2020 已归档

2020 已归档

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闲聊

这个周报的初衷是为了给自己每周的所读所想做一个回顾与总结,然后通过足够长的周期积累一个所谓个人的数据库(Database)。通过数据库足够的价值信息进而建立一套宏观经济与金融市场分析的方法论,帮助我预测市场的变化。

在朋友的鼓励下做了公众号「一飞哈」,同 Notion 中的内容一起在 newlearner 推送。也希望可以以目前的形式继续坚持下去,但未来可能会从内容长短上作调整。

#一飞周报第一期(“糟糕的世界”)到现在,超过 300 天,到现在一共四十三期。

当时分析师们对于未来的预测十分悲观,认为金融市场在三月探底后将持续低迷并且进入一个相当长的恢复期。

各国央行们祭出“零利率”货币政策,带来的天量流动性为资产定价带来了一场“通胀”,它并没有直接表现在经济体交易的商品上,而是活跃在风险资产的各个角落。——股票、房产、贵金属以及虚拟资产(比特币)价格先后大幅上涨,为 2020 年万物上涨行情画上了句号。

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金融市场、债务以及经济三者的平衡关系也在 COVID-19 疫情发生后发生大幅度偏移。自 08-09 经济危机以来:金融市场的定价与流动性的关系愈发紧密;与经济的差距逐渐拉大。Covid-19 疫情更加拉大了经济与股市的距离。

左派的经济学家们普遍认为,在经济持续增长的情况下“债务”会变得更加可控,不惜大幅举债以填补经济的空缺。而右派经济学家认为债务与过量的流动性将会导致金融市场的估值更加畸形,将会对金融市场造成更大的伤害。

我们需要通过开放的媒体或新闻平台来判断宏观金融市场的健康状况,进而洞察先机。

Covid-19

新冠肺炎疫情(COVID-19)是过去一年出现最高频的词汇,从疫情爆发到疫苗相继出炉,民粹主义与反全球化主义在不断地考验人类对未知病毒的抵抗力。许多科技公司在过去一年为疫情下的世界提供了 Plan B,人们通过各种不同的工具实现了视频会议与远程办公,为停摆的世界提供了多样化的连接。

[Zoom 是远程工作的最大受益者,它在过去的一年成为了市场的“新宠”,它也是一飞周报第一期提到的公司,其股价也在这段时间上涨超过 400%。]

不过幸好在 2020 年尾,第一款 mRNA 疫苗在辉瑞与 BioNTech 的合作下出炉,让投资者们对经济与公共健康的恢复再次找到信心。美国总统拜登的登台让世界更加相信“经济恢复”已经箭在弦上。尽管目前人们对谁家疫苗“更有效”争论不休,而且还有一部分人甚至不相信疫苗真实性,但这些矛盾并不妨碍股市在“疫苗行情”带动下继续上涨,并且以再创新高结束。

但疫情对市场的影响存在于各个层面,从医疗健康领域承压、生物制药研制疫苗、科技公司的爆发再到传统能源与清洁能源的轮转。

我们可以通过真实媒体来源获得这样趋势产生的蛛丝马迹,进而预测金融市场与未来技术的发展趋势。也让我们带着希望以及对失去生命的缅怀,迈进全新的一年。

过往内容盘点

《一飞周报》也关注科技与社会经济问题,而这些内容大多皆与投资市场相关。这不是鼓励各位买股票,而是可以通过平时的一些新闻事件发掘投资市场的规律。

一直以来,周报内容整理以及分析上以价值与热点为指向。比如在每周「💹股票」分栏;入选股票(公司)以近期大事件、财报数据、股价走势等为指引,价值投资为标准。后面主要内容多结合近期热点话题进行进一步分析,内容多图表以及对观点的讨论。信息多以开放媒体新闻或公开市场信息为来源,在确保信息真实度的情况下标注具体的引用。

