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1984年，苹果公司推出个人电脑麦金塔，彻底改变了科技产品格局。

如今，苹果凭借 iPhone、iPad、Mac、Apple Watch 和 Apple TV 引领世界创新。并且通过 iOS、iPadOS、macOS、watchOS 和 tvOS 五个软件平台为所有苹果设备提供极致、无缝用户体验，并为用户提供突破性的服务，包括 App Store、Apple Music、Apple Pay 和 iCloud。

苹果公司超过 10 万名员工致力于创造地球上最棒的产品，并且留给世界更好的未来。

（苹果在2021Q1财报指引写道）

苹果公司（Apple）是目前美国市值最大的上市公司，市值达 2.4 万亿美元。对于当下整体的股市来说，苹果的股价是否被高估取决于苹果能否继续保持其盈利能力以及超强的执行能力。

苹果在本周公布了 2021 第一财季财报，营收创下历史新高 1114 亿美元，净利润 288 亿美元，其中大中华区对其销售额贡献同比增长 57％ 至 213 亿美元。国际销售额占该季度收入的 64%。

以下为财报内容的一些具体拆解与延伸：

1. 大中华区贡献增长 57％

2. iPhone 销售额依然占据苹果核心

3. 暗示服务增长将会放缓

4. Mac 的增长空间较大

苹果新推出的初代 M1 Soc 芯片表现出了强劲性能，为其将要推出的后续产品（M1X、M2）打出完美开场，预计在 2021 年新推出的 Mac 系列会为苹果的营收产生积极影响。

苹果制造的A系列芯片在相同能耗下与 Intel 对比：

对于苹果来说，除了抛弃英特尔和转而进一步开发 ARM 架构之外，根本没有其他选择。

基于更加先进的线程技术，5nm 芯片的表现完全压过 Intel 目前量产的 10nm 芯片性能。（与台积电的优先合作权也是保证苹果能正常量产的前提）

5. iCar 自动驾驶汽车猜测

前段时间市场不断传闻苹果正在研发电动汽车，这样的消息也在无形之中助推了苹果的股价。分析师给出的估值在 160 美元每股。

对于电动车的技术门槛我们在上周有过部分诠释。

电动机的技术难度远不如内燃机和变速箱，电芯的原理与笔记本的锂电池差不多。作为一台机器，电动车的构造比燃油车简单得多。

一些已知的信息：

• 实体车项目仍在进行中
• 与 iOS 的深度整合
• 从车管局获得测试许可证
• 正在测试的无人驾驶软件

如果苹果汽车成为现实，它肯定会影响汽车行业的竞争格局。看看现在跻身于世界前列的特斯拉是如何搅动资本市场就会知道，“造车”绝不是那么容易的事情。

苹果未给出未来一年的展望与指引，高管也对公司前景持谨慎态度，这对投资者的信心产生了一定的影响。财报公布后交易日股价跌逾 3％。

GameStop 是 Reddit 平台上的讨论热点。一名用户写道：“看看 GME 的 5 年走势图，那简直疯狂。” 许多人在自己的帖子上打上 YOLO 标签（你只活一次 you only live once 的缩写）。同样处在热门榜单的也包括 AMC 与 BlackBerry 的股票。

###散户vs机构的故事

在 Reddit 的 WallStreetBets 论坛中充满着兴奋又刺激的讨论，散户交易员们在各自的屏幕前嘶吼着：买入 GameStop！Reddit 的 r/WallStreetBets 社区是业余投资者聚集并分享投资诀窍的地方。

更多人跟风买进，推动这家死气沉沉的游戏零售商的股价飙升至历史新高，并在 Reddit 用户与华尔街空头之间引发了一场拉锯战。周三盘前市场上，GameStop 的股价最高上涨超过 160％，让其成为年初以来最具争议的股票炒作事件。

如今，散户投资者比过去拥有更大的影响力。高盛（Goldman Sachs）估计，个人投资者拥有价值超过美国股市三分之一以上的资产。并且由于 Robinhood 等基于手机 APP 低门槛交易平台的崛起，这一数字还在继续增长。

GameStop 是今年年初被华尔街做空最多的股票之一。根据标普全球市场研究 (S&P Global Market Intelligence) 追踪的 IHS Markit 数据，截至上周五，该公司发行在外的空头高达 102%。Citron Research 香橼研究也是做空这支股票的代表。

