蚂蚁 IPO 引擎预热

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美股科技板块在周四、周五发生中幅回调,但是目前整体趋势走向尚不明显,本期内容对回调内容并不做调整。其中多数数据截至9月1日。

💹 股票

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Zoom Video

(NASDAQ: ZM)

世界上大部分地区都要求在家办公,在严格的留守令下,视频会议应用的使用率空前高涨,Zoom是众多应用中最受欢迎的选择之一。

回到一飞周报第一期,第一个被介绍的股票就是 Zoom,当时它的价格为 128 美元,相比较现在的超 400 美元只过去了 150 天。(数据截至9月1日,周四周五回调后现价 369 美元)

💡
9月1日,Zoom 股价暴涨40%

在截至7月31日的第二财季,这家视频会议公司的总营收达到6.64亿美元,比去年同期增长了355%,净收入达到1.86亿美元。

在公布第二季度财报后,Zoom 的营收超过市场预期,股价在当天上涨41%,它的价值甚至超过了波音、通用汽车、福特和星巴克。

Zoom 的季度营收/数据来源 Zoom
Zoom 的季度营收/数据来源 Zoom

Zoom还能继续上涨多久?一些华尔街分析师担心疫情后人们的生活逐渐回到正轨,Zoom的使用率也随之减小。

JP Morgan 的分析师 Sterling Auty 称:Zoom 的一些客户可能会随着疫情缓解而流失,导致其收入缩水。尽管很难预测,但对 Zoom 的使用需求会达到顶峰,顶峰过后无论是激进的销售还是营销投入都难以阻止其增长的减速。

当然任何快速增长的公司最终都会冷却,商业就是这样。

⚠️ 关键词

蚂蚁预热

Photo Composite: Crystal Tai
Photo Composite: Crystal Tai

蚂蚁上市聚焦了国内外大部分投资市场的目光,这也是科创版有史以来最大的上市。蚂蚁集团在 IPO 后成为科创版的明星是个大概率事件,那么投资者到底要不要在第一时间购买它的股票呢?

提醒

公司IPO从短期来说其实是零和博弈,如果掌控者太会卖公司了(IPO),原有的一级投资者和持股员工可以获得更多收益,而二级市场的投资者在烘炒的市价中很有可能买到更“贵”的股票,简单来说更容易沦为韭菜。(更“贵”也意味着过分高估)

我们都知道蚂蚁集团改过一次名,它原先叫做蚂蚁金服,为什么进行更名?

  1. “金服”这个词在一定程度上限制了人们对蚂蚁的想象空间,让人第一时间联想到的是借贷类公司。
  2. 以后蚂蚁的主要方向不只在“金融”上,也会在“科技”上 —— 结合科技与互联网的金融科技公司。

资本市场对上市公司的未来前景有更多想象力空间,意味着公司上市后的估值上限更高。就像今年大热的科技板块一样,任何与科技领域沾边的公司都努力向上窜了一窜,说明投资者对科技属性的喜爱。

盈利能力

从蚂蚁的招股说明来看,蚂蚁集团的盈利能力十分强大。

蚂蚁集团招股文件披露:2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月,公司分别实现营业收入 653.96 亿元、857.22 亿元、1206.18 亿元和 725.28 亿元,2017 年度至 2019 年度年均复合增长率为 35.81%;

2020年上半年营收 725 亿元,净利润 219.2 亿元。

既然蚂蚁集团赚钱能力这么强,那它还要募集这么多资金来干嘛?

募集资金

根据招股书,蚂蚁集团拟在科创板募资 480 亿元,此次募集资金将主要用于以下 3 个方向:

  • 支持创新和科技投入(40%);
  • 助力数字经济升级(30%);
  • 加强全球合作并助力全球可持续发展(10%);

这也更加凸显了蚂蚁集团的未来定位:科技 + 互联网 + 金融服务的综合集团。

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招股书显示,蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司,也是全球领先的金融科技开放平台,旗下业务包括支付(支付宝)、财富管理(蚂蚁财富、余额宝)、融资服务(花呗、借呗)、保险(保险服务)、信用服务(芝麻信用)等,金融业务已覆盖了支付、银行、消费信贷、财富管理、基金及经纪业务、保险及保险经纪业务等多个方面。

结合其定位以及众多业务,估值超过 15000亿人民币并不是难事。

监管风险

从蚂蚁集团的盈利能力来看,它应该并不急于登陆二级市场,但实际情况却非如此。

在蚂蚁集团庞大复杂的业务中(包括支付宝、余额宝),真正赚钱的是借贷业务。但自从2017年以后,它的借贷利润是在不断缩小的。其中最大的原因来自于政府对这个行业的管控 —— 也就是我们非常熟悉的“降杠杆”。(杠杆越高越有利于金融公司获利,但与此同时金融风险更高)

蚂蚁在今年下半年上市,可以把以前贷款挣的钱全部展现在利润里。由于明年要整改到位,所以这是最后的机会了。它体现在利润里竟然达到200多亿人民币,这在大概率是峰值了。

科创版的打造

从今年股市改革的政策来看,科创板无疑是今年最受关注的明星。(STAR是科创版的英文缩写)

政策制定者需要让股票市场“慢且涨”,逐渐改变人们惯性的割韭菜的印象。通过打造一个“慢牛”的股票市场来迎合普通投资者,并且在一定程度上转移过热的房产市场,确实是一个非常合理的策略。

对比世界股票市场来看,今年中国A股的表现十分亮眼,而且从政策层面来看,中国的牛市大概率会持续下去。

价值投资

综合来看,对投资人、公司、员工、国家、监管部门来说,9月是蚂蚁IPO的绝佳时刻——但是对普通投资者来说,此时是买入蚂蚁集团股票的好的时机吗?

