第一百二十二期
Harry
👨🏻💻 一飞周报
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📊 市场
市场观察
DXY 美元指数
美元指数在上个月走出顶部形态后下破，与之相对应的风险资产偏好得到提振。需要关注美元指数能否在前低点上企稳。
- 12 月加息 50 个基点的预期致使美元回调
Bloomberg 大宗商品指数
AW 商品指数依然在阶段性的低点上方盘整，目前未看到明确的方向。
SPX 标普 500 指数
SPX 在本周连续横盘，在上周突破 S/R 支撑阻力互换位后维持在上方。
- 将观察上方两个窗口构成的阻力以及潜在的顶部形态
- 目前处于横盘震荡行情
下周风险提示
11.24 FOMC Minutes
- 美联储 11 月会议纪要
- 公布会议讨论内容与部分细节
💹 股票
TSM 台积电
今年第三季度，沃伦 • 巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）斥资入股芯片制造商台积电（TSMC）。
这是巴菲特迄今在亚洲科技领域最大的投资之一。文件显示，在截至 9 月份的 3 个月里，该公司收购了台积电逾 50 亿美元的股份。
近年来，巴菲特表现出了投资科技股的更大意愿，伯克希尔的股票投资组合中现在包括苹果（Apple）、游戏公司动视暴雪（Blizzard）以及云数据公司 Snowflake。
巴菲特的十大重仓 | |
公司 | 价值（十亿美元 billion） |
苹果 (Apple) | 126.5 |
美国银行 (Bank of America) | 31.2 |
雪佛龙 (Chevron) | 24.4 |
可口可乐 (Coca-Cola) | 22.4 |
美国运通 (American Express) | 20.5 |
西方石油 (Occidental) | 11.9 |
卡夫亨氏 (Kraft-Heinz) | 10.9 |
穆迪 (Moody’s) | 6 |
动视暴雪 (Activision Blizzard) | 4.5 |
台积电 (TSMC) | 4.1 |
目前尚不清楚投资台积电是巴菲特本人指导的，还是由其助手完成的。
一个时机问题是，芯片行业目前正处于不稳定状态。今年以来，半导体行业面临着一场重估。在疫情红利促使利润激增之后，随着需求下滑，芯片企业已降本减产，并抑制了近期的资本支出计划。智能手机和电脑的需求正在下降。
台积电也未能幸免，它的股价已从 1 月份的峰值回落 42%。
巴菲特是长期投资的践行者，他喜欢的持有期是“永远”。他将把台积电即将出现的利润下滑视为一个短暂现象。
目前，台积电预期市盈率为 13 倍。这一价格较韩国同行三星电子低 25%。
台积电仍有相对韧性。其营业利润率接近 50%，是竞争对手英特尔（Intel）的 4 倍。庞大的现金缓冲意味着台积电可以轻松度过任何短期波动。
不过，许多芯片业高管对其产品的长期需求仍持乐观态度。预计全球销售额在未来十年里将增长约一倍，达到每年 1 万亿美元以上。
伯克希尔的投资还将受益于美中两国紧张关系的降温。
能源股在 2022 年飙升，这要归功于俄罗斯对乌克兰的入侵使油价上涨。即使原油价格已从今年的高点回落，能源股仍是表现居前的类股。伯克希尔对能源的大笔押注是从通货膨胀中获益的一种方式，事实证明，通货膨胀比许多人预期的要强，且更持久。
🔍 关键词
美联储进入抗击通胀新阶段
在美联储连续第 4 次加息 75 个基点后，美国央行对抗持续高通胀的斗争正进入一个新阶段。
11 月初，美联储将联邦基金利率上调至 3.75% 至 4% 的目标区间。在同时发布的一份声明中表示，它准备放松 “加速器”。从现在开始，美联储将考虑大幅加息对实体经济产生的影响，并表示 12 月加息的步伐将放缓。
自从开始加息 75 个基点以来，美联储目标是将利率提高到一个区间，使他们在未来面对经济的不确定性状况时有足够的施政空间。
然而，当交易员们消化了美联储最初看似鸽派立场的转变后，美联储主席杰罗姆 • 鲍威尔（Jarome Powell）迅速粉碎了他们的希望。
在新闻发布会上，鲍威尔警告说，联邦基金利率的 “终点” 将高于此前的预期。而且，预期加息停止的想法为时尚早，今后的加息幅度依然将会取决于 CPI（通胀数据）的高低。
对鲍威尔来说，75 个基点的加息幅度异常大，但在通胀风险日益增长的情况下，他别无选择。即使经济放缓，美联储仍将继续加息直至通胀完全缓和下来。
新信息“极其复杂”
2022 年底目标利率 4.4%（9 月 Dot Plot）
2023 年底目标利率 4.6%
2024 年底目标利率 3.9%
2025 年底目标利率 2.9%
长期目标利率 2.5%
目前 3.75-4%
- 三月 25 bps
- 五月 50 bps
- 六月 75 bps
- 七月 75 bps
- 九月 75 bps
- 十一月 75 bps
- 十二月
75/50bps - 加息幅度取决于数据 CPI（连续两个月）
- 10 月通胀放缓至 7.7%
- 50 high 75/25 unknown
期货市场显示，投资者已经完全消化了美联储在 12 月加息 50 个基点的预期。
对于市场来说，放慢加息的速度也意味着更高的峰值利率。而市场参与者对峰值利率的押注也从 4.7% 上升至 5.2%。
政策制定者、经济学家和市场参与者最担心的是：在借贷成本迅速上升和经济增长乏力的情况下出现金融危机。放缓加息步伐可能意味着美联储避免了一场意想不到的市场崩盘。但经济学家认为，较高的终端利率、以及将货币政策长期保持在限制水平的情况；只会增加经济衰退的深度。
鲍威尔已经承认，美联储 “软着陆” 概率已经进一步缩小。
摩根大通（JPM）首席全球策略师表示：“美联储感到内疚，因为通胀已升至过高水平，这促使他们激进地试图扼杀它。每个人都在谈论软着陆，但我们几乎从未实现过。”
不管出现什么样的情况，投资者都应该为即将到来的衰退做足准备。
｜Financial Times、JPMorgan、FED Chairman Jerome Powel
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