第八十三期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
Omicron 变种病毒席卷全球
市场暴跌
上周五，新冠新变种导致的各种限制措施引发了人们对全球经济复苏的担忧。美国三大股指经历了有史以来表现最差的“黑色星期五”：原油期货跌至 11 周的低点，美油暴跌 13.1%，布油下跌 11.6%。标准普尔 500 指数下跌 2.3%，是其 2 月份以来最大的单日跌幅，该指数中超过 470 只股票下跌。
中国、日本、英国、法国和德国等国的股指同样经历了下跌。从铜到天然气再到棉花等大宗商品全部下跌。投资者为寻求安全的避风港，大量涌入债券市场。
“今天看着自己的屏幕，几乎没有任何绿色。这一切都是因这个新冠毒株而起。”
- 投资银行华兴资本（China Renaissance）交易员安迪 • 梅纳德（Andy Maynard）
股价下跌的风险很高。即使没有新的变体病毒，投资者也已经开始质疑新冠疫情所带领的牛市到底还能持续多久。
疫苗保持未知
西方三大疫苗生产商中的两家试图平息人们对 Omicron 的担忧，牛津大学（University of Oxford）和 BioNTech 预测，现有的疫苗将可以继续预防重症。世界卫生组织（WHO）表示， Omicron 的传染性有可能高得多，但也认为现有疫苗应该可以预防重症。
全球第三大疫苗生产商莫德纳（Moderna）却发表了令人担忧的看法。Moderna 周二表示，现有疫苗对 Omicron 变种病毒的有效性可能会大打折扣，大规模生产替代疫苗还需要数月时间。消息一出，市场连续数日下跌。
目前仍然缺乏关于疫苗对 Omicron 的有效性的可靠数据，制药业的预测并不能消除人们对疫情再度爆发的担忧。
据《金融时报》消息：“现在就疫苗对 Omicron 的效力得出任何结论都还为时过早。世卫组织召集了我们所有的专家组，科学家们正在进行实验，测试从康复患者或接种过疫苗的个人体内储存的血清对新变种病毒的中和能力。这需要几个星期的时间。”
科学家们之所以感到担心，是因为在 Omicron 变体的 50 个突变中，有 32 个在刺突蛋白上。相比之下，今天占全世界几乎所有测序病例的 Delta 变体，在这一区域仅有三个突变，这一现象削弱了疫苗的有效性。
好消息是，用于治疗 COVID 的抗病毒药物的工作方式与疫苗不同，因此它们不太可能受到刺突蛋白突变的影响。
但是制药公司还没有将抗病毒药物的生产规模扩大到足够应对 Omicron 爆发的水平。默克预计到今年年底将有 1000 万个疗程，而辉瑞将只有 18 万个疗程。这些公司正在与仿制药制造商分享他们的技术，但它们也需要时间来加快步伐。
重新封锁
新发现的 Omicron 变种毒株为各国的重新开放带来了干扰。
为应对这种新变异株的影响，包括美国、澳大利亚在内的多个国家正在重新调整开放计划；日本已经宣布针对 Omicron 病毒株的完全封锁边境措施。
如果 Omicron 在世界各地的传播导致住院和死亡人数显著增加，那么各国政府可能不得不重新实施社会距离措施或加强现有的限制——在最糟糕的情况下，这可能意味着再次封锁。
｜Financial Times 金融时报、Omicron、Moderna、BioNtech/Pfizer、牛津大学（Oxford University）、Finviz.com、
🔍 关键词
价值股能否咸鱼翻身
- Value Stocks 价值股
- Bitcoin 比特币
- Gold 黄金
- Crude oil 原油
- Real Estates 房地产
随着对通胀担忧的加剧，比特币、黄金、原油、房地产等许多资产都进入了投资者的关注名单。但市场中的最佳避难所可能是一段时间以来不受追捧的过气资产：老价值股。
价值投资在今年年初有过短暂的辉煌，但随着特斯拉等市盈率超过三位数的科技股（其中许多公司根本还没实现盈利）一路高歌猛进，价值投资又沦落回了二流地位。
许多人认为，当生活成本激增时，任何类型的股票都是糟糕的投资，上一次美国的通胀构成严重问题时（20 世纪 60 年代末到 80 年代初），股市基本上没取得什么成绩，而且按实际价值计算还是亏损的。但是，那些拥有实际资产、债务被通胀所销蚀、并且具备提价能力的公司可以表现得很好。这在通胀高企的其他时期也是如此。
即使价值股的表现没那么亮丽，其相对表现也很不错。在 20 世纪 40 年代、70 年代和 80 年代这样的高通胀时期，价值型股票均跑赢了成长型股票。
如果通货膨胀来的更猛烈，并且对劳动力市场和薪资水平都造成更广泛的影响，我们就更加有理由对目前的投资组合作出调整。随着企业开始推动物价上涨、工人要求提高工资，人们对通胀的担忧就可能会变得根深蒂固，成为一种持久的趋势。