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热股

公司所属板块提及次数入选理由
Apple「AAPL」
科技
4
世界上最大的科技公司,营利能力表现突出
Disney「DIS」
视频流媒体
3
Disney+成为最受欢迎的视频流媒体之一
Zoom「ZM」
科技
2
远程办公解决方案
Tesla「TSLA」
造车
2
清洁能源与交通出行新趋势
Beyond Meat「BYND」
人造肉
2
植物肉这项新技术
Nvidia「NVDA」
半导体
2
制造世界上最先进的显卡 GPU,收购 ARM
Intel「INTC」
半导体
2
曾经的半导体行业霸主如今面临重重危机
腾讯「700」
科技
1
中国最赚钱的科技公司
Peloton「PTON」
科技
1
疫情期间互动健身平台热度非凡
Snowflake「SNOW」
科技
1
我们生活在数据的未来
理想汽车「LI」
造车
1
理想赶在牛市前上市登陆美股
Netflix「NFLX」
视频流媒体
1
为家庭提供媒体娱乐服务
Bilibili「BILI」
视频流媒体
1
中国年轻人的视频社区
爱奇艺「QIYI」
视频流媒体
1
在长视频战局中苦苦挣扎
台积电「TSM」
半导体
1
台积电主导芯片制造
中芯国际
半导体
1
在美国技术封锁下夹缝生存
AMD「AMD」
半导体
1
AMD YES!
拼多多「PDD」
电商
1
中国最大的电商平台之一
阿里巴巴「BABA」
电商
1
蚂蚁集团带来了一场旷日危机
Spotify「SPOT」
音乐
1
押注播客会成为未来科技趋势
Nike「NKE」
零售
1
电商业务发展迅猛
Lululemon「LULU」
消费者
1
瑜伽文化与健身潮流
逸仙电商「YSG」
消费者
1
国产平价彩妆完美日记占领电商市场
虎牙「HUYA」
直播
1
与斗鱼合并的虎牙能否更好的盈利
京东健康「6618」
线上医疗
1
曾热度的京东健康到底卖药还是卖服务
Airbnb「ABNB」
旅游
1
Airbnb 成功通过疫情大考

媒体的曝光度与该公司短期的股价在大多数情况下都是成正比的,当然前提是建立在“做对的事情上”。

价值投资

Apple 或许是一飞周报提到最多的公司之一,不仅仅是因为它惊艳的设计与舒适的用户体验,也包括它对“价值投资”的诠释。

段永平曾在2010年左右买入苹果公司的股票,他在2013年的文章中这样评价苹果:

说一点我特别喜欢苹果的地方:苹果是非常难见到的能够长期 focus 在“做对的事情”的企业。多数人在投资时很习惯去看有没有“把事情做对”这点,从而会很容易掉进短期表现当中。即使是伟大的企业在“做对的事情”的过程当中也是可能会犯错的,因为“把事情做对”往往需要一个过程。所谓“长期投资”从某种角度上说,就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对”。

而苹果的股价自 2010 年至今,已经上涨了超过十五倍。

结合技术生命周期(来源-Hafl Life: Alyx 和跨越鸿沟)的解释,我们可以发现特斯拉苹果在跨越(早期市场与主流市场之间)鸿沟有着诸多相似之处,从 Model 3 与 iPhone 4 为例:

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技术采用生命周期解读

PeriodDetailsTime Line
Innovators 创新者
这个新技术很酷
创业公司
Early Adopters 远见卓识者
这个新技术可能会很有用!
早期天使轮投资
The chasm 鸿沟
早期市场和主流市场之间的鸿沟;经历竞争、淘汰、存活,并且最终进入主流市场
行业竞争,例如饿了么与美团
Early Majority 实用主义者
这个新技术不仅有用,还很好用
上市 IPO 进入资本市场考验
Late Majority 保守主义者
不用这个新技术已经不行了
跻身世界五百强
Laggards 怀疑主义者
虽然你们都在用,但这个新技术终有一天要毁灭我们全人类
人工智能最终毁灭人类

YOLO

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Robinhood 这样的互联网股票交易商对市场造成的影响一直延续至今,我们曾经介绍了新的、免费的炒股应用 Robinhood 广受美国千禧一代的欢迎,疫情期间来自政府的救济更成了其天赐甘露。这款似乎完美的股票交易应用通过零交易佣金 “让金融民主化”。

