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“Jackson Hole” 央行峰会

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Jackson Hole
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📊 市场

SPX

美股 SPX 标普指数在下降趋势线处受阻,前两日在交易密集区(POC)暂时得到支撑。但在周五的新闻影响下,SPX 继续向下并跌破拐头位置。周五再次创造大幅下跌的行情,SPX 收跌 3.37%。

依然认为市场整体处于下跌趋势中,反弹至趋势线的弱势信号当作做空的机会。

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推演可能出现的走势
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💹 汇率

CNY/USD

人民币兑美元跌至两年来最低水平。随着中国央行采取行动应对经济放缓和住房市场的深度下滑,人民币可能会进一步贬值。

根据 FactSet 数据,周二,在岸市场美元兑人民币汇率升破人民币 6.86 元,人民币汇率触及 2020 年 8 月以来最低。

近日来汇率的变动,一定程度上是美元持续走高的结果。此外,最近发布的一系列数据似乎显示中国经济状况不佳,也加剧了人民币跌势。7 月份工业增加值、投资、消费支出和青年就业数据都表明整体经济疲软。

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人民币走软对中国出口商有益,因为可以让出口商品变得更便宜。但较疲软的人民币降低中国股票与债券的吸引力,因为人民币下跌会让这些股票和债券的价值受到侵蚀。今年以来,国际机构已经从人民币计价的债券中撤出超过 820 亿美元,创下该资产类别的资金流出纪录。

对人民币兑美元汇率来说,中国央行降息是另一个的利空,因为此时全球其它央行都在积极加息。

美联储 6 月和 7 月都把利率上调了 75 个基点,是该央行自上世纪 80 年代以来最激进的加息行动。

摩根资产管理(JPMorgan Asset Management)表示,尽管人民币遭受沉重打击,但与其他货币相比,人民币获得了较多支撑,因为市场押注中国经济长期将表现稳健。

许多分析师预计人民币将进一步走弱,很大程度上归因于中国与美国之间的利差。美国银行(Bank of America)和加拿大皇家银行(RBC)的分析师预测,到 2023 年,人民币兑美元汇率将触及 7。上一次中国央行让美元兑人民币汇率 “破 7” 是在 2019 年 8 月,当时北京和华盛顿方面的贸易关系高度紧张。

上个月公布的经济数据显示,中国第二季度经济环比下降 2.6%。国内房地产开发商正苦苦挣扎,消费者信心减弱,再加上严格的动态清零抗疫政策所带来的影响,这些因素都在阻碍中国复苏前景。

|JPMorgan Asset Management

🔍 关键词

Jackson Hole 央行峰会

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在紧缩政策的下一阶段,通胀尚未大幅放缓,而经济已经开始出现更明显的疲弱迹象,届时美联储的信誉将面临一场重大考验。

随着来自世界各地的央行行长齐聚怀俄明州杰克逊霍尔(Wyoming Jackson Hole),参加疫情以来的首次面对面年度会议。美联储主席杰罗姆 • 鲍威尔(Jarome Powell)将面临一群难以应付的听众。

两年前,美联储通过无限量化宽松(♾️ 印钱)将金融体系从一场由大流行病引发的灾难性崩盘中拯救而备受赞誉。但一年后,过度宽松导致 40 年来最严重的通胀将其再次推上风口浪尖。

目前,鲍威尔面临着巨大压力:积极调整货币政策,在加息紧缩同时照顾好经济。

在今年的杰克逊霍尔会议即将召开之际,美联储试图纠正此前的许多错误,并启动了 1981 年以来最激进的加息行动,从 2022 年 1 月以来,将基准利率大幅提升至 2.25- 2.5% 区间。

图中标记为美联储联邦实际利率(Effective Rate),与名义利率不同(Nominal Rate)
图中标记为美联储联邦实际利率(Effective Rate),与名义利率不同(Nominal Rate)

美联储的困境源于其早期的评估,即供应链中断与大流行相关的财政刺激引发的消费价格飙升只是 “暂时性” 的。随后扭曲的经济数据让其认识到了通胀的猛烈程度,并让金融市场承受了巨大的压力,出现股债双杀行情。

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SPX 标普 500 指数在今年上半年大幅下跌,最多跌幅接近 25%
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📉
政府债券也被大幅抛售。
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到今年年底,预计利率将至少再上调一个百分点,9 月份的会议将考虑连续第三次加息 0.75 个百分点。

美联储官员担忧通胀将会更加难以驯服,这种担忧源自 20 世纪 70 年代。当时美联储在加息以阻止价格压力和降息以支撑增长之间摇摆不定,未能在此过程中控制住通胀。然后,美联储不得不更有力地踩下刹车,并造成了更严重的经济萎缩。

尽管美联储称其对物价稳定的承诺是 “无条件的”,但与大多数华尔街经济学家不同的是,美联储官员坚持认为,经济衰退并非不可避免。

7 月的通胀数据为市场带来了轻松的氛围,但 8 月的数据能否进一步下降仍然是未知数。

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周五,鲍威尔再次强调了美联储继续抗击通胀的承诺。

鲍威尔的演讲传递出两条信息:

  1. 将会继续大幅加息, 7 月乐观通胀数据不足以改变目前政策的持续性;
  2. 未来的加息规模取决于经济数据(通胀数据),随着利率继续提升,在未来某个时期放缓加息是合适的(前提是在高利率环境下);

在这个时候,美联储不能失去对抗击通胀叙事的控制,他们需要清楚地表明加息地利害关系,以及可能带来的负面后果。美联储不会轻易改变政策方向,就如同市场的趋势不会轻易反转一样。

|TradingView Market Data(FRED)、Bureau of Labor Statistics、FED Fund Effective Rate and Nominal Rate、FED Chairman Jerome Powell、

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特别感谢:

胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改

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