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通胀放缓、市场向下

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第一百二十六期
Authors
Harry
Date
December 17, 2022
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👨🏻‍💻 一飞周报

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📊 市场

市场观察

💬
多种类的市场分析,从资金成本、商品价格以及风险资产走势方向进一步观察市场走势。

Tesla 特斯拉

特斯拉的股价今年以来已缩水一半左右。

投资者担心特斯拉的需求开始放缓。其次,Elon Musk 专注于 Twitter 的发展,对特斯拉无暇顾及。

从技术来看:特斯拉在过去两年的大牛市中积累了大量的获利筹码,若股价不能站稳在支撑平台以上,这些获利与顶部筹码将成为源源不断的抛压。目前特斯拉已经跌破头肩顶形态,空头的目标位置将在下方 1:1 等比例位。

  • 反弹回补上方缺口或主要交易区都可能是做空的机会
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ES 标普 500 指数期货

标普指数期货在周二出现关键性波动,出现冲高后的回落。(假突破 2B 形态)

这一波动视为上涨动能力竭与趋势反转的标志。

  • 下图为 ES 标普指数期货
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DXY 美元指数

美元指数在美联储会议后大幅反弹,目前已经来到 2017 年的高点支撑位置。在过去两个月,美元指数大幅下跌,与之相对应风险资产大幅反弹。两者构成的相关性是市场参与者对风险偏好的反映。如果美元开始走强,避险情绪可能再次提升;与之对应的风险资产开始下跌。

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节日快乐

下周市场将开启节日淡季,预祝各位圣诞节快乐。

|Tradingview Market Data、CME Trading Hours

🔍 关键词

通胀放缓,加息继续

ANDREW KELLY/REUTERS
ANDREW KELLY/REUTERS

在通胀数据、美联储会议以及 “四巫日” 等诸多因素的影响下,市场波动性显著提升。

能源、汽车和房屋价格下跌,加上消费者价格指数疲弱,令投资者对通胀前景感到乐观。

通胀数据已经出现见顶的迹象,核心通胀连续两个月下跌。

  • 11 月核心通胀(Core CPI)录得 6%、前值 6.3%
  • 11 月实际通胀(CPI)录得 7.1%、前值 7.7%

通胀(CPI)是指导美联储紧缩政策的主要数据。从下图来看,2021 以来的高通胀异常猛烈,美联储有理由担心通胀变得顽固且持久下去。

但近期的市场反弹表明,投资者似乎认为通胀一直都是暂时的,软着陆仍然是首选项。

历年核心通胀数据(US Bureau of Labor Statistics)
历年核心通胀数据(US Bureau of Labor Statistics)

近期,中国解除 “动态清零”,进而推动经济复苏。中国经济的恢复将会提高对大宗商品的需求,在供应链紧张的背景下也将推高商品价格。

与此同时,商品价格的再次上涨也将推高通胀水平,对各央行的抑制通胀政策提出新的挑战。

美联储会议

周三,美联储将基准政策利率上调 50 bps,并表示明年将继续收紧货币政策。

联邦公开市场委员会(FOMC)一致投票决定将联邦基金利率上调至 4.25% 至 4.5% 的目标区间,并再次上调了对 2023-2025 年间的目标利率。

美联储在声明中表示:在未来 “持续提高” 利率是合理的,以确保其对经济的抑制足以控制物价增长。

💵
FED Projection:

全面上调目标利率:

  • 2023 年底目标利率 4.6% → 5.1%
  • 2024 年底目标利率 3.9% → 4.1%
  • 2025 年底目标利率 2.9% → 3.1%
  • 长期目标利率 2.5%
  • 目前利率 4.25-4.5%
目前的加息路径
  • 三月 25 bps
  • 五月 50 bps
  • 六月 75 bps
  • 七月 75 bps
  • 九月 75 bps
  • 十一月 75 bps
  • 十二月 50 bps
2023 美联储会议
  • 1.31
  • 3.21-22
  • 5.2-3
  • 6.13-14
  • 7.25-26
  • 9.19-20
  • 10.31
  • 12.12-13
2022 历次点阵图
  • 三月点阵图
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  • 六月点阵图
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  • 九月点阵图
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  • 十二月点阵图
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美联储抑制通胀的主要方式是通过收紧金融条件、遏制需求来减缓经济增长;金融条件收紧表现为借贷成本上升、股票价格下跌和美元走强等;抑制经济的表现为失业率上升、工资增速放缓以及消费下降。鲍威尔暗示,如果更广泛的金融条件没有“反映出我们为降低通胀而实施的政策约束”,那么美联储会将利率提高到更高的水平。

最新的点阵图显示,官员们对明年之后的政策存在很大分歧。约三分之一的官员预计直到 2024 年底利率都将维持在 4.5% 以上。

FED/Dot Plot
FED/Dot Plot

鲍威尔在新闻发布会上说:“没有美联储官员认为明年会降息,在确定通胀率降至 2% 的目标之前不太可能考虑降息。”

FT
FT

相比较前几次会议,美联储对未来的经济前景更加悲观。美联储认为,2023-2024 年紧缩政策期间,失业率将飙升至 4.6%。预计明年的经济增长仅为 0.5%,低于 9 月份 1.2% 的预期。

市场风格转换

此前,投资者预计美联储将很快暂停加息并转向鸽派作风。周三公布的新点阵图打破了这一希望,在通胀未降至当前利率水平之前,美联储都不太可能转向。

直到周三前,标普指数反弹超过 15%,而十年债券利率和美元一直在下跌。若美元开启反弹,市场避险情绪将会开始酝酿,而风险资产面临抛售压力。对经济衰退的预期可能会再次反映在市场定价中。

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|TradingView Market Data、历年核心通胀数据(US Bureau of Labor Statistics)、Financial Times、The FED/FOMC、FED Chairman Jerome Powell

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