第一百八十二期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
All about Money Business and Power.
- See you every Saturday.
- 传递有价值的信息与声音
- 内容较长建议使用浏览器阅读
📊 市场
市场观察
中国央行下调中期利率
中国贷款市场报价利率（LPR）在最近一次调整中展现出了不对称的下调趋势。根据中国人民银行在周二早间公布的数据，一年期和五年期以上的LPR分别下调至 3.45% 和 3.95%。其中，一年期利率已连续六个月保持不变，而五年期以上利率则显著下降了25个基点。
这一次对LPR的单独下调，显然也旨在促进房地产市场的回暖。尽管此前中央及地方政府已经多次推出放宽限购、降低首付比例以及房贷利率等一系列措施，但这些努力在刺激楼市方面的效果相对有限，市场整体依然显得十分低迷。
此外，通货紧缩的问题格外令人关注。1月份，中国消费者价格指数录得14年来的最大降幅，而生产者价格指数也已连续下跌超过一年。经济学者们担忧，倘若政府及中央银行不采取更加积极的增长促进措施，中国经济可能会陷入持续的物价下跌困境，而一旦这种状况持续时间过长，反转将变得愈发困难。
HSI 恒生指数期货
春节过后，恒生指数期货连续上涨并逐渐走出底部形态。
目前未看到满足（📉→📈）趋势转折的条件：
- ❌ 股价运行在均线组上方，均线向上发散
- ❌ 打破下降市场框架，突破 17255 这一阻力级别
- ⭕️ 形成持续的上升走势（低点与高点不断抬升的行情）
AAPL 苹果
苹果在今年年初的行情中较为颓势，仍然处于不断盘整的行情中。目前运行在出财报时的低点（179）之上，并未产生进一步的下降动能。
绿色区域为这段行情的密集交易区，同样有支撑阻力互换位的作用。
US 10Y-Bond
尽管美联储大转折的前景令人兴奋，但美国国债市场今年以来的表现并不好。
就在四个周之前投资者还认为 3 月降息几乎是板上钉钉的事情。现在 3 月降息 25 个基点的可能性已经降至近 10%。
交易员预计美联储今年全年将降息约 116 个基点，略低于五次降息各 25 个基点。相比之下 1 月中旬时市场预期降息 六次，是美联储官员 12 月政策会议上预测中值的两倍。
｜TradingView Market Data、中国人民银行、Bloomberg News、
💹 股票
OpenAI
(Unlisted)
随着 OpenAI 与风险投资公司 Thrive Capital 达成最新股票出售协议，OpenAI 的估值已经提高到 800 亿美元以上。 这意味着该公司的估值迅猛增长，已经达到九个月前的近 3 倍，并一跃成为全球估值第三高的初创企业。前两位分别为字节跳动与 SpaceX。
2 月 16 日，OpenAI 发布了首个文生视频模型 Sora。Sora 可以直接输出长达 60 秒的视频，并且包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。目前官网上已经更新了 48 个视频 demo，在这些 demo 中，Sora 不仅能准确呈现细节，还能理解物体在物理世界中的存在，并生成具有丰富情感的角色。该模型还可以根据提示、静止图像甚至填补现有视频中的缺失帧来生成视频。
文生视频模型 Sora 问世以来，短短三日，已有超过 14 家券商发布逾 19 份相关研报。券商纷纷给予 Sora 极高评价，国泰君安认为，Sora 模型推动 AI 多模态领域飞跃式发展，AI 创作等相关领域将迎来深度变革。招商证券指出，Sora显著领先于其他文生视频模型，推动 AI 视频生成进入了一个全新的时代。开源证券表示 AI 视频生成等多模态模型有望在影视、动画、游戏、音乐等 IP 开发中发挥更大作用，继续推动 IP 开发降本增效，带来增量变现空间，并拉动算力需求。
据了解，Sora 采用了 OpenAI 文生图模型 DALL-E 3背后的强大技术，可将简短的文本描述转化成长达 1 分钟的高清视频。有业内人士将 Sora 和 Pika、RunwayML、Stable Video 进行对比后发现，在输入相同的提示后，其他主流工具生成的视频都大约只有 5 秒钟，Sora 可以在一段长达 17 秒的视频场景中，保持动作和画面的一致性。
英伟达人工智能研究院首席研究科学家 Jim Fan 也对 Sora 的能力发出感叹，称这是视频生成领域的 GPT-3 时刻。他表示，Sora 是一个 “数据驱动的物理引擎”，一个可学习的模拟器或 “世界模型”。360 集团创始人、董事长周鸿祎则称，随着 Sora 的到来，人类离 AGI 真的就不远了，不是 10 年、20 年的问题，可能一两年很快就可以实现。
Sora 也将对影视、广告制作、教育、游戏、新闻和动画等行业产生巨大的影响。
行业调查公司 CVL Economics 在上个月发布的一项对 300 位好莱坞行业领袖的调查中显示，担忧情绪弥漫在整个好莱坞。36% 的受访者表示生成式 AI 已经减少了他们公司的日常工作技能需求，72% 的受访公司都是生成式 AI 工具的最早采用者。75% 的受访者承认，生成式 AI（工具、软件、模型）已经促使他们进行了业务部门的缩减与合并。这些影响着好莱坞行业秩序的人们预计，未来三年好莱坞总计会有超过 20 万人的工作岗位遭受 AI 冲击，尤其是视觉特效、音效师、画图师等后期工作岗位。
