰与俄罗斯紧张的军事状况,我们认为投资者不应过多地将军事紧张与市场走向相联系。

市场下跌的原因在于:

  • 货币政策转向
  • 市场资金 “再配置”
    • 风险敞口下调
  • 通胀水平高企
    • 美国 1 月通胀高达 7.5%

与本次冲突密切相关的资产是原油与天然气,俄罗斯作为市场上最主要的原油供应国将会对原油供应链产生巨大影响,而区域性冲突也意味着原油供需平衡受到破坏。油价继续上涨将会对当前物价水平产生影响,并且在原材料成本限制公司盈利前景,市场风险敞口下调。

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特别感谢:

胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改

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风险提示:市场有风险,投资需谨慎。

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