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按上市价格,这家公司预期市值在15000亿多一点,而今年上半年的净利润是200多亿,保守预期全年400亿利润。这样看来,蚂蚁的市盈率P/E在40倍左右。相比较科创版近百的市盈率来说,它并不算贵。

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P/E 市盈率越高证明公司的估值相比较盈利越高。(通常用来衡量公司被高估或低估,市盈率越高公司越被高估;以及投资者对公司未来的预期,市盈率越高预期越高)

蚂蚁集团此次在科创版的融资总额是480亿人民币。如果你申购幸运获得配额,并且可以坚持过IPO首日不破发(虽然这个概率很小),它还是非常不错的选择。

但作为保守的价值投资者,在此提醒:

不要在热闹的投资派对上购买热门股票,然后期望通过长期持有来赚钱,这就像不要在酒吧的聚会上和女孩一见钟情并想娶她为妻一样——都是很危险的事。— 崔鹏

🔥️ 近期热点

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“大学”还好吗?

疫情之下大学该以何种形式安排授课?

开学之际,很多国内的大学已经召回在家休息了半年的学生们。中国的大学更倾向于让学生回到校园,对其进行半封闭式管理,并且让学生通过部分或全部网课的形式完成秋季学期。

美国大学的情况则有些复杂,仍有很多大学尚未决定如何开启新的学期:

(以下数据截至9月1日)

美国秋季重新开学的大学计划,目前跟踪1155所美国大学
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以普林斯顿与哈佛大学为例:

普林斯顿大学校园将迎来大约一半的本科生,并在网上开设大部分课程,学费降低10%;哈佛计划今年秋季把 40%的本科生召回校园(到校园报到),但全部进行线上授课,学费($5,0000)保持不变。

美国教育委员会(American Council on Education)估计,由于学生面临签证审批和秋季班状况的不确定性,下一学年的国际招生人数将减少25%。2018年,国际留学生为美国经济贡献了约450亿美元。

这对高等教育来说是一个非常重大(糟糕)的时刻,乔治梅森大学的经济学家泰勒·考恩写道:这场危机威胁着“维持了许多学校的金融模式,并将迫使一些学校缩减规模、削减项目,或完全倒闭。”

  • 在线上课、购买软件等都需要额外的开支
  • 许多学校还需要退还食宿费和学费

不论授课方式还是金融模式,这些老旧并且赚钱的学校们需要被迫接受更多改变。

🗣 不一样的声音

特斯拉,起飞

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Source 这张图表显示了上市汽车制造商的市值(截至2020年9月1日)

在超越底特律 “三巨头”成为美国最有价值的汽车制造公司后,特斯拉在今年6月创造了历史,超越丰田成为全球最有价值的汽车制造商。在经历短期波动之后,特斯拉的股票继续飙升并且在随后的两个月顺利翻倍,甚至超过两个丰田汽车那么多。

特斯拉的估值固然很高,但看好它的投资者认为:判断它的估值不应该以汽车公司的标准为指导,特斯拉是一家恰好制造汽车的科技公司。如果与科技公司的领头羊相比较,苹果公司的市值为2.29万亿美元,远远高于特斯拉的4427亿美元。

来源
来源这张图显示了特斯拉自2010年上市以来的股价

特斯拉于8月11日进行了五比一的股票拆分,"让员工和投资者更容易获得股票所有权"。不出所料,这一消息为该公司的涨势加了一把火,仅三周内其股价就提振了 70%以上。目前,这家电动汽车制造商的股价在过去 12 个月里已经暴涨了近 1000%,到 9月1日,其市值已达到 4420 亿美元。

为了利用这样前所未有的股市涨势,特斯拉在周二向美国证券交易委员会提交的文件中透露,计划出售价值高达 50 亿美元的新股。

一年前,特斯拉还在现金紧缺的困局中挣扎,而现在,增发的 50 亿美元不过是其市值的百分之一。

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特别感谢:胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改
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Credits:一飞周报第一期、Zoom 2021 FQ2 Earnings、Zoom & Statista、JP Morgan 分析师-Sterling Auty、Crystal Tai、蚂蚁集团招股说明、崔鹏、Justin Metz、美国教育委员会(American Council on Education)、泰勒·考恩、Yahoo Finance、Statista、Tesla Co、Harvard University、Princeton University

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