而如今,它成为了孕育 r/WallStreetBets 美国散户对赌市场力量的最大推手。借助期权交易的散户们,

发起了一场与华尔街精英的金融战争,与其说是战争倒不如说是赌博。他们利用期权做多 GME 股价,并且引发了一场令资本市场为之震动的“大轧空”。与之前的 Hertz 破产事件相类似,如果起义的股民能把一只乌鸦股推成凤凰,在未来很可能会引起更加疯狂的赌局。

尽管这样的逼空押注在前期令人出人意料的成功,但也引发了市场效率、监管和金融稳定的棘手问题。股市越狂欢,泡沫将越大,而结局将更悲惨。(GME 的股价在后面一周持续暴跌)

散户打败对冲基金看似可喜,实则忽视了估值与基本面的脱节,加剧了资本错配,阻止了淘汰效率最低下企业和提高生产率的努力。

在许多人眼里,大量散户打败华尔街巨头的这一幕是可喜的。但是,一直以来对冲基金却是缓解市场估值与基本面因素之间脱节的解药。别忘了,对冲基金在揭露安然(Enron)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)和 Wirecard 的弱点和欺诈方面发挥了核心作用,做空也是市场工具里的“试金石”。

半导体技术竞赛

中美两大经济体在过去的两年里发生了各种各样的竞争与冲突,这其中对于核心技术(半导体芯片)的争夺也愈发激烈。

市场在这样的情况下更加看好芯片板块,认为尽管在地缘政治冲突下,芯片技术的发展速度仍将被进一步催化。追踪芯片板块的 ETF(iShare)在过去一年上涨超过 60%。

在周报中,我们将芯片领域的公司分为赢家与输家,关注技术与金融市场的联系。

赢家:

输家:

黄金 VS 比特币

一直以来,黄金被视为对抗高通胀、抵御美元贬值的缓冲器,它被视为最黑暗时期最耀眼的通用货币。

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但一年过去了,高通胀并未发生(或许将要发生),用于抵御美元贬值的“缓冲器”头衔近乎被比特币抢了去。

美联储将通胀预期设定在 2%,并且承诺在经济数据恢复至疫情之前,他们将保持“零利率印钞机”继续运转。

目前市场对经济复苏与通胀的预测更加乐观,促使华尔街更多人开始讨论比特币的可能性,但其短期内大幅上涨后剧烈下跌的历史总是让那些保守的投资者望而却步。

市场会有更多虚拟资产的支持者(PayPal、Stripe 和 Visa),开始流通比特币并为其提供交易便利。但在那之前,能否有效的控制犯罪活动、与监管达成协定是它更重要的前提条件。

等等,人们似乎完全忘记了比特币“去中心化”的初衷。

电动车

特斯拉电动汽车在过去的一年受到资本市场的青睐,也让马斯克如愿获得“世界上最富有的人”头衔。接着,世界各个主要经济体在政策层面也提出了对于清洁能源替代传统能源的具体要求。这样的趋势或许将会指导未来几年的投资市场。

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最新关于苹果正在造车的新闻报道越来越多,如果建立在「电动车在技术上的难度比内燃机简单得多」这一事实上,我们或许会看到更多科技公司进入这一赛道。

但对于清洁能源的投资思路不应该局限于此:错过特斯拉超过百倍的回报没有后悔药,对投资更重要的是把握市场中更多机会。交通出行只是清洁能源这个大产业里较小的一部分。如果以清洁能源为标准出发,你会发现市场中还有许多未被发掘的价值公司。

(如果你想参与世界清洁能源进程的推进,也可以通过 ICLN 这个追踪全球清洁能源的 ETF 追踪世界上 30 个清洁能源公司的股票。)

监管

在四大科技公司股票领涨市场以后,政策制定者发现“大公司”对于市场的影响力太大了,并且在资源与技术上限制了创业公司的发展。这种情况在疫情发生后更加明显,股市的资金进一步向头部聚拢,造成了股市中的“贫富差距”现象。