对于 Sora 当前存在的弱点，OpenAI 也明确指出，它可能难以准确模拟复杂场景的物理原理，并且可能无法理解因果关系。该模型还可能混淆提示的空间细节，例如混淆左右，并且可能难以精确描述随着时间推移发生的事件，如遵循特定的相机轨迹。而这些缺陷可能导致 Sora 生成一些不合逻辑的东西，比如一个人在跑步机上跑错方向，以不自然的方式改变主题，甚至出现凭空消失的现象。
｜OpenAI/Sora、CVL Economics
🔍 关键词
英伟达财报考验 AI 热度
虽然英伟达（Nvidia）从 2023 年中开始就经历了一场空前绝后的股票涨势，但是由于公司盈利增长惊人，其市盈率却持续走低。在最近一个财政季度里面，这个芯片巨头公布了令人瞠目结舌的财报数据。
Q4 FY2024 季度财报：
- 这个季度的收入创下了历史新高，达到了 221 亿美元，较上一季度提升了 22%，而与去年同期相比则是猛增了 265%
- Revenue: $22.10 billion vs. $20.62 billion expected
- 数据中心业务本季度创下了 184 亿美元的收入纪录，这个数字相较于上一季度提升了 27%，并且与去年同期相比增长了 409%
- 全年收入达到了 609 亿美元，比去年增长了 126%
下季度展望：
- 预计收入将为 240 亿美元，上下浮动 2%
- 预计 GAAP 和 Non-GAAP 的毛利率分别为 76.3%和 77.0%，浮动范围为正负 50个基点
- 预计数据中心部门收入将在截至 4 月份的财季维持增势，有望比上年同期增加两倍
- 数据中心业务是与 AI 直接挂钩的板块
- 三年前英伟达的增长主要由游戏业务驱动
- ChatGPT 推出时间对应 Q4 FY23，从此英伟达的数据中心业务开始腾飞
“我们已经看到，加速计算和人工智能的发展正处于一个临界点。无论是在哪个公司、哪个行业或者哪个国家，对这两项技术的需求都在迅猛增长。” NVIDIA 的创始人兼首席执行官黄仁勋说。
这种需求在该公司周三的财报中得到了体现。该公司第四财季的销售额较上年同期增长了两倍多，预计本财季也将如此。英伟达的利润激增了七倍多，业绩大幅超出了分析师的预期。
英伟达最近一个财季的收入达 221 亿美元，高于分析师预期的约 204 亿美元。净利润为 122.9 亿美元，上年同期为 14.1 亿美元。截至 1 月 28 日的财年开始时英伟达季度销售额为 71.9 亿美元，财年结束时的销售额已达到这一数字的三倍多，成为该公司历史上增速最快的财年之一。
英伟达的业绩是 AI 热潮的风向标，因为微软（Microsoft）、谷歌（Google）和苹果公司（Apple）等大型科技公司都在大笔押注这项技术，而这背后都需要英伟达的硬件来驱动。
除了 ChatGPT 之外，最近几个月，其他一些流行的 AI 产品也开始进入市场，其中包括微软推出的用于编码和商务的数字助理。在三年的时间里，英伟达已经从一家专注于帮助游戏更快运行的芯片公司转变为 AI 热潮炙手可热的中心。
英伟达的数据中心平台得益于各种不同来源的驱动力：包括大型云服务厂商、专门从事 GPU 技术开发的公司，以及企业级软件与消费类网络公司对于数据处理、训练与推断能力方面强烈需求。此外，一些重要行业如汽车制造、金融服务以及医疗保健等也正在逐步增加投入，并且其市场规模已经达到了数十亿美元。
在 AI 发展初期，英伟达几乎没有遇到什么竞争，当时 AI 技术在日常生活中应用的前景似乎还很遥远，也不确定。但过去一年半，随着 OpenAI 的 ChatGPT 等工具的飞速发展，英伟达的芯片已成为 AI 热潮的主力军，并在竞争对手之中保持住了优势。据估计，英伟达在 AI 计算领域的市场份额超过了 80%。
- Intel 与 AMD 的数据中心业务规模增长相差甚远
英伟达近期面临的最大挑战可能是如何管理与其飞速增长如影随形的那些预期。这波 AI 繁荣是史无前例的，因此人们对英伟达的业务最终会走向何方有各种猜测。
一些期权交易者甚至已在押注该股将达到 1,300 美元。这相当于市值远超 3 万亿美元，超过微软和苹果公司（Apple）。由 AI 造就的英伟达的繁荣并非昙花一现，但一些投机者仍需避免重蹈 Dot-com Bubble 的覆辙。
英伟达仍需遵守美国针对全球最大半导体市场中国的出口新规。过去中国贡献了其营收的四分之一。在出口新规下，该公司降低了对华销售产品的性能以继续出口。三个月前，该公司首席财务官 Colette Kress 告诉分析师，若不是因为对华出口新规，其未来展望会更乐观。
财报公布后，英伟达跳高上涨 16%，该股周五收于 788 美元，年迄今涨幅超过 60%。英伟达的市值达到 1.95 万亿美元，在周四当日超过亚马逊成为美股第三大上市公司，仅次于微软与苹果。
- 回调 20 均线后再次上涨，多头势头正盛
｜Nvidia Earning Call Q4 FY2024、Bloomberg News、WSJ、ChatGPT、FactSet
📲 Find me
文中观点不对市场走势作保证，历史业绩不保证未来表现。提及行业不构成任何推介，境外市场及个股情况仅供参考。
联系： harryyifei@gmail.com & yifei@hey.com
文中投资性建议仅作参考且对投资结果概不负责
转载内容请标明出处或原始来源