第一百五十七期
Harry
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📊 市场
市场观察
SPX
标普指数继续回调，在支撑阻力互换位获得短暂支撑后继续向下。
大级别依旧处于一个上涨趋势中，可以等待回调结束后进入多头行情中。
中国陷入通缩
中国 7 月 CPI 同比下降 0.3%，是 2021 年 2 月以来再度陷入负增长。不过，核心 CPI 明显回升，同比上涨 0.8%。
这是中国物价指数自 2021 年 2 月以来再度陷入负增长。
不过，7 月份，扣除食品和能源价格的核心 CPI 明显回升，同比上涨 0.8%，涨幅比上月扩大 0.4 个百分点。
从同比看，CPI 由平转降，主因上年同期对比基数较高。其中，食品价格由上月上涨 2.3% 转为下降 1.7%，影响 CPI 下降约 0.31 个百分点。食品中猪肉价格下降 26%，降幅比上月扩大 18.8 个百分点；鲜菜价格由上月上涨 10.8% 转为下降 1.5%。
非食品价格由上月下降 0.6% 转为持平。非食品中，服务价格上涨 1.2%，比上月扩大，其中飞机票价格由上月下降 5.8% 转为上涨 11.9%，宾馆住宿、旅游价格分别上涨 13.2%、13.1%，涨幅均有扩大；工业消费品价格下降 1.9%，降幅收窄 0.8 个百分点。
中国的 CPI 通胀率在 2021 年初以来首次在 7 月份降至负数，尽管略高于市场预期。这种价格下降主要由去年 7 月食品价格的高基础驱动。展望未来，在按年计算的情况下，我们预计 PPI 通胀将在本季度触底，并且 CPI 通胀将在未来几个月内经历 “U形” 恢复。
｜Goldman Sachs 高盛、中国国家统计局、Bloomberg、TradingView Market Data
💹 股票
碧桂园深陷危机
(HKEX：2007)
在房地产市场开始走弱大约三年后，中国房地产开发商碧桂园突然陷入危机。
过去一周，房地产巨头碧桂园的股票和债券价格大幅下跌。碧桂园在 8 月 10 日傍晚的公告中表示，将与债权人保持沟通，采取各种债务管理措施，以保障本公司的长远发展，并为债权人保存价值、维护利益。根据第一财经，碧桂园已经在筹备债务重整，近期有望启动相关程序，该公司已聘请中金为财务顾问，主导重整事宜。
目前，碧桂园名下并没有债务公开违约，仅有两笔美元债的票息支付处于 30 日的宽限期内，但从 9 月起至 2024 年初，该公司将面临多笔债务集中到期的兑付压力，总金额大约 100 多亿。
上个月，对于政府将出台更多宽松措施的憧憬曾短暂提振中国房地产类股，但现实快速逆转。据克而瑞的数据，7 月份中国百强房地产开发商的合同销售额同比锐减 33%。今年 1-7 月份，这些开发商的销售总额同比下降了 5%，抹去了在年初取得的所有进展。碧桂园 7 月份的合同销售额同比下降了 60%。
销售额骤降意味着用于偿还债务和完成项目的现金减少。该公司曾被认为是仍屹立不倒的实力较强的民营开发商之一。然而，恒大与碧桂园的相继暴雷意味着没有哪家开发商是真正安全的。
炒房需求多年来一直支撑着房地产市场，帮助掩盖了中国疲弱的人口结构。但房地产市场持续不景气已经严重削弱了房价将在长期内无休止上涨的遐想。炒房表现为拥有二套房、三套房，而且这些住房通常没有出租。
高盛（Goldman Sachs）表示，今年中国城市住房需求将从 2017 年的 1800 万套降至 1100 万套。过去十年，中国的开发商平均每年建造约 1300 万套住房。中国开发商包括未开发土地和未完工项目在内的库存价值约 9 万亿美元，以今年的预期合同销售额计算相当于可以销售约 4.8 年。
要想迅速扭转市场形势而又不催生另一场房地产泡沫，恐怕不是一件容易的事。对中国房地产开发商来说，这轮楼市热潮犹如一波过山车行情，但余波将持续很长时间，或许还没有到最痛苦的时候。
｜碧桂园、Goldman Sachs、第一财经、TradingView Market Data
🔍 关键词
油价再度攀升
去年的油价上涨推动美国通胀率创下 40 年新高。而这一趋势在 2023 年开始逆转，直到现在油价又现攀升势头。
就在物价压力的缓解令投资者押注美联储将很快结束加息行动之际，油价上涨带来了推高通胀的风险。尽管美联储偏好的通胀指标不包括波动较大的食品和能源成本，但油价上涨将间接拉高经济各个领域的成本。基准原油价格在过去一个月里上涨了逾 18%，推高了从运输到原材料的生产成本。
俄罗斯去年年初入侵乌克兰曾引发油价飙升。随后在 2 亿桶美国原油储备进入市场后，油价于去年夏天开始回落，而随着美联储加息帮助抑制了对能源的工业需求，油价进一步走低。
油价最近这波上涨是在沙特和俄罗斯减产之后出现的，投资者对美国经济强度的乐观情绪也推高了价格。
过去的三个月里，柴油批发价格累计上涨 36%，航空煤油攀升近 40%，汽油价格上扬 19%。
油价的这种大涨正在挑战投资者对美联储能够实现软着陆的押注——软着陆是指通胀率放缓至 2% 同时不会使美国经济下滑至衰退。美联储上个月再次加息 25bps，使利率达到了 22 年来的最高水平。
油价的持续攀升可能预示着美国经济的韧性。但升幅过大可能也意味着，美联储需要在更长时间内维持较高利率以抑制物价上涨的压力。
在美联储 9 月份召开下一次会议之前，原油价格可能会支撑整体物价压力。投资者预计美联储将在此次会议上暂停加息。但仍有分析师表示，虽然美联储青睐的通胀指标剔除能源因素，但油价的上涨是无法忽视的。油价上涨在每个街角的加油站都有目共睹。
油价会间接推高通胀：
- 运输成本上涨：石油是大多数交通工具的主要燃料，包括卡车、飞机和船只。油价上涨会导致运输成本增加，这些成本最终会转嫁给消费者，导致商品价格上涨。
- 生产成本上涨：许多工业生产过程都依赖于石油或其衍生品作为能源或原料。油价上涨会增加生产成本，这也可能导致最终产品的价格上涨。
- 农业依赖：现代农业在很大程度上依赖于石油，包括用于机械的燃料、化肥和农药的生产。油价上涨会增加农业生产成本，从而可能导致食品价格上涨。
- 预期的通货膨胀：当油价上涨时，企业和消费者都可能预期未来的通货膨胀，这可能导致他们提前提高价格或增加消费，从而进一步推高物价。
｜CME FedWatch、美联储、Labor Department、WSJ、Tradingview Market Data
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