第二百四十一期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
SPX 标普指数
标普指数继续维持小级别的上涨行情，即将来到全年的最高点附近。周五公布的较为稳定的就业数据促使标普指数再度跳高。
GC 黄金期货
特朗普与习近平通话讨论贸易问题，金价下跌。
黄金在本周再度冲高回落，未走出明确的趋势行情。需要注意的是，近期黄金与主要股指呈现出负相关波动，这种负相关波动性可以成为短线投机交易的机会。
TSLA 特斯拉
特朗普与马斯克6月5日公开决裂，在网上争吵。
特朗普与马斯克之间长期隐而不发的矛盾公开爆发，两人唇枪舌剑、互相攻击，这段一度在现代美国政坛具有举足轻重意义的关系如今正走向破裂。
特斯拉股价5日暴跌14%。
NVDA 英伟达
英伟达重夺美股市值桂冠，英伟达股价上涨至每股141.22美元，总市值达3.45万亿美元，重登美国上市公司市值榜首，这是自3月25日以来英伟达市值首次超过微软。
💹 股票
Nvidia 英伟达
(NASDAQ: NVDA)
尽管实质上已被禁止进入全球最大的人工智能（AI）芯片市场——中国，但英伟达（Nvidia）在最新财季依然交出亮眼成绩，第一财季收入同比大增69%，展现其业务韧性与全球需求的强劲。
英伟达上周三公布，2025财年第一季度营收达到440.6亿美元，创历史新高，年增幅高达69%。这在美国政府不断收紧对华出口限制、该公司未能交付价值25亿美元的H20芯片，并预计因新规导致本财季营收减少80亿美元的背景下，尤为引人注目。
尽管前景受限，英伟达在中国市场的影响力仍不容小觑。首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）指出，中国拥有全球一半的AI研究人员，“赢得中国市场的企业将拥有全球领先地位。”他警告说，限制对华出口将对整个行业产生长期影响，“将中国芯片制造商排除在竞争之外，只会强化它们在海外市场的竞争力。”
美方最新决定取消对其他国家AI芯片出口的部分限制，也提振了市场情绪。自本月初相关报道曝光以来，英伟达股价累计上涨18%。与此同时，游戏业务也为公司注入新动能，本季度实现收入37.6亿美元，较分析师预期高出33%。这一增长主要归功于新推出的Blackwell游戏芯片，该系列与英伟达当前大热的AI处理器同属一脉。
未来增长方面，英伟达寄望于以Blackwell为核心的下一代产品线。分析师预计，该系列产品将在截至2026年1月的财年中贡献近980亿美元营收，明年更将突破1,190亿美元。
虽然对华销售禁令可能抑制Blackwell系列的部分增长潜力，但英伟达已积极开拓其他海外市场。近期与沙特、阿联酋达成的“主权AI”交易正是其中典型，这些国家正斥巨资发展本土AI基础设施。公司首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）称，这些协议带来的收入将“很快”开始体现，尽管未透露具体时间。
更重要的是，英伟达在美国本土的需求依旧强劲。微软、亚马逊、谷歌与Meta等四大科技巨头均已宣布将在2025年进一步加大AI基础设施投资。根据Visible Alpha数据，分析师预计这四家公司今年的相关支出将超过3,450亿美元，年增41%。
英伟达数据中心业务（涵盖用于AI计算的芯片及其组件）收入同比增长73%，达391亿美元，略低于分析师预期的393.6亿美元，依旧显示强劲的市场需求基础。
尽管中国市场受限构成不确定性，但英伟达正通过不断拓展全球版图、持续技术创新和加深与国际政要的联系，巩固其在全球AI芯片赛道的领导地位。
｜WSJ、Nvidia Company、黄仁勋（Jensen Huang）
🔍 关键词
让特朗普火冒三丈的“TACO交易”
“TACO”是“Trump Always Chickens Out”（特朗普总是退缩）的缩写，源于投资者对特朗普关税政策反复无常的应对方式。在特朗普屡次发布强硬贸易言论后又快速回撤的背景下，市场形成了一种投机逻辑：每当关税威胁引发市场下跌，就是逢低买入的良机。
这一概念由《金融时报》专栏作家Robert Armstrong提出，并迅速在华尔街走红。投资者与分析师纷纷将“TACO交易”作为理解特朗普关税策略对市场影响的框架。
Sevens Report Research创始人Tom Essaye指出，从过往记录来看，特朗普确实多次在关税威胁发布后选择“收手”：
- 对《美墨加协定》相关商品豁免关税；
- 宣布“解放日”关税后一周即暂缓执行“对等”措施；
- 大幅减轻对中国高关税力度；
- 将原定于6月1日对欧盟征收的50%关税推迟至7月9日。
Essaye强调，从3月初特朗普宣布对多国征收关税以来，标普500指数不仅收复失地，还一度反弹近10%。4月11日宣布对中国征收145%关税后，标普更上涨了11%。这类回调后的反弹正是“TACO交易”的典型体现。
TACO交易还能奏效多久？
尽管TACO策略目前“屡试不爽”，但市场专家警告投资者需保持谨慎。Essaye指出，TACO逻辑本身意味着未来的市场回调幅度可能会变得更小，因市场已经习惯了特朗普的谈判模式。
经济学家David Rosenberg形象地将市场比作“巴甫洛夫的狗”，称投资者已被训练成在每次威胁后自动做出逢低买入的反应。他质疑，总统的“谈判式退让”何时会损害其信誉。
然而，Essaye也认为，特朗普似乎有意以“高得离谱”的威胁作为谈判筹码，最终以较温和结果达成妥协。在他看来，这是一种有效的策略，虽然不无代价——当前美国的整体关税负担确实高于以往，这可能削弱经济增长并加剧通胀。
如何参与TACO交易？
Essaye建议，短期内TACO交易依然可行，尤其是在关税消息落地初期的1至2个交易日内分批建仓，重点关注受冲击最大的周期性板块如科技、非必需消费品、金融与能源等，因为这些板块往往也是反弹最强的。
但从中长期看，他更倾向于忽略TACO交易的干扰。他表示，市场未来的方向将更多由基本面决定——包括美国经济能否承受关税冲击、政策波动、利率上升和消费者支出承压等因素。
“影响市场未来15%-20%走势的，不是特朗普的推文，而是美国经济本身。”Essaye总结道。
特朗普：这不是退缩，而是谈判
面对外界对其反复“退让”的批评，特朗普在椭圆形办公室回应道：“你们称之为退缩，其实这叫谈判。”他表示，自己一贯以“高得离谱”的数字设定起点，然后在谈判中让步，以换取对方妥协。
就在他宣布将对欧盟的关税推迟至7月9日后，市场迅速反弹。欧盟也表示将加快与美国的谈判进程。华尔街分析师普遍认为，投资者已逐渐理解特朗普的谈判风格，并将其视为市场节奏的一部分。
Glenmede投资策略主管Jason Pride评论道：“他抛出的高价，其实是为了通过谈判达到他的目标。市场正在学会这一点。”
｜Bloomberg News、Financial Times、
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