散户交易员与投资者正是利用这一特点，通过短期大量扎堆买入 GameStop 股票和看涨期权挤压空头，为这波火箭行情推波助澜。买盘压力导致对冲纷纷退出针对 GameStop 的大量做空头寸，引发轧空（Short-Squeeze）行情，即价格上涨促使空头止损性回补，并进一步推动股价升高。

GameStop 现在俨然成了股票交易的战场，一方是活跃在论坛、社交网络平台上的散户交易员，他们看涨 GameStop 股票，另一方是对冲基金与华尔街的做空者们。

GameStop 四年来的销售业绩一直在下降，尽管第四季度财报预期较乐观，但长期来看依然处在颓势之中。自 2017 年以来 GameStop 就处在净亏损的困境之中（下图示）。

过去一年以来的“万物上涨行情”上涨让许多散户交易员尝到了甜头，让他们变得更加自负，并且不再愿意听分析师关于基本面的解释。这种不顾现实的情绪让人们想起 2000 年互联网泡沫破灭前的景象。受此情绪影响，美股三大指数在周三大幅下调，三大股指单日均跌超 2％。

这也可能会是更大范围回调即将到来的信号。

回顾之前类似的事件： Hertz 破产与疯狂的股价

耶伦曾任美联储主席、白宫经济顾问委员会主席，并且在今年成为首位美国女性财政部长。(2014年，她成为美国首位女性美联储主席)

这位 74 岁的经济学家在过去 25 年里一直是经济政策制定的核心人物，现在她将在推进拜登的经济议程方面发挥关键作用：首先是 1.9 万亿美元经济救助计划，其次是她最关注的就业市场的问题。

耶伦的工作重点：

她敦促议员们把对预算赤字上升的担忧放在一边，采取更加“大胆的行动”，以避免经济长期低迷。

但是美国的债务上限始终是一个问题：多少债务是美国政府可以承受的极限？

目前美国政府债务规模在 28 万亿美元，这个数字在过去四年迅速膨胀，并且预计会在未来进一步升高。目前债务占国内生产总值（GDP）的100.1%，已经超过了美国的年经济产出，使美国与希腊、意大利和日本等经济体处于同一水平。

美国的债务将会在 2050 年翻一番，达到 GDP 的两倍。

对于更多债务的支持观点：

左派（鸽派）的经济学家支持进一步举债，认为经济增长将使债务更加可控。但右派经济学家们认为过高的债务与进入股市的流动性会导致经济过热，进而引发无法控制的通胀。

经济增长与债务总额有着周期性变化的关系，债务可以推动经济增长，但是当这个经济体需要还债的时候，它的债务会在一定时间内急剧下降。在这期间可能会出现利率升高、股价下跌的现象，更甚至导致经济萧条。

尽管左右两派经济学家都承认，政府的借贷能力比人们认为的要大，但对于中长期借贷的限制，人们仍没有达成共识，这是耶伦和拜登政府面临的一个关键问题。

在特朗普任内因 2017 年减税和将近 5 万亿美元的疫情支出而出现赤字后，共和党人希望重回财政保守主义，对大规模纾困和扩大举债表示担忧。

世界经济从 2010 年代开始进入低利率、低通胀的宽松货币环境，但这样的情况不可能持续下去。

最有可能的结果是，美国国会通过了一个比拜登 1.9 万亿提议的更小的刺激计划，对经济的刺激恰到好处。然而没有人真正知道在不超过 2% 通胀的情况下，经济能以多快的速度增长。如果经济过热导致美联储在比预期更早的情况下加息，支撑当前资产价格的廉价流动性很可能会开始瓦解，风险资产进而下跌并面临有史以来最大的危机。

Credits: Apple Earning Call 2021 Q1, AAPL Earning Report, Seeking Alphaᵅ Earning Estimates(AAPL), Quarterly Earning Results by AAPL, AnandTech/Intel vs Apple Chips, YOLO(You Only Live Once), r/WallStreetBets/Reddit, Bloomberg(Daily Trading Volume), TradingView: GME/NYSE Market Data, S&P Global Market Intelligence, IHS Markit, Citron Research, FactSet, Federal Reserve Bank of New York