在通胀数据、美联储会议以及 “四巫日” 等诸多因素的影响下，市场波动性显著提升。

能源、汽车和房屋价格下跌，加上消费者价格指数疲弱，令投资者对通胀前景感到乐观。

通胀数据已经出现见顶的迹象，核心通胀连续两个月下跌。

通胀（CPI）是指导美联储紧缩政策的主要数据。从下图来看，2021 以来的高通胀异常猛烈，美联储有理由担心通胀变得顽固且持久下去。

但近期的市场反弹表明，投资者似乎认为通胀一直都是暂时的，软着陆仍然是首选项。

近期，中国解除 “动态清零”，进而推动经济复苏。中国经济的恢复将会提高对大宗商品的需求，在供应链紧张的背景下也将推高商品价格。

与此同时，商品价格的再次上涨也将推高通胀水平，对各央行的抑制通胀政策提出新的挑战。

周三，美联储将基准政策利率上调 50 bps，并表示明年将继续收紧货币政策。

联邦公开市场委员会（FOMC）一致投票决定将联邦基金利率上调至 4.25% 至 4.5% 的目标区间，并再次上调了对 2023-2025 年间的目标利率。

美联储在声明中表示：在未来 “持续提高” 利率是合理的，以确保其对经济的抑制足以控制物价增长。

美联储抑制通胀的主要方式是通过收紧金融条件、遏制需求来减缓经济增长；金融条件收紧表现为借贷成本上升、股票价格下跌和美元走强等；抑制经济的表现为失业率上升、工资增速放缓以及消费下降。鲍威尔暗示，如果更广泛的金融条件没有“反映出我们为降低通胀而实施的政策约束”，那么美联储会将利率提高到更高的水平。

最新的点阵图显示，官员们对明年之后的政策存在很大分歧。约三分之一的官员预计直到 2024 年底利率都将维持在 4.5% 以上。

鲍威尔在新闻发布会上说：“没有美联储官员认为明年会降息，在确定通胀率降至 2% 的目标之前不太可能考虑降息。”

相比较前几次会议，美联储对未来的经济前景更加悲观。美联储认为，2023-2024 年紧缩政策期间，失业率将飙升至 4.6%。预计明年的经济增长仅为 0.5%，低于 9 月份 1.2% 的预期。

此前，投资者预计美联储将很快暂停加息并转向鸽派作风。周三公布的新点阵图打破了这一希望，在通胀未降至当前利率水平之前，美联储都不太可能转向。

直到周三前，标普指数反弹超过 15%，而十年债券利率和美元一直在下跌。若美元开启反弹，市场避险情绪将会开始酝酿，而风险资产面临抛售压力。对经济衰退的预期可能会再次反映在市场定价中。