这种情况有点像 08 年金融危机发生前后“大而不倒”的银行们。他们通过对市场的垄断制造了一场牵连世界的金融危机。

中国进行了更加严格的反垄断式监管,并且在最大限度上限制了蚂蚁集团这个在当时世界上最大的独角兽。(阿里巴巴的子公司)

尽管在此之前一飞周报中详细讨论过蚂蚁集团高估值的问题与风险,但并未预料到这个创纪录的 IPO 会被政策制定者直接喊停。后续涉及的重组或将蚂蚁集团的主要业务置于一家金融控股公司,使其受到更严格的资本金要求,变得更像一家银行,而不是科技公司。

美国在反垄断与监管上面似乎比中国与欧洲“慢了一步”,社交媒体引发了更加深刻的社会动荡。

攻击与仇恨进一步深化并且间接导致了“攻占国会山”事件的发生。在目前的互联网社交平台中,这样的情况每天都在发生。

尽管特朗普主义的倒台在一定程度上预示着开放、自由的全球市场即将回归,但 Twitter、Facebook、YouTube 等平台对特朗普的封杀让世界看到科技公司在限制个体方面的可怕力量。

我们曾关注过一篇《互联网中“讨论”的消亡》,它对目前社交媒体的问题做过更深层的讨论。

互联网中看到人们围绕某一话题分成两派,各自在不同的平台抱团,并向对方进行激进的攻讦。由于缺乏理性论辩的空间,网民之间的斗争甚至升级为攻击与仇恨。
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如何监管互联网巨头,并且减少这样的分裂是留给政策制定者接下来的难题。

展望 2021

图中红色为短期债务趋势,黑色为长期债务趋势,蓝色为经济增长趋势
图中红色为短期债务趋势,黑色为长期债务趋势,蓝色为经济增长趋势

在短期债务的推动下,2021 的经济预计看起来恢复势头十分强劲。当然这很大程度上是因为中国在前面起了一个好头,在第四季度 GDP 已经完全升至疫情前水平( 超过 2019 年第四季度)。股票市场的持续活跃也在一定程度上缓解了政策制定者对房价管控的压力,让更多流动性进入到了二级市场中,并且进一步加快了流动性的循环。

尽管在一月底央行“出人意料”的缩减了流动性,但市场的整体上涨的趋势并未改变。

美国的经济学家给出了更加“乐观”的预测,认为美国经济将在 2021 年获得 6%的增长。如果这样的预测顺利发生,那么股市或许也会在这样的鼓舞下创造新高。但要如何消耗两届政府留下的天量流动性与巨额债务,相信经济学家不会那么快给出答案。

最后愿各位在 2021 创造更好的投资价值。

明年见!

附工作流介绍:Notion Workflow

Notion 是我的工作流中使用最多的软件。

整体结构参考 PARA 体系构造搭建数据库,参考 Tiago Forte 博文,以及后续少楠编译中文版本

对于周报的构思及选材主要由 Master Planning + 周报DB 两个数据库交叉构成。(内容较为私人不便太多截图,如果有任何问题烦请邮箱联系,在这里只做简单介绍)

日常

(页面内主要日常工作及个人任务构成)

全部项目集中在 Master Planning 这个 Database 中,新建项目可以通过 Notion 强大的模板功能选择对应的项目类型。

下图为管理单独子项目的 Projects 页面:

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其中单个项目创建例如:

  • 亚马逊第四季度财报可以通过 周报DB 的 Relation 分栏建立新的页面,如下图 AMZN 财报+++++(这是提前设定好的财报分析模板)
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  • 进入 AMZN 财报++++ 页面后,选择对应的模板并且做内容总结与讨论。完成后如下图,并且通过分类加入 周报DB 中。
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  • 周报 DB 作为一个待办数据库,用来准备每周输出的内容,通过不同的分级来组成周报整体的每个部分。
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通过连接不同的项目与 Database 来组织和连接 Kanban 中周报的内容。Kanban 当作最终阅览全局的一个可视化工具。并最终完成整个一期周报内容的拼接。