请注意，即使购买对冲通胀型资产，也可能只意味着表现不那么差而已。在通货膨胀偏高的时期，比如 20 世纪 80 年代，投资于价值股取得了令人瞩目的回报，当时的情况是整体股票估值都处于偏低水平的。耶鲁大学教授 Robert Shiller 提出的周期调整市盈率在 1981 年还是个位数。如今市盈率已达到约 38 倍，是 21 年前科技股泡沫（Dotcom Bubble）破灭以来的最高水平，也高于 1929 年的峰值。
价值股可能不是让人热血沸腾的通胀对冲工具，但作为避险资产，它总能在关键时刻发挥作用。
｜Shiller PE Ratio、Robert Shiller、The Dot-com Bubble、
🔥️ 近期热点
银行股有望成为市场赢家
全球银行类股有望取得金融危机爆发以来最好的年度表现，这得益于市场的预期：美联储将会更早提升利率以控制通胀压力，这也意味着借贷成本将上升。
专注于银行的 KBW 指数今年已攀升逾 40%，有望达成有史以来最好的年度表现。这种上涨与 2020 年形成了鲜明对比。当时该指数下跌了约 14%，因为疫情促使各国央行将利率降至创纪录低点，压缩了银行通过贷款的获利息差。
银行业自 2009 年以来从未实现过如此高的涨幅。
瑞银（UBS）首席投资官马克 - 海费尔（Mark Haefele）指出，“金融股（除能源股外）在经济复苏时表现良好，但如果存在过度的通胀压力，它们也可能因此获益”。
以英国为例，交易员现在押注英国央行（BOE）将在 12 月把借贷成本从目前的 0.1% 提高至 0.25%。
更加激进的是，分析师正考虑英国在明年年底前 “可能将利率调至（0.75% 至）1%”。这种情况将使英国零售银行国民西敏寺（NatWest）的利润提高 24%，而劳埃德银行（Lloyds）和巴克莱银行（Barclays）的利润将分别增加 12% 和 8%。（富达基金表示 Fidelity）
Autonomous Research 的分析师表示，美联储和欧洲央行每加息 1 个百分点，会推动美国银行的利润增长 17%，欧洲银行的利润增长 25%。
央行加息的预期推高了分析师的乐观情绪。
同时，市场乐观地认为银行股将继续上涨，尽管起点较低。自 2008 年金融危机以来，罪魁祸首的银行们一直在股市受到冷落，但现在他们又有了新的叙事起点。
｜TradingView KBW Invesco ETF、瑞银 UBS CIO 马克 - 海费尔（Mark Haefele）、Autonomous Research、Finviz.com
💭 不一样的声音
特斯拉继续扩大在华投资
- 在华投资 12 亿元
- 增加（三分之一）的员工数量
- 目标年度产量：100 万台
1.5 万人 — 1.9 万人
特斯拉（Tesla）提交的一份文件显示，公司将斥资约 12 亿元人民币以提高其在上海工厂的产能，并使最大员工数量从 1.5 万人增至 1.9 万人。
特斯拉并未详细说明本次投资可以换来的产能提升。特斯拉的上海工厂于 2019 年年底投产，目前每年能够生产约 45 万辆汽车，仅比特斯拉去年的全球汽车销量低一点。
特斯拉首席执行官伊隆 - 马斯克（Elon Musk）设定了一个雄心勃勃的目标：到 2030 年底每年生产 2000 万辆汽车。如果成功实现这一目标，特斯拉的规模将是大众汽车（Volkswagen）或丰田（Toyota）的两倍。大众和丰田是目前汽车行业产量最大的两家汽车制造商。
特斯拉今年有望生产近 100 万辆汽车，而它的大部分竞争对手因全球芯片短缺削减了产量。
在上个月发布的第三季度业绩中，特斯拉表示公司营收同比增长 57%，至 138 亿美元，同时其季度利润达到创纪录的 16 亿美元。
特斯拉在德国和美国得克萨斯州已经分别有一个生产设施在建设中，有报道称该公司还在探索在中国兴建第二个生产基地，目前并未确定地址。
马斯克在上个月告诉特斯拉的投资者，上海工厂的产量已经超过了其位于加州弗里蒙特（Fremont）的旗舰工厂的产量。这座中国工厂负责生产 Model 3 和 Model Y，其中 Model 3 既在中国销售，也出口到欧洲。
特斯拉寄望于中国的生产基地，并且使用更便宜的电池以帮助其提高在华销量，但它进军中国市场的过程并非一帆风顺。上月，特斯拉在上海开设了一个数据中心，以帮助缓解中国当局对其在本地收集驾驶和摄像头数据的担忧。
｜Financial Times、Tesla Company
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胖胖 @yating zhao 对文章内容的润色以